【投资机会】 固收周报：6月是否会出现资金面的扰动？ 6 月是否

【投资机会】 固收周报：6月是否会出现资金面的扰动？

6 月是否会出现资金面的扰动？本周（2026.5.25-2026.5.29），10 年期国债活跃券260005 收益率从上周五的1.746%下行3.2bp 至本周五的1.714%。周度复盘：周一（5.25），早盘受MLF 净投放推动，债市情绪较好。随后股市上涨，加之有10 年期国债增发，利率出现上行。午后市场预期MLF 中标利率有所下行，债市多头情绪升温，全天10 年期国债活跃券260005 收益率持平于1.746%。周二（5.26），债市在央行对资金面的呵护下保持震荡偏多，唯有午后超长债出现止盈压力而小幅回调，全天10 年期国债活跃券260005 收益率下行0.3bp。周三（5.27），早盘市场延续偏多情绪，随后公布的4 月工业企业利润数据好于市场预期，利率转而上行。午后针对农商行暂停存单投资，转投利率债的预期发酵，带动利率明显下行，全天10 年期国债活跃券260005 收益率下行1.65bp。周四（5.28），早盘央行小额净投放维稳流动性，同时债市延续昨日情绪，利率下行。午后权益反弹仅短暂扰动市场，不改债市强势，全天10 年期国债活跃券260005 收益率下行0.75bp。周五（5.29），早盘公开市场净回笼，资金偏紧，债券走弱。午后股市回落触发股债跷跷板，债市探底回升。尾盘权益震荡偏弱延续，债券持续走强，全天10 年期国债活跃券260005 收益率下行0.5bp。周度思考：本周进入月末的基本面数据“空窗期”，且资金面在跨月时间点仍保持宽松，令债券市场前周对于流动性收紧的忧虑缓解，利率出现下行。在基本面未见明显起色且债市对此类消息反应已经钝化的情况下，资金面的边际变化成为牵动投资者的主要关注点。展望6 月的流动性情况，从实体经济角度而言，超额准备金是真正意义上的“高能货币”。△超额准备金= △基础货币-△货币发行-△法定存款准备金=△外汇占款+△对其他存款性公司债权-△财政存款-△M0-△法定存款准备金。影响超储率的因素有五个：

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
外汇占款、对其他存款性公司债权（主要关注央行公开市场操作）、财政存款、货币发行和法定存款准备金变动。下面我们将从五因素模型出发，预测2026 年6 月流动性情况。（1）2026 年6 月外汇占款环比增加约820 亿元，对流动性有正面影响。2026 年4 月份外汇占款为215381亿元，环比增加956 亿元，2026 年1-4 月的外汇占款环比变动分别为0.25%、0.40%、0.31%和0.45%。从2026 年1 月起，由于出口的强劲和人民币升值的预期，外汇占款每月均环比增加，我们预计2025 年6 月外汇占款环比增加约820 亿元，对流动性有正面影响。（2）公开市场操作方面，截至2026 年5 月29 日，央行5 月逆回购投放12699 亿元，到期7801 亿元；MLF 投放6000 亿元，到期3000 亿元，开展6000 亿元买断式逆回购操作，有16000 亿元的买断式逆回购到期，总共净回笼4102 亿元，还有公开市场国债买卖的数据尚未公布，我们预计将维持500 亿元左右的净投放。2026 年6 月进入半年度时间节点，资金面的扰动因素或将增加，但我们认为央行将通过多种工具精准调控流动性，以确保资金市场的平稳。（3）2026 年6 月财政存款净减少6600 亿元左右。财政存款通常呈现“季初增加、季末减少”的特征。2021-2025 年6 月的财政存款环比变动额分别为-1574 亿元、-666 亿元、-9143 亿元、-6131 亿元和-5722 亿元。考虑到公共财政的季节性，我们预计2026 年6 月份财政存款净减少约6600 亿元，会缩小流动性缺口。（4）2026 年6 月M0 环比增加800 亿元左右。M0 环比增速与季节性相关，2021-2025年6 月M0 的环比变动分别为0.20%、0.49%、0.63%、0.58%和0.43%，我们预计2026 年6 月M0 环比约增加800 亿元，对银行间流动性有一定的负面影响。（5）2026 年6 月法定存款准备金约增加3600 亿元。测算缴准对流动性的影响，首先需要预估缴准基数的变动，缴准基数的计算公式可以表示为：缴准基数=各项存款-非银机构存款-境外存款。我们预计2026 年6 月缴准基数环比增加约44000 亿元，法定存款准备金环比增加约3600 亿元。考虑财政存款、现金走款和银行缴准因素后，2026 年6 月几乎不存在流动性缺口，但也需要考虑政府债券的发行节　　奏。目前披露的地方政府债发行计划显示，6 月的发行量将近10000 亿元，高于4 月的8500 亿元和5 月的8000 亿元，同时超长期特别国债也将在6 月延续发行。但我们认为，央行目前的货币政策工具箱储备充足，具有调节流动性的能力，适度宽松的货币政策基调维持，即使没有降准降息等政策的落地，将资金利率维持在低位水平也是一种支持性的政策。因此，债券市场所面临的环境依旧温和，若6 月出现资金面的扰动，反而是配置的时点。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
美国2026 年4 月耐用品订单、PCE 指数，3 月房价指数以及失业救济金等一系列数据公布，后市美债收益率如何变化？本周（5.25-5.29）海外方面，市场主线由前期“霍尔木兹封锁风险下的滞胀交易”阶段性转向“地缘风险缓和预期下的修复交易”。当地时间周一美股休市，但美伊协议进展推动欧洲股市上行、布油单日跌超7%；至周五，标普500、道指、纳指周涨幅分别为1.43%、0.90%、1.22%，欧洲STOXX 600 周涨0.14%，10 年期美债收益率周内下行12.23bp，黄金周涨0.74%。原油则成为本周波动核心，WTI 由前周五96.60 美元/桶回落至周五87.36 美元/桶，布油由103.54 美元/桶回落至92.05 美元/桶，按周分别回落约9.6%、11.1%。资产表现显示，市场并非单纯交易风险偏好修复，而是在重新评估地缘事件对油价、通胀与货币政策预期的传导路径。我们认为，本周海外资产的定价重心已从单纯的避险交易，转向对地缘事件后续路径的再评估：冲突降温有助于修复风险偏好，但协议能否真正落地仍需确认；海峡通航预期缓和了油价的极端定价，但实际供应恢复、运输秩序修复以及风险溢价回落并非同步完成。因此，短期资产修复更多来自前期拥挤交易的松动，中期仍需观察原油供需、通胀韧性和货币政策预期是否发生实质变化。配置上，海外风险资产的阶段性修复可以适度参与，但不宜过早将其理解为地缘风险完全解除后的趋势性反转，后续仍需关注美伊协议进展、原油供给恢复节奏、美债利率变化以及美元流动性环境。我们在延续上周观点的基础上，结合增量数据，思考如下：（1）美国4 月PCE 指数结合最新失业金数据表明当前美国经济呈现“通胀缓和、就业降温但仍稳健”的特征，这有助于缓解市场对于经济过热和通胀反复的担忧。最新数据显示，美国5 月16 日当周续请失业救济金人数小幅上升至178.6 万人，略高于预期的178.4 万。5 月23 日 当周首次申请失业救济金人数小幅上升至21.5 万，略高于预期的21.1 万，劳动力市场有所降温。失业金数据表明失业人员再就业速度有所放缓，但整体就业市场仍保持相对稳健。4 月份PCE 物价指数同比持续上升至3.8，符合预期。4 月份PCE 物价指数环比较上月的0.7 大幅下降至0.4，低于预期的0.5。PCE 数据表明短期通胀压力有所缓解，但整体通胀水平仍高于美联储目标。美国经济正在从此前偏热的状态逐步趋于平衡。
一方面，通胀水平仍高于美联储目标，价格压力尚未完全消退，但物价涨幅较前期有所放缓，显示通胀上行势头正在减弱。另一方面，劳动力市场也出现一定降温迹象，失业救济申请人数有所增加，表明就业市场供需关系正在逐步缓和，再就业难度略有上升。不过，从整体来看，美国就业市场仍具备一定韧性，经济活动尚未出现明显走弱。（2）美国耐用品订单和房价指数显示消费端需求保持韧性，而资产端房价涨势放缓，美国经济呈现“消费稳健、地产降温”的特征。数据显示，美国4月份耐用品新增订单总量达34.67 万，虽较上月的35.08 万有小幅下滑，但在过去三年的数据中仍居高位。耐用品相关数据表明市场对长期使用商品的需求依然旺盛，消费活动保持较强韧性，反映居民和企业支出意愿尚未明显减弱，对经济增长形成一定支撑。房价指数上，FHFA 房价指数环比较上月基本无变化，维持在0.1。S&P/CS20 座大城市季调后房价指数环比则连续第三个月下降，3 月数据录得-0.16，显著低于预期的0.1。高利率环境下主要城市房地产需求仍受到抑制，房价上涨动能有所减弱，居民资产端支撑较此前有所下降。总体来看，消费端方面，耐用品订单整体维持高位，显示消费需求仍具韧性；资产端方面，房价指数涨势持续放缓，部分主要城市房价连续回落，表明房地产市场仍面临一定压力，居民财富效应支撑有所减弱。（3）美联储官员整体表态偏鹰，市场对“高利率维持更久”的预期进一步强化，同时对重新加息的担忧有所升温。本周多位美联储官员出席国际会议和学术活动并发表讲话，整体延续对通胀风险的关注。其中Bowman 表示若通胀压力持续存在，不排除进一步收紧政策的可能性，而Jefferson 和Waller 则强调在经济仍具韧性的背景下需保持谨慎的数据依赖立场，官员态度有所温和，但整体表态依旧偏鹰。截至5 月30 日，Fedwatch 预期短期内维持利率不变的概率较高但加息概率快速上升。6 月与7 月维持在3.50%?3.75%区间的概率分别为99.4%和93.0%； 12 月有48.4%的概率加息，至2027 年3 月有63.2%的概率利率会上升至3.75%-4.00%区间甚至更高。
风险提示: 大宗商品价格波动风险；宏观政策变动风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

即日起，加入吴老师股票合作的客户，即可享受首月免费投资咨询服务！我们的专业团队将为您提供一对一的投资指导，帮您制定专属的投资策略。

更有价值10000元的投资课程免费送！课程涵盖基本面分析、技术分析、风险控制、心态管理等核心投资技能，让您从股市小白快速成长为投资高手。

名额有限，每月仅限100位投资者加入。先到先得，错过不再有！

不要让机会从指尖溜走，不要让自己再错过下一个牛市。现在就联系我们：

官方网站：gphztz.cn 或 gphztz.com
电话：18556803540

吴老师投资团队，恭候您的来电！

投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

现在就加入我们，让我们一起创造财富传奇！

投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"