【潜力股分析】 有色金属行业周报：非农降温缓解加息担忧 看好有

【潜力股分析】 有色金属行业周报：非农降温缓解加息担忧 看好有色金属触底回升

贵金属：非农降温缓解加息担忧，贵金属企稳信号出现。6 月季调后非农录得5.7 万人，低于市场预期的11 万人。4 月份非农新增就业人数从17.9 万人下修至14.8 万人；5 月份非农新增就业人数从17.2 万人下修至12.9 万人。6 月ISM 制造业PMI 录得53.3%，前值54%，预期值54%。往后看，下半年通胀压力边际下降，就业市场受高利率影响开始降温，“就业降温＋通胀回落”指向降息预期有望在下半年逐步回归，贵金属有望企稳回升。建议关注：灵宝黄金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。

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铜：美铜继续流入，关注厄尔尼诺扰动。①库存端：本周全球铜库存环比减少2.6 万吨，其中SHFE 库存环比减少0.6 万吨，社会库存减少1.0 万吨，LME 铜库存减少1.8万吨，COMEX 铜库存增加0.6 万吨；②供给端：秘鲁政府7 月2 日宣布，因厄尔尼诺现象持续发展并可能引发强降雨及重大灾害风险，全国796 个区市进入为期60 天的紧急状态。据SMM 了解，目前主要铜矿生产运营整体暂未受明显影响，生产活动维持正常。但矿石运输、生产物资供应、矿工通勤及船期等物流环节可能受到一定扰动，采用铁路运输的矿山受影响程度相对较小。③需求端：金三银四消费旺季后，国内去库有所放缓，中长期电网、新能源、AI 提供结构性支撑。建议关注：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。
铝：供给释放压力，铝价弱势运行。①供给：中国电解铝供应端减产以及复产方面暂时稳定，新投产方面新疆以及内蒙古地区继续释放剩余净增产能。总体来说，电解铝行业理论开工产能较上周继续增加，目前在4517.9 万吨，较上周增加8 万吨。②需求：
本周铝棒企业增产主要体现在广西、河南及云南地区，广西、云南两地棒厂表示现在铝棒加工费明显上涨，生产积极性增强；河南地区棒厂因近期需求较好，短期小幅提产，本周仅广西地区电解铝厂配套的棒厂小幅减产，主要是外供铝水增加，配套棒厂铝水减量。综合来看，本周铝棒产量增加，产能利用率回升。本周铝板产量较上周持稳，目前铝板带企业订单稳定，暂未了解到板带企业开工变动情况，因此整体来看产能利用率持平。总结看，美伊局势处于窗口期，大方向或趋于稳定，但LME 库存仍处低位，贴近30 万吨关口，短期伦铝价格回归正常区间。中国方面，供应端仍处历史高位，施压现货价格，但价格回落带动去库尚可，特别是近期空调等出口亮眼，预计近期现货铝价或低位震荡偶有小幅反弹。建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。
镍：成本支撑转弱叠加需求偏淡，镍价延续下跌。周内SHFE 镍跌0.7%至12.74 万元/吨，硫酸镍持平于3.35 万元/吨，高镍铁跌0.9%至1150 元/镍。供给端，当前镍价面临印尼配额扰动及海峡开放、硫磺供应修复带来的成本支撑转弱，综合影响下期货仍然延续弱势。硫酸镍方面，一体化大厂依托低成本原料稳开工，仅外采原料中小厂小幅控产，个别厂家停产，供给整体下滑。需求端仍处锂电传统淡季，三元前驱体、正极企业仅维持刚需采购。镍铁方面，印尼部分企业受成本及气候因素影响产量有所波动，加之部分产线转产冰镍，实际产出有所降低。下游不锈钢市场处于传统消费淡季，实际采购量受限，叠加部分钢厂启动检修减产，进一步削弱对镍铁的刚需支撑。综合看，当前镍市呈现供需双弱格局，预计短期镍价维持震荡。建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。
锂：江西矿证扰动边际缓解，锂价触底回升。①价格：本周电碳涨7.9%至16.5 万元/吨，电氢价格涨10.1%至16.0 万元/吨；碳酸锂期货主连涨13.5%至16.9 万元/吨。
成本端锂辉石涨14.3%至2445.0 美元/吨，锂云母涨13.8%至2475.0 元/干吨度。②供给：据百川盈孚，本周碳酸锂产量环比跌3.0%至2.66 万吨。库存方面，本周碳酸锂库存环减1120 吨至9.55 万吨。工厂库存增735 吨至1.8 万吨，市场库存减1517 吨至3.0 万吨，交易所库存减338 吨至4.8 万吨。③需求：据乘联会，6 月1-30 日，全国乘用车市场销量165.1 万辆，同环比-21%/+9%，电动车销量103.7 万辆，同环比-7%/+9%，渗透率62.8%。供给端，本周锂盐产量环比减少，主因部分锂盐厂因原料偏紧及检修等因素出现减量。津巴布韦部分硫酸锂及锂精矿已陆续发运，预计7 月起分批次到港。江西矿端及相关盐厂复产信号逐步增强，我们认为期货盘面解读为利空落地，叠加有色宏观情绪好转，带动期货价格触底回升。需求端，7 月行业电池排产维持环比高增趋势；材料厂维持刚需采购。政策端，财政部等三部门自2027 年1 月1 日起，取消对节能汽车减半征收车船税政策，取消对纯电动商用车、插混、燃料电池商用车免征车船税政策。我们预计下半年或有利于电车抢装需求。后市看，我们预计前期仓单及江西矿证扰动边际缓解，行业整体延续去库节奏，锂市基本面仍强，预计短期锂价震荡偏强。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等。

【为什么选择吴老师？】

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
钴：刚果（金）没收上半年未使用配额，短期钴价或有企稳。本周国内电解钴价格涨0.8%至38.0 万元/吨，硫酸钴持平于8.65 万元/吨，钴中间品持平于25.70 美元/磅。

【真实见证 ? 财富传奇】

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
需求端，当前仍处于消费相对淡季，下游以刚需采购为主。供给端，此前刚果金配额临近到期，海外矿商加速清库出货，对钴价形成压制。6 月30 日刚果（金）战略矿产市场监管局公告，未使用配额作废并重新划入战略配额池。我们预计短期到港抛压有望逐步缓解，钴价或有企稳。建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。
钨：需求严控库存，买盘偏弱钨价承压。①价格：据钢联数据，本周黑钨精矿跌11%至46.8 万元/吨，APT 跌9.2%至69.5 万元/吨，碳化钨粉跌10%至104 万元/吨。外盘方面，据SMM，欧洲APT 价格跌2%至3050 美元/吨度，折国内208 万元/吨。②供需展望：近期钨价有所回调，主因需求端采购清淡。传统加工领域开工维稳但补货意愿低迷。终端企业规避跌价风险，持续严控自身库存，坚持随用随采模式，拒绝提前备货。零散刚需单难以承接市面存量货源。供给端，不再刻意挺价，配合行情下调报价、主动让利，优先推进库存消化工作。后市看，我们预计消费淡季叠加库存压力，钨价或延续弱势，关注下周赣州钨协预测价及长单采购报价。
稀土：新国标实施废料回收整改，供应偏紧，稀土价格稳中偏强运行。①价格：本周稀土价格涨跌互现。本周氧化镨钕价格为75.18 万元/吨，周环比上涨3.1%。氧化镝为141.00 万元/吨，周环比下降0.4%。氧化铽为647.00 万元/吨，周环比上涨0.2%。②供给：供应端维持偏紧。原矿分离平稳，开工率提升有限；废料回收端受新国标及税务整改影响，6 月再生氧化物产量环比缩减19.5%，含税原料稀缺、成本高位，短期开工率维持低位。③需求：需求端稳中有升。镨钕价格偏强调整，市场低价货源趋减；下游需求尚可，刚需少量有采购，散货成交尚可，下游订单略有好转，需求端预期改善。短期供应端增量释放受限，需求端长协稳定、新单陆续跟进，磁材开工率存改善预期；市场信心回暖，贸易商操作积极，预计稀土价格稳中偏强。建议关注：中稀有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、中科三环、中国稀土、宁波韵升等。
锡：多空交织，锡价震荡等待方向。①供给：矿端延续偏紧格局，冶炼厂开工率受限，叠加加工费持续处于低位，炼厂提产意愿不足，精锡实际增量有限；进口货源补充不足，场内流通货源减少，现货市场整体呈现偏紧态势。②需求：虽正值消费淡季，但锡价回落至40 万元/吨以下后，下游补库意愿明显增强，厂家现货偏紧，社会库存加速去化。总结看，宏观不确定性偏强，基本面矛盾尚不突出，锡价短期处于上有宏观压制、下有供应支撑的震荡格局，后续方向有待宏观面进一步明朗。建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡和新金路。
铟：供需支撑明显，铟价重心上移。①供给：市场整体格局变化不大。粗铟原料价格持续高居不下，成本端对铟价形成稳固支撑。受高位铟价带动，精铟生产企业加工利润空间较为可观，整体生产积极性维持高位。与此同时，部分厂家出货意愿同步增强，市场招标投放量明显增多，整体货源供给相对宽松；但市场挺价情绪依旧浓厚，持货商报价普遍坚挺，低价流通货源较为稀缺。②需求：ITO 靶材等传统下游企业对当前高位价格的接受程度仍有待提高，采购节奏偏于谨慎，多数企业维持刚需采购策略。而磷化铟相关需求及贸易商补库需求仍在延续，成为支撑铟价高位运行的有效动力，为市场提供了有效需求托底。总结看，成本支撑叠加挺价氛围浓厚，外加需求跟进支撑，共同推动铟价维持高位上行态势。但随着市场货源供给有所增加，多空博弈加剧，市场观望情绪同步升温。展望后市，若下游需求承接力度未出现明显下滑，铟价或将维持高位震荡整理格局。建议关注：云南锗业、锡业股份、株冶集团、豫光金铅等。
钽：供需格局基本平稳，铌钽价格大稳小动。①供给：非洲主产区停产、刚果（金）将钽纳入战略矿产推高成本，形成刚性支撑；非洲主矿区停产导致原料刚性减少，短期难以恢复；刚果（金）将钽纳入战略矿产大幅提升税费，《矿产资源法实施条例》强化战略资源管控，预计2026 年全球钽供需维持紧平衡。②需求：AI 算力拉动钽电容消费，但下游追高意愿减弱，以刚需采购为主；AI 算力基建拉动钽电容消费持续增长。
总结看，短期缺乏新增催化因素，市场交投偏淡，价格进入高位整固，供需格局未变，后市预计维持相对高位，价格中枢将维持高位，下半年或以高位宽幅震荡为主。建议关注：东方钽业、新金路、中矿资源等。
风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

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精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

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