【价值挖掘】 煤炭与消费用燃料行业周报：煤价回调是“假摔”还是

【价值挖掘】 煤炭与消费用燃料行业周报：煤价回调是“假摔”还是“真跌”？

最新跟踪：产地安监管控延续，汛期压制煤价上涨弹性

【震撼发布】

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本周煤炭指数(长江)下跌4.71%，跑输沪深300 指数3.23 个百分点，位列全行业25/32 位。
动力煤基本面方面，截至6 月26 日秦港动力煤市场价835 元/吨，周环比下跌28 元/吨。展望后市，尽管煤价阶段性盘整，但受产地安监升级+日耗季节性回升+厄尔尼诺现象带来的高温预期影响，煤价上涨弹性季度层面仍有望逐步释放。焦煤基本面方面，截至6 月26 日京唐港主焦煤库提价2200 元/吨，周环比持平。展望后市，随着焦钢盈利收窄，下游采购情绪降温，煤价涨价节奏放缓，但产地安监高压下预计短期双焦价格依旧坚挺。
热点讨论：煤价回调是“假摔”还是“真跌”？

【为什么选择吴老师？】

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

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这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
近期传统迎峰度夏旺季窗口来临，但煤炭市场却呈现出令人意外的"旺季不旺"走势。本轮煤价回调究竟是阶段性休整，还是趋势反转的前兆？回顾历史上几轮典型的煤价旺季回调，我们认为本轮下跌的性质更接近阶段性休整，背后源自地缘冲突缓和下海外采购需求边际下降导致的海外煤价回调、我国进口煤量底部回升，以及汛期水电集中出力引发的火电需求阶段性挤出，但从中期维度看，安监系统性收紧对供给端的约束并未被市场充分感知，能源安全逻辑下的煤价中枢上移趋势也未发生逆转。短期煤价深跌概率有限，随着需求端7 月中下旬来水减弱日耗升高加速库存去化，供给端国内安监持续高压及印尼煤增量有限，煤价有望迎来企稳反弹并在至少季度级别内实现震荡上行。（1）本轮回调属于什么性质？回顾过往煤炭市场，“旺季不旺”现象并不罕见，大致分为三类：i. “库存周期型”短期回调：典型如2019 年夏季、2022 年7-8 月，特征是旺季前下游提前补库至绝对高位，导致旺季实际需求启动时价格反而缺乏弹性。
这类回调的核心矛盾在库存而非需求，持续时间通常1-2 个月，一旦库存去化、日耗攀升，价格往往快速修复。当前市场高库存环境——港口动力煤库存高企、电厂库存绝对值不高但可用天数处于近5 年同期次高位，与这一类型的特征更吻合。ii. “政策干预型”急速下跌：典型如2021 年10 月，发改委首次援引《价格法》强制干预动力煤市场，价格在数周内从2500 元/吨上方急速回落。这类回调的驱动力来自顶层设计对价格的直接压制，力度大、节奏快，但往往也伴随政策边际放松后的快速反弹。当前政策环境与此截然不同：虽然陕西、山西能源局发布了迎峰度夏保供通知，但安监层面并无放松信号，当前政策或也更倾向于“稳产”而非“放量”。
iii. “供需趋宽型”趋势反转：典型如2022 年四季度，需求端工业用电需求显著下滑叠加暖冬预期、供给端保供稳价政策后的持续放量，使得煤价从高位持续回落。这类回调的根本在于宏观经济或下游产业的趋势性走弱叠加供应高速增长，煤价中枢面临系统性下修。当前显然不具备这一条件：国家能源局预计2026 年迎峰度夏最高用电负荷较去年极值增长7000~9000 万千瓦，即便水电出力达到2020 年（2000 年以来最高）水平，火电1-8 月累计增速仍有望维持2.6%以上。综上，本轮回调更符合第一类“库存周期型”特征。（2）后续怎么看？煤价方面，在水电出力强劲、地缘冲突缓和下我国进口量边际增多等因素影响下，短期煤价或维持偏弱震荡。但考虑到迎峰度夏实际需求尚未完全验证，且印尼RKAB 生产配额修订申请于7 月底才获批，而印尼国家电力公司PLN 需求缺口下获批增量配额很可能优先填补国内缺口而非满足出口，因此随着梅雨季结束水电出力边际减弱、夏季高温日耗攀升、库存逐步去化，煤价有望迎来企稳反弹窗口。权益投资方面，考虑到当前板块主要公司估值对应煤价位置已回调至800 元/吨以下，而二季报开始煤企业绩同环比增速有望全面转正，业绩与煤价有望在三季度形成利好共振。因此建议重视近期悲观情绪集中释放后煤价及板块回调创造的“错杀”布局机会。
风险提示
1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"