【潜力股分析】 债券周报：存单周报 存单参考DR定价机制或更清晰

【潜力股分析】 债券周报：存单周报 存单参考DR定价机制或更清晰

供给方面，存单净融资小幅上升，期限结构有所收窄。本周（6 月22 日至6月28 日）存单发行规模为10500.9 亿元，净融资额为3158 亿元（上周为2865.9亿元）。供给结构上，本周国有行发行占比由58%下降至54%；股份行发行占由15%上升至16%。期限方面，存单发行加权期限走窄至7.22 个月（前值为7.93 个月）。下周（6 月29 日至7 月5 日）到期规模大幅减少，存单到期规模为2718 亿元，周度环比减少4624.9 亿元，到期主要集中在股份行和国有行，基于期限视角，1Y、1M 存单到期金额最高，分别为988.4 亿元和645.8亿元。

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需求方面，理财子为二级配置主力，一级市场募集率基本维持。（1）就二级配置机构而言，银行端中小银行周度由净买入142.11 亿元转至净卖出143.51亿元；大型银行周度由净买入265.47 亿元转至净卖出333.96 亿元；货基周度由净卖出809.85 亿元转至净买入102.62 亿元；理财周度净买入从327.98 亿元小幅上升至341.71 亿元；其他类周度净买入504.95 亿元，较上周（405.35 亿元）增加99.6 亿元。（2）一级发行方面，全市场募集率（15DMA）维持在92%附近；分机构看，国有行募集率由维持在95%，股份行募集率由96%下降至94%，城商行募集率由84%上升至85%，三农行募集率由87%下降至85%。
一级定价方面，1y 股份行存单加权发行利率维持在1.48%。（1）具体来看，股份行3M 存单品种较上周下行1bp，9M 品种较上周基本维持，1y 品种定价延续低位震荡，维持在1.48%。（2）期限利差而言，股份行1Y-3M 期限利差为5.75bp，在历史分位数17%的位置。（3）信用利差方面，1Y 期城商行与股份行利差为9.25BP，利差分位数在14%附近；农商行与股份行利差为8.25BP，利差分位数在18%附近。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

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这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
二级收益率方面，AAA 等级品种存单收益率较上周窄幅波动。（1）具体来看，1M 品种较上周上行2bp，3M、6M 品种较上周小幅下行0.3-0.5bp，9M、1Y品种较上周均上行1bp，1Y 品种收益率在1.48%左右。（2）期限利差而言，AAA 等级1Y-3M 期限利差为5.75bp，在18%的历史分位数水平。
资产比价方面，存单与国债国开利差均保持走扩。具体来看，1yAAA 等级存单收益率与DR007:15DMA 资金价差从5.85BP 收窄至2.39bp；与R007:15DMA资金价差从4.85BP 收窄至1.25BP；存单与国债价差从29.83BP 上行至35.33bp，分位数上行在34%；存单与国开价差从9.5 走扩至10.64BP，分位数上行至14%；此外，AAA 中短票与存单价差由1.28BP 收窄至0.94BP，分位数下降至13%附近。
MLF 边际定价随存单定价上行，其投放量延续温和加码，短期1y 存单定价或在1.5%附近波动。定价方面，近期存单市场发行意愿增加，1 年期国股行同业存单发行成本逐步上行。本月MLF 随行就市跟随提价，6 月操作利率边际中标价抬升至1.50%；操作量方面，6 月超额续作2000 亿元，继5 月超额续作1000 亿元后，加码幅度有所扩大，或体现中长期央行无意引导资金面过度收紧。此外，《同业存单管理办法（征求意见稿）》的发布，参考DR 体系进行存单定价的思路更加清晰。除对于存单备案额度的管理做出重要更新外（包括存单额度可以年内申请调整，年初额度提前审批），新规指出同业存单可按固定利率或浮动利率计息，参考Shibor、DR 或其他央行认可的利率定价，未来存单定价机制将更加清晰。今年以来存单与DR007 的价差进一步压缩，在DR007 资金预期稳定在略偏高政策利率1.4-1.45%附近的情况下，按照5-10BP 左右的价差考虑，1 年期国股行存单或相应在1.50%附近波动运行。
风险提示：流动性超预期收紧。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

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吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

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二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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