【价值挖掘】 2026年Q3政府债季度展望：如何看待10Y国债额外续发

【价值挖掘】 2026年Q3政府债季度展望：如何看待10Y国债额外续发？

一、2026 年三季度政府债供给展望

【震撼发布】

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1、国债：三季度供给节奏或提速，10y 国债活跃券在位时间或延长。（1）10y国债续发次数由此前的3 期调整为5 期，当前活跃券260010 最终规模或上行至5400 亿元，活跃券在位时间或拉长。（2）5-7y 普通国债三季度仍正常发行，或指向注资大行特别国债短期内落地概率下降。（3）超长期特别国债发行计划未变，但30y 国债新券26T4 因单只规模下降，换券时点可能延后。（4）7 月附息国债单只规模缩量，预计Q3 国债净融资约2.1 万亿，8-9 月逐步放量。
2、地方债：三季度净融资约2.1 万亿，集中在7-8 月。（1）下限情境下，预计三季度净融资约1.9 万亿，8 月为高峰。（2）上限情境下考虑未出计划地区按额度比例外推，净融资约2.3 万亿。（3）中性情境取均值，三季度地方债净融资约2.1 万亿，7 月、8 月、9 月分别为6792 亿、8949 亿、5469 亿。
3、政府债：预计三季度政府债净融资约4.2 万亿，8-9 月供给压力偏大。相较二季度的3.2 万亿明显提速，其中7 月、8 月、9 月净融资分别为1.3 万亿、1.4万亿和1.6 万亿，关注供需结构承压对债券市场调整的影响。
二、地方债一级市场：6 月供给继续抬升，新增专项债发行赶进度1、6 月地方债发行总览：净融资继续抬升，新增专项债发行赶进度。（1）2026年6 月，地方债净融资6217 亿元，环比增加868 亿元。（2）6 月计划完成度116.1%，较5 月的93.5%明显提升，其中新增专项债较计划多发1892 亿元。
（3）二季度整体计划完成度102%，新增专项债供给前慢后快，4-5 月受项目储备不足及化债纪律约束放缓，6 月明显超发赶进度。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
2、地方债发行结构：地方债供给延续提速，新增专项债发行赶进度，但较去年同期仍偏慢。（1）分券种，新增专项债明显放量，置换债边际放缓。（2）分期限，10y、30y 供给占比上升，地方债规模加权平均发行期限拉长。（3）分地区，化债重点地区偿还政府拖欠款工作的优先级或提升。（4）新增专项债资金投向，基建类投入明显增加，但更多是存量项目续发，十五五专项规划或仍未集中推进。
3、发行利差：供给放量叠加资金收紧驱动发行利差小幅上行。6 月地方债规模加权平均发行加点10.12bp，较5 月上行0.45bp，中旬以来伴随资金收紧一级发行利差有所抬升，但整体较央行20bp 的关注点位仍有较大空间。
三、地方债二级市场：保险与基金配置放量，超长端品种利差继续压缩1、现券成交：成交规模和日均换手率回升。6 月地方债二级成交规模25241 亿元，环比增加5751 亿元，日均换手率0.21%，较5 月上行0.03pct，供给放量与超长端利差挖掘共同带动交易活跃度提升。
2、收益率与品种利差变动：收益率曲线平坦化，超长端品种利差继续压缩。
（1）6 月2y、3y、5y 地方债收益率分别上行3bp、2bp、5bp，20y、30y 分别下行1bp、2bp，超长端表现相对更强。（2）10y、15y、20y、30y 地方债-国债品种利差分别收窄1.4bp、0.6bp、1.9bp、5.1bp，其中30y 压缩幅度最大。（3）超长端收益率下行带动30-10y、20-10y 期限利差收窄。后续来看，Q3 新增专项债仍可能维持较快发行节奏，其中7 月供需格局较8-9 月更友好，短期理财钱多、保险欠配支撑下超长端利差大幅走扩风险可控，目前10-15y 品种利差已处相对低位，建议更多关注20-30y 品种及配置节奏。
3、投资者行为：保险和基金承接力度均增强。6 月保险净买入地方债2299 亿元（环比+776 亿元），集中在20-30y 品种，是超长端利差继续压缩的重要支撑；基金净买入460 亿元（环比+272 亿元），配置期限向中长端和超长端延伸，反映钱多环境下交易盘对地方债凸点价值仍有挖掘需求。
风险提示：统计存在误差或有遗漏；计划统计不全或发生变动。

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代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

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炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

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投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"