【潜力股分析】 转债周报：风格如期切换 调整是否结束？ 偏权市

【潜力股分析】 转债周报：风格如期切换 调整是否结束？

偏权市场周度回顾：2026 年第23 周（6/1—6/5）偏权市场整体回调，宽基股指普跌、科创50 指数调整近5%。截至6 月5 日，当周上证综指环比跌1%至4027.74 点，中证转债下跌0.28%至502.00 点。科创50 领跌（-4.74%），其余主要宽基股指跌幅在1.2%~2%。行业正股跌多涨少，煤炭、通信领涨；行业转债同样跌多涨少，煤炭、传媒转债领涨。风格方面，大盘价值股相对抗跌，转债低价、大盘、高评级品种相对占优。价格和估值方面，转债平价中位数环比回落3.14 元至92.51 元，处于近一年低位（后10%）。各平价区间转债估值整体回升、仅110-130 元平价品种小幅回落，整体仍处近一年高位。偏权市场成交活跃度边际回落，全A 日成交额（MA5）环比下降8.2%至2.94万亿元整体仍处于近一年前10%。转债ETF 规模当周净流入14.95 亿元至758.1 亿元。当周公告强赎的包括航新转债、山玻转债、金埔转债、洁美转债，公告不强赎的包括京源转债、声迅转债。
转债市场周观点：本周A 股受内部风格再平衡与外围市场扰动双重影响，延续上周风格切换节奏，整体呈现高位震荡调整格局。风格结构方面，本周红利风格逐步自低位修复、成长风格高位盘整。截止6 月5 日比值录得0.83，仍处在0.75-1 震荡区间中。短期来看，红利仍有向上的动力，但与以创业板为代表的成长风格非此即彼的极致跷跷板行情，市场整体是结构性风格再平衡而非大级别风格反转。成长中长期景气逻辑未破、短期调整仅为风险释放，红利修复具备基本面与风偏阶段性回落两方面支撑，中期市场有望摆脱极致分化的格局，迎来红利、成长双线企稳共振的均衡行情。趋势与行情集中度方面，我们认为创业板指本轮调整主由高位获利了结驱动， 核心是阶段性筹码充分换手，短期或延续震荡整理，但依托向好的产业景气支撑，市场出现深度、剧烈下行的概率相对有限，指数仍在上行通道中。对比我们此前复盘的2024 年10月/2025 年10 与两轮高点来看，本轮创业板量价特征相对弱化，量价同步极端的时间与空间幅度均不及前两轮。量价指标偏弱的特征，对应本轮仅4.2%的小幅调整，后续或有震荡整理，但调整压力边际改善。从估值与景气度维度进一步拆分，本轮行情基本面优势更为突出。动态市盈率整体处在合理区间、行业营收同比增速预期显著高于前两轮，高景气基本面或仍可持续消化估值。
后市观点：外部层面，海外加息预期持续升温叠加外围股市波动加剧，全球整体流动性处于偏逆风状态，阶段性压制A 股整体风险偏好。短期方面，场内资金避险情绪显著升温，指数短期震荡磨底的概率偏大，权益市场以结构性估值消化为主，整体调整空间可控，无需过度悲观，可适度关注转债短期超卖带来的低吸机会。风格层面，市场内部再平衡仍在进行，红利小幅占优、成长高位消化的结构性格局有望演绎，映射到转债层面，低价大盘品种可作为底仓防守核心、小仓位高价品种博弈超跌修复。配置层面，延续哑铃型布局策略，一方面依托行业高景气度与中报业绩上修预期，逢低布局核心硬科技优质标的；另一方面阶段性规避高位品种流动性踩踏风险，适度增配红利类品种对冲波动，攻守兼备把握结构性行情机会。
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