【价值挖掘】 五洲特纸(605007)：特种纸价格传导顺畅 盈利显著改

【价值挖掘】 五洲特纸(605007)：特种纸价格传导顺畅 盈利显著改善

【业绩回顾】

【专业投资顾问】

吴老师股票合作，拥有15年股票投资经验，专注于价值投资和趋势分析，曾帮助众多投资者实现资产翻倍。我们的团队由资深投资分析师组成，具有丰富的市场经验和专业的分析能力。提供股票分成、代客理财、委托理财等专业服务，为投资者量身定制个性化投资方案。

公司近期业绩表现稳健，为未来发展奠定了坚实基础。

结合行业发展和公司现状，我们对未来盈利情况进行预测。

【盈利预测】
考虑公司成功提价应对原材料上涨，我们上调，预计公司26-28 年实现收入103.1/115.4/124.8 亿元，分别增长16%/12%/8%，实现归母净利润4.5/6.0/7.1亿元，分别同比+83%/+35%/+18%，对应PE 16/12/10X，维持增持评级。
风险提示。
下游景气度波动，原材料价格大幅波动，主要产品价格大幅下降。

基于以上分析，我们提出以下投资建议。

【投资建议】
盈利预测与。

公司公告2025A&2026Q1 业绩。
25 年收入88.84 亿，同比+16%；归母利润2.45 亿，同比-32%；扣非利润2.27亿，同比-30%，其中Q4 收入24.28 亿，同比+11%，归母净利0.64 亿，同比+83%，扣非归母0.58 亿，同比+414%，此外26Q1 收入22.8 亿，同比+14.6%；归母0.99 亿，同比+54%；扣非后0.99 亿，同比+61%。
25 年盈利筑底，26 年提价改善。
公司25A 食品卡/日用消费/文化纸/箱瓦纸销量52.9 /34.8 /22.4 /106.7 万吨，吨售价分别同比-363 /-1720 /-467 /+172 元/吨，吨毛利分别同比-61 /-773 /-86 /+77 元/吨。季度表现来看，25Q4 - 26Q1 特种纸提涨（食品卡、热转印、格拉辛），盈利筑底改善。
我们预计25Q4 公司销量61 万吨，吨售价3980 元/吨，环比+106 元/吨；吨净利105 元/吨，环比+7 元/吨。26Q1 吨毛利环比继续改善。
周期底部费用控制良好，资本开支25 年有所减弱2025 年毛利率7.89%，同比-1.98pct，期间费用率4.79%，同比-0.02pct，其中管理与研发费用率2.31%，同比-0.44pct，财务费用率2.17%，同比+0.32pct，费用控制良好。25 年资本开支18.43 亿元，较24 年20.63 亿元，有所下降，随着公司纸浆产能投产，资本开支有望延续逐步下降趋势。26Q1 公司毛利率9.39%，同比+0.63%，期间费用率5.68%，同比+0.77%，综合盈利维持稳定。
原材料自给率逐步优化，中期提升盈利中枢。
截至25 年底公司拥有原材料产能30 万吨，主要为化学浆，公司自制的化机浆主要以木材为原材料， 具有得浆率高， 成纸松厚度高，挺度高，不透明度高，适印性好等特点。主要应用于公司的食品包装材料系列和出版印刷材料系列的生产，自产浆成本低于外购浆，化机浆产能有利于提升盈利能力。
公司积极推进浆自给率提升，60 万吨化学浆产能投产将充分抬升盈利中枢。公司25H1 公告规划子公司江西五洲投资29.4 亿元，建设年产60 万吨化学浆项目，随着自产浆投产，公司化学浆外采依赖将有所减弱，同时可以节省纸产品的生产成本。

【合作优势】

吴老师投资理财团队提供一对一专业指导，量身定制投资策略，实时市场分析，让您的投资更有保障。我们开展炒股分成、炒股合作业务，为投资者创造稳定收益。团队采用科学的风险控制体系，严格控制投资风险，确保投资者资金安全。同时，我们提供24小时在线服务，随时解答投资者的疑问。

【成功案例】

近期合作客户平均收益率超过30%，在震荡市场中依然保持稳健收益，赢得了广大投资者的信赖。吴老师投资团队专业可靠，值得信赖。我们曾成功把握多次市场机会，帮助客户在牛市中获得丰厚收益，在熊市中规避风险。众多投资者通过与我们的合作，实现了资产的快速增值。

基于公司的业绩表现，我们对其未来发展趋势进行分析。

【发展趋势】

公司未来发展前景广阔，有望在行业中保持领先地位。
【投资策略】

当前市场结构性机会明显，建议关注具有核心竞争力、业绩增长稳定的优质企业。在操作上，建议采取价值投资策略，长期持有优质标的。同时，要关注宏观经济形势和行业发展趋势，及时调整投资组合。

价值投资的核心是寻找被低估的优质企业，这些企业通常具有良好的商业模式、强大的竞争优势、优秀的管理团队和健康的财务状况。长期来看，这些企业能够为投资者带来稳定的回报。
【行业趋势】

不同行业的发展阶段和驱动因素不同，需要具体分析。传统行业面临转型升级的挑战，新兴行业则迎来快速发展的机遇。建议关注技术创新、消费升级、政策支持等因素带来的投资机会。同时，行业整合和集中度提升也是重要的投资主题，龙头企业的优势将更加明显。
【市场环境】

当前市场流动性合理充裕，政策环境友好，为A股市场提供了良好的运行环境。建议投资者保持理性，关注基本面，选择优质标的进行投资。

从全球来看，经济复苏仍在继续，但不确定性因素依然存在。国内经济稳步复苏，结构调整持续推进，新动能不断培育。在这样的背景下，A股市场有望保持稳定运行，结构性机会丰富。
【风险提示】

投资有风险，入市需谨慎。本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身风险承受能力和投资目标制定投资策略。市场有风险，投资需谨慎。

【投资语录】

不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。

【服务项目】

我们提供股票合作、股票分成、代客理财、委托理财、炒股分成、炒股合作等多种投资服务，满足不同投资者的需求。具体包括：1. 股票合作：与投资者共同操作，共享收益；2. 股票分成：根据投资收益按比例分成；3. 代客理财：由专业团队代为管理投资账户；4. 委托理财：接受投资者委托，进行专业投资管理；5. 炒股分成：针对短线操作的收益分成模式；6. 炒股合作：与投资者共同研究市场，制定投资策略。

【投资理念】

吴老师投资团队坚持价值投资理念，注重基本面分析，同时结合技术分析，寻找具有成长潜力的优质个股。我们相信，只有深入研究公司的基本面，了解其行业地位、财务状况、发展前景等因素，才能做出准确的投资决策。同时，我们也重视风险管理，通过分散投资、设置止损等方式，控制投资风险。