【价值挖掘】 首席周观点：2026年第27周 金属行业：铷铯行业深度

【价值挖掘】 首席周观点：2026年第27周

金属行业：铷铯行业深度（V）：供需深度拆分下的行业发展窥探（1）－上游刚性供给具有垄断性

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铯（Cs）是一种淡金色且质地极软的稀有轻金属，化学性质极度活泼。铯是地壳含量最低的碱金属（3×10-6），且在自然界中没有单质形态，大部分存在于铯榴石中，提取难度较高。
铯是最为柔软的金属元素之一，延展性强，其莫氏硬度为所有元素中最低（0.2）。铯熔点低，在28.44℃时即会熔化，是在室温或者接近室温条件下能呈现液态的五种金属元素之一。铯化学性质活泼，是已知元素中金属性最强的，在空气中极易被氧化，能与水剧烈反应生成氢气，并产生巨大能量至发生爆炸。铯在放射化学的研究中亦有重要地位，有34 个放射性同位素。
其中，铯-137 半衰期长（30.17 年），辐射防护要求较低，可同时用作β 辐射源和γ 辐射源，是核裂变产物的关键放射性核素之一。此外，铯原子结构特殊且具有稳定性，其原子最外层的电子所围绕内层原子核旋转的转速极其精确。
铷（Rb）是一种银白色的稀有轻金属，物理与化学性质相似于铯，但相较铯更轻，开采难度更大。由于铷少有独立矿床存在，因此其主要作为锂、铯开采的副产品产出，导致其相较铯更为稀有。铷的密度为1.53g/cm3，低于铯（1.88 g/cm3），这意味着相同体积下铷质量更轻。铷同样具有较高的反应性，在空气中迅速氧化，遇水则剧烈反应，但其活泼性略低于铯。
天然存在的铷元素由两种同位素组成：其中，85Rb（占比72%）是铷唯一的稳定同位素，87Rb（占比28%）具有微放射性，其半衰期长达490 亿年，超过宇宙年龄的三倍。
受益于铯铷独特的物理、化学性质及原子结构，其下游应用广泛：石油钻探：甲酸铯是目前全球铯盐下游需求最大的产品，主要用作石油完井液，可有效提高产油率和钻井效率、减小摩擦系数、降低卡钻风险；真空光电管：由于铯铷的优秀光电性能（“长眼睛的金属”），可用于实现光信号→电信号转换；原子钟：得益于其原子最外层电子转速的精确，铯铷原子钟是世界上最精准的计时仪器，在4000 万年中的走时误差不超过1s，广泛运用于导弹发射、卫星导航等领域；离子推进器：铷的原子最外层电子极不稳定，容易被激发放射令其不带电的原子变为带正电的离子，在高压电场的作用下产生强大的动力。因此，装备含铷离子推进发动机的宇宙飞船，其航程是常规燃料发动机的150 倍左右；磁流体发电机：使用铷磁流发电机的核电站，其总热效率可从29%～32%提高到55%～66%；钙钛矿电池：太阳能薄膜电池中加入铯铷离子可以有效提高钙钛矿太阳能电池的电池效率、稳定性及材料性能；生物医疗：
铯铷在工业检测、农业辐射育种、食物保藏、医疗灭菌、心肌扫描、肿瘤诊断等方面都有较　　高的应用价值。
全球铯资源储量高度集中，加拿大Tanco 矿山为全球在产的唯一以铯榴石为主矿石的矿山。
铯主要以盐形式极少地分布在陆地和海洋中，常与锂、铷、铌、钽及稀土等共生或伴生。全球富含铯榴石的伟晶岩带主要分布在加拿大地盾温尼伯-尼皮贡湖成矿区、津巴布韦克拉通、纳米比亚卡里比布成矿带、西澳大利亚皮尔巴拉成矿带等，智利和中国分布有含铯的卤水，德国、印度和中国分布有含铯的热泉。自然界中铯含量最高的矿物，氧化铯含量普遍在5%～32%，当前铯榴石矿是提取铯元素的主要原料。根据USGS 最新可查数据，2020 年全球伟晶岩型铯矿储量约22 万吨，集中分布在加拿大（12 万吨，占比55%）、津巴布韦（6 万吨，占比28%）、纳米比亚（3 万吨，占比14%）和澳大利亚（0.71 万吨，占比3%）四个国家。

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2024 年USGS 数据显示，全球铯矿产资源储量已不足20 万吨，主要集中在澳大利亚、加拿大、纳米比亚。全球可规模化开采的铯榴石资源主要集中于三大矿区：加拿大坦科（Tanco）矿区、津巴布韦比基塔（Bikita）矿区，以及澳大利亚辛克莱（Sinclair）矿区。其中，中矿资源的Tanco 矿山为全球在产的唯一以铯榴石为主矿石的矿山，也是世界上储量最大的铯榴石矿山，保有Cs2O 金属量5.3 万吨，Cs2O 平均品位达5.91%。
全球基本没有独立铷矿床存在。铷仅有铷微斜长石、铷拉曼石、铷云母3 种少见的独立矿物，但这些矿物难以富集形成矿床。因此，铷资源往往赋存在花岗（伟晶）岩中的锂云母、铯榴石、铁锂云母、天河石等矿物或盐湖、海水中。据USGS2020 年数据，全球铷储量为10.2万吨（不含中国数据）。其中，纳米比亚（5 万吨，占比49%）、津巴布韦（3 万吨，占比29%）和加拿大（1.2 万吨，占比12%）占据全球（除中国外）铷资源的90%。另据USGS研究，除中国外，全球所有国家都在过去20 年中陆续停止了铷的生产，全球（除中国外）铷矿石的商业库存或即将耗尽。铷盐供应的主要原料为铯榴石和锂云母，铷的生产取决于铯、锂的生产，但实际的铷产量将取决于伴生品位，有效的量产化提取及析出难度较大。
可采资源稀少导致全球铯铷盐供给呈强刚性特征。结合中国矿业《全球铯矿资源特点和开发利用研究》及《中国铷资源分布情况、勘查开发进展与建议》公布数据叠加中矿资源公司公开信息，我们对2019-2025 年间全球铯铷盐产量数据进行了拟合测算。我们发现，全球铯铷盐产量在2021 年达到最高值（2231 吨），而2025 年全球产量已较2021 年高点下降26%至1649 吨。全球铯铷盐产量下降的主要原因为可采铷铯资源已极为稀少。2019 年中矿资源收购美国雅宝Tanco 矿山，该矿山为全球唯一以铯榴石为主矿石的在产矿山。此次收购之后，雅宝公司仅有铯榴石库存可供生产，并于2021 年表明将逐渐退出铷铯市场。除中矿资源以外，现有铯铷生产企业的主要原料为铯榴石库存与锂云母提锂尾矿中的伴生铯铷矿，全球铯铷可采资源的枯竭推动其供给愈发刚性。受矿山品位下降及新增采选线建设影响，2025 年中矿资源铯铷盐产量同比-35.17%至623 吨，创近五年来最大跌幅。尽管中矿资源铯铷盐产能仍有较强增长预期（Tanco 矿山计划将铯榴石产能由1000吨升至1500 吨，江西省新余市年产2000吨铯铷产品项目的节能报告已于26 年2 月通过节能评审），但铯榴石在产矿山品位的下滑以及资源的消耗仍将成为制约铯铷盐供应增长的重要因素。
国内锂云母铷铯提取技术商业化落地，金银河铷铯量产化析出优势明显。铷铯资源的增储以及提取技术的发展对于我国铷铯产业的供应链风险控制以及产业结构升级有重要的战略意义，国内已有相关公司取得了锂云母提锂流程中对铷铯资源提取技术的突破。金银河公司拥有行　　业独有的自研低温硫酸法锂云母提锂技术，具有低能耗、高纯度优势（生产能耗较传统高温硫酸法工艺降低50%，碳酸锂纯度达99.9%以上，回收率亦保持在85%以上），且能有效解决冶炼端锂渣消纳困难并提升综合资源利用效率（每吨碳酸锂产生固渣少于0.3 吨，传统方法吨固渣大于30 吨）。金银河通过低温硫酸法锂云母提锂获取副产品铷铯钾矾，再通过重结晶工艺精炼生产铷铯盐，该工艺可免除萃取剂使用以大幅降低铷铯提取成本。以金银河已建成的10000 吨碳酸锂年产能测算，项目达产后公司或可年产铷盐1200～1800 吨，铯盐300～450 吨，为我国铷铯资源的供应链安全提供关键原料补充。
从企业端扩产计划观察，全球铷铯盐供应主要有两大新增变量：
当前铯铷资源龙头中矿资源的产能扩张。Tanco 矿山计划将铯榴石产能由1000 吨升至1500 吨，江西省新余市计划新建年产2000 吨铯铷产品项目；? 金银河凭借其锂云母绿色高值全元素提取项目，在锂云母提锂生产中可提取副产品铷铯盐。
考虑到金银河在26Q1 已完成对锂云母一体化生产基地进一步的优化技改（可有效处理高含铁量的锂云母矿石），预计Q2 开始锂云母综合产线实际产能利用率或将大幅攀升。鉴于金银河全年不低于60%的产能利用率目标，我们认为26Q2-Q3 该产线产能或攀升至70%以上；
铷铯扩产仍由寡头企业推动，上游生产商的垄断性优势或持续加大。综合行业主要铷铯盐生产商（中矿资源、金银河）的产能建设规划与投产节奏预期，我们认为2026-2028 年间，全球铯盐产量或达2103/2390/2630 吨，铷盐产量或达1080/1480/1790 吨；至2028 年，中矿资源+金银河铯盐产量占全球铯盐产量比例或达63.9%，金银河铷盐产量占比或升至97.8%。
铷铯产量（供给）决定下游实际需求量（消费）。铷铯资源供给稳定性的保障将推动下游产业链从中试到量产的全面扩张（尤其是铷盐），考虑到下游行业现有消费结构的升级（原子钟、离子推进器等高科技领域发展）以及新兴需求的爆发（钙钛矿太阳能电池等场景对铷铯应用的发掘），铷铯盐行业的市场规模或出现从1?N 的结构性扩张。
我们依然建议对于铷铯市场的定价要用演绎法去动态分析，用传统大宗市场的归纳法简单拟合固化的供需状态会导致产业链及公司成长价值的忽视。
风险提示：钙钛矿电池研发不及预期，光伏行业需求发展不及预期，卫星发射进度不及预期，6G 通信发展进度不及预期，电网投资不及预期，地缘政治冲突加剧，铷铯价格超预期下跌等。

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