【行业洞察】 6月金融数据前瞻：季末信贷冲量力度偏弱 社融增速预

【行业洞察】 6月金融数据前瞻：季末信贷冲量力度偏弱 社融增速预计延续下探

预计6 月新增全口径信贷1.80 万亿元，同比少增，信贷余额增速回落至5.3%附近。一般来说，6 月作为季末月，信贷投放或有适当脉冲，但今年脉冲幅度或相对温和。当前实体信贷需求仍相对疲软，重点领域结构性风险暴露仍在持续演绎，资产质量压力客观存在，叠加树立正确政绩观的导向，信贷增速预计仍将延续下行趋势，6 月信贷增量或同比少增，新增信贷规模预计1.80 万亿元，同比少增约4400亿元。

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结构层面，实贷增长预计相对较弱，短贷和票据或仍有冲量。零售端来看，地产销售数据边际转弱，30 个大中城市商品房成交面积同比-6.7%，增速边际下行，14 城二手房成交面积表现一般，新房价格同比跌幅相对稳定，而二手房价格跌幅环比走阔，按揭贷款需求相对有限，叠加按揭早偿影响仍持续存在，预计居民中长贷读数整体承压，同比少增2400 亿元左右；居民收入增速持续低迷，消费需求和意愿没有实质性提振，同时个贷不良生成趋势仍在延续，预计居民短贷同比少增1800 亿元左右。对公端，6 月制造业PMI 为50.3%，边际抬升0.3pct，生产、新订单合新出口订单指数分别环比+0.2、+1.3、+1.5pct，景气度有所回暖，但固定资产投资增速预计仍然偏弱，叠加化债影响持续，我们预计6 月企业中长贷延续同比少增，少增幅度3100 亿元左右；短贷或有冲量特征，预计同比少增2600 亿元左右；票据利率在月末再度下探，票据贴现或实现正增长，对信贷增量的贡献度预计高于去年同期。
预计6 月社融增量3.5 万亿元，同比少增约0.7 万亿元，社融余额同比增速下探至7.5%附近。1）剔除非银、境外人民币贷款，预计社融口径下人民币贷款增量1.91万亿元，同比少增预估接近4500 亿元；2）政府债净融资预计约0.94 万亿元，同比少增预估4110 亿元，根据wind 数据统计，6 月国债和地方政府债分别净融资规模3181 亿元和6217 亿元。今年上半年政府债发行节奏相对温和，下半年发行节奏或将加速，对社融拉动作用将边际抬升。3）当前企业直接和间接融资结构已发生深刻变化，部分企业或通过债券置换表内贷款，预计企业直接融资新增约3400 亿元，延续同比多增。
6 月存款预计同比少增，存款增长的季节性特征较为明显。参考往年6 月数据，我们预测6 月存款增量2.75 万亿元，同比少增4600 亿元左右。通常来说，季末理财回表、财政支出力度加大，并叠加非银同业存款自律整改，非银和财政存款向居民和企业存款转移。但综合考虑股市分流、非税收入一次性缴准等影响，企业和居民存款或同比少增。

【为什么选择吴老师？】

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
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2026 年银行板块有望回归基本面叙事：十五五开局之年，政策性金融工具加持下资产扩张仍有韧性；仍处于存款集中重定价周期，支撑净息差有望企稳回升；结构性风险暴露仍期待有政策托底。2026 年，保险行业将系统性执行I9，公募考核新规的中长期引导效应也有望显现，我们看好2026 年银行板块绝对收益。
建议关注两条主线：1、基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，相关标的：工商银行(601398，未评级)、中国银行(601988，未评级)； 2、基本面确定的优质中小行，相关标的： 宁波银行(002142，买入)、杭州银行(600926，买入)、南京银行(601009，买入)、渝农商行(601077，买入)、苏州银行(002966，买入)。
风险提示
经济复苏不及预期；房地产等重点领域风险蔓延；流动性环境超预期收紧；假设条件变化影响测算结果。

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

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精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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