【价值挖掘】 深度*行业*有色金属行业周报：美国非农数据下修 加

【价值挖掘】 深度*行业*有色金属行业周报：美国非农数据下修 加息预期降温...

本周美国非农数据大幅下修，4-5 月新增就业合计较修正前低7.4 万人，市场削减对美联储加息押注，美元走弱与实际利率有望向有色板块传导，黄金估值修复窗口打开、白银在金银比高位下补涨弹性显著；铜铝在流动性预期改善与国内需求边际信号支撑下价格中枢获得支撑。半导体材料领域密集催化，磷化铟产业链呈现订单落地与产能扩张双主线，AXT 与英伟达CPO 供应伙伴Coherent 签订长约，先导基电以增值率超136%拟收购实控人旗下具备InP 24 万片/年产能的先导微电子，豫光金铅7N 级高纯铟、高纯碲等产品实现批量化生产，AI 数据中心对高速光通信芯片的需求正沿产业链向上游衬底与关键原料端传导，具备量产能力和客户绑定优势的头部企业有望率先兑现业绩。

【震撼发布】

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受降息预期升温催化，本周金银价格集体大涨，SHFE 金、SHFE 银周涨3.18%、7.35%，COMEX 黄金、白银周涨2.05%、5.52%；工业金属涨跌互现，SHFE 锡、锌、铜分别上涨3.86%、1.46%、1.40%，SHFE 铅、铝、镍分别下跌2.43%、0.70%、0.68%，LME 锡领涨4.70%、LME 铝领跌3.38%，国内外交易所库存整体延续去化趋势，SHFE 锡、铜库存分别去化17.68%、9.62%，LME 铜、铝库存分别去化5.22%、2.59%。
支撑评级的要点
美国非农数据大幅下修，降息交易升温有望提振有色金属板块。美国劳工统计局公布非农就业修正数据，4 月新增就业从17.9 万人下修至14.8 万人，5 月从17.2 万人下修至12.9 万人，4-5 月合计较修正前低7.4万人，下修幅度较大。数据公布后市场削减对美联储加息的押注，交易员完全消化了美联储12 月加息的预期，此前预期为10 月加息，货币政策路径预期出现明显后移。加息预期削弱通过美元走弱与实际利率下行两条路径向有色板块传导，其中贵金属受益最为直接：黄金以10 年期美债实际收益率为核心定价锚，实际利率下行打开估值修复窗口；白银兼具货币与工业属性，在金银比处于历史相对高位背景下补涨弹性显著，贵金属矿企盈利中枢有望上移。工业金属方面，铜、铝以美元计价、与美元指数呈稳定负相关，宏观流动性预期改善叠加国内需求边际信号，铜铝价格中枢有望获得支撑，电解铝在产能天花板约束下供给刚性明显，一体化程度高、成本曲线靠左的企业弹性更优；锌、锡、镍宏观敏感度相对较弱，仍以自身供需基本面为主导。风险方面，一是降息预期已部分被市场定价，需警惕预期兑现后的回调博弈；二是美联储官员表态偏鹰可能引发降息路径预期反复；三是工业金属最终定价仍取决于中国地产、基建、制造业需求，宏观利好向基本面的传导存在时滞；四是极端风险偏好下行情境下有色板块可能出现流动性冲击。
磷化铟产业链订单落地加速，半导体材料板块景气度持续提升。本周半导体材料领域密集催化，磷化铟产业链呈现订单落地与产能扩张双主线特征。全球最大磷化铟基板供应商AXTInc.宣布其子公司北京通美与英伟达CPO 供应伙伴Coherent 签订为期三年的6 英寸磷化铟晶圆供应协议，Coherent 预付2228.85万美元（约合1.51 亿元人民币）锁定产能，AXT 承诺2026-2028 年扩大北京工厂产能，双方约定最低采购量、预付款折抵及终止机制的双向约束，AXT 盘后股价上涨5.36%；先导基电7 月1 日公告拟增资取得实控人旗下广东先导微电子控制权，标的具备磷化铟24 万片/年产能，2026 年4 月末净资产8.47 亿元、初步评估值约20 亿元、增值率超136%，公告前股价连续两日涨停，上交所已就估值合理性、信息保密及高溢价关联收购合理性下发问询函；豫光金铅7 月2 日披露7N 级高纯铟、高纯碲、高纯锌、5N 级高纯硒等产品实现批量化生产，7N 高纯铟当前年产能300kg，处于中试及市场拓展初期。整体看，AI 数据中心对高速光通信芯片的需求正沿产业链向上游衬底与关键原料端传导，磷化铟作为光模块激光器与探测器核心衬底材料的战略地位持续提升，AXT 订单驱动型扩张与先导基电资本运作型扩张的对比提示市场关注不同商业模式的可持续性，豫光金铅高纯金属材料量产则为国产化上游原料布局提供了潜在渠道，具备量产能力和客户绑定优势的头部企业有望率先兑现业绩。
高频数据
降息预期升温，金银价格集体大涨。截至本周五，SHFE 金、SHFE 银收盘价分别为911 元/克、15,256元/吨，较上周变化3.18%、7.35%；COMEX 黄金、COMEX 白银收盘价分别为4,187 美元/盎司、63 美元/盎司，较上周变化2.05%、5.52%。
锡领涨工业金属价格，国内外库存普遍去化。截至本周五，SHFE 铜、SHFE 铝、SHFE 铅、SHFE 锌、SHFE 镍、SHFE 锡收盘价分别为102,980 元/吨、22,840 元/吨、15,885 元/吨、24,295 元/吨、127,380 元/吨、402,180 元/吨，较上周变化1.40%、-0.70%、-2.43%、1.46%、-0.68%、3.86%；LME 铜、LME 铝、LME 锌、LME 铅、LME 镍、LME 锡收盘价分别为13,358 美元/吨、3,090 美元/吨、1,888 美元/吨、3,548美元/吨、16,360 美元/吨、53,395 美元/吨，较上周变化0.27%、-3.38%、-0.71%、1.37%、-2.65%、4.70%。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
截至本周五，SHFE 铜、SHFE 铝、SHFE 铅、SHFE 锌、SHFE 镍、SHFE 锡库存分别为12.3 万吨、50.6万吨、6.9 万吨、15.1 万吨、10.2 万吨、0.6 万吨，较上周变化-9.62%、-1.36%、1.82%、-2.23%、1.57%、-17.68%；LME 铜、LME 铝、LME 铅、LME 锌、LME 镍、LME 锡库存分别为31.9 万吨、29.9 万吨、29.3 万吨、11.9 万吨、27.5 万吨、0.8 万吨，较上周变化-5.22%、-2.59%、-1.45%、-2.16%、-0.07%、-1.69%。
投资建议
AI 等科技深化发展有望带动需求，供需紧平衡推升价格。建议关注云南锗业、江西铜业、紫金矿业、洛阳钼业、盛达资源、兴业银锡、锡业股份。
中东地区铝产能复产周期长，高油价增加运输成本，关注供给收紧下铝板块投资机会。建议关注创新新材、宏桥控股、南山铝业、中国铝业、云铝股份。
印尼政府长期控制镍矿配额，镍价中枢有望系统性上移。建议关注盛屯矿业、格林美。
地缘政治冲突下黄金具有稀缺性，美伊谈判下美国或重启降息。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金、紫金黄金国际。
稀土价格上涨，头部企业技术壁垒高，价格传导能力强。建议关注北方稀土、盛和资源、中稀有色、中国稀土、金力永磁。
评级面临的主要风险
全球宏观经济下行风险，地缘政治或导致关键资源产区的地缘冲突、贸易政策变动或物流中断风险，以及下游需求结构性转换等风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"