【潜力股分析】 信用债周策略：长信用还有下行空间吗？ 近期长信

【潜力股分析】 信用债周策略：长信用还有下行空间吗？

近期长信用的行情：本周长信用修复幅度较大，呈现“量价齐升”态势。具体来看，10Y AAA 级普信全周下行3.64bp，10Y AAA-级二级资本债下行8.42bp。7Y 以上信用债成交笔数为898 笔，较上周减少41 笔，但日均成交从上周的188 笔提升至225 笔。2026 年以来，长信用成交笔数与其收益率有一定相关性。2026 年3 月末，剩余期限7Y 以上的长信用的日均成交逐步提升，从3 月23 日的45 笔，提升至4 月17 日的314 笔；10Y AAA 级信用的收益率从2.32%下行至2.18%。

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2026 年6 月，7Y 以上的长信用的日均成交升至今年年内新高，从5 月11 日的142 笔升至6 月3 日的337 笔，10Y AAA 级信用的收益率也从2.19%下行至2.1%附近，触及年内低点。
长信用的存量结构：存量长信用中，产业债占比最高；按发行主体来看，金融债和产业债中部分主体发行量较大。金融债存量共计5548 亿元，占比19.9%；城投债存量共计4889 亿元，占比17.6%；产业债存量共计17400 亿元，占比62.5%。
按发行人来看，金融债中长信用存量规模排名靠前的有中国农业银行、中国银行和中国建设银行，分别为2210 亿元、1250 亿元和750 亿元。产业债中长信用存量规模排名靠前的有国家电网、中国诚通和中国国家铁路集团，存量均超1000 亿元，分别为3007 亿元、1725 亿元和1000 亿元。

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哪些长信用二级成交比较活跃？总体来看，以二级资本债为代表的金融债成交相比于非金信用债更活跃。金融债中成交最为活跃的是23 中行二级资本债02B（7.26Y），24 农行二级资本债01B（7.64Y）和26 农行TLAC 非资本债01C(BC)（9.83Y）。非金信用债中，电网最为活跃。成交最活跃的是25 电网MTN019（8.85Y）、26 国盛MTN002(科创债)（9.94Y）和26 电网MTN008（9.77Y）。
长信用受哪些买盘影响？从机构行为观察，2026 年6 月以来，其他类机构是7-10Y 信用债和二永债的最主要净买入方。意味着保险资管、年金等机构在市场调整时会成为主要的净买入方。6 月以来，其他机构对7-10Y 信用债的净买入规模增长至96 亿元；对7-10Y 二永债的净买入规模增长至33 亿元。基金对7-10Y信用债的净买入规模先降低后回升，最后增长至40 亿元左右；对7-10Y 二永债的净买入规模转负后重新上升至27 亿元。截至2026 年6 月18 日，中长信用在调整后再次回到收益接近前低的位置，10Y AAA 信用收益率下行至2.12%，10YAAA-二级资本债收益率下行至2.15%，10Y 二级资本债活跃券25 农行二级资本债03B(BC)下行至2.12%。10Y 普信和10Y 二级资本债之间利差再次收窄至较低水平。相比二级资本债，部分10Y 附近普信更有性价比。
收益率走势反转有什么前瞻信号？机构行为角度，券商单日净买入的规模从10 亿元以上的规模快速转负后，收益率走势可能出现反转。观察2026 年4 月以来的行情，4 月初普信的下行主要是由保险公司的净买入导致的，随后券商大幅净买入后再卖出，加速了4 月收益率阶段触底回升。5 月10Y 普信的收益率下行主要是由其他机构的大幅净买入导致的，随后基金的净买入规模逐步提升，加速了收益率的下行，最后同样是券商从净买入转向净卖出后，10Y 普信收益率开始回调。
未来中长信用的行情是否可以持续，需要观察年金、基金、保险资管等机构是否会持续增配7Y 以上的信用债。近一周券商对长信用的净买入增长后迅速转向卖出，若机构对长债的净买入没有显著增加，则后续建议谨慎参与长信用的交易。
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