【价值挖掘】 科伦药业(002422)：看好传统业务修复 创新&国际化加

【价值挖掘】 科伦药业(002422)：看好传统业务修复 创新&国际化加速兑现

投资要点

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
公司创新药以及合成生物学商业化持续突破，我们看好创新驱动下公司经营和业绩向上拐点，以及核心管线sac-TMT 全球临床数据持续读出带来估值提升机会。
成长性：看好传统业务修复，创新加速兑现
大输液：集采与需求扰动，高端产品逆势增长。2025 年公司输液实现销售收入74.84 亿元，同比下降16.02%；销量39.86 亿瓶/袋，同比下降8.31%。业绩下滑主要系市场整体需求回落及医保控费影响。2025 年公司大输液板块产品结构持续优化，高端产品快速放量：肠外营养三腔袋实现销售1,116 万袋，同比增长30.90%，继续保持国内市场领先地位。粉液双室袋产品线实现销售1,808 万袋，同比增长39.39%，新增获批品种4 个；截至2025 年年底，公司双室袋平台已获批11 个产品，覆盖头孢类和碳青霉烯类抗菌药物，其中10 个产品已经纳入国家医保目录。根据公司公开投资者纪要“2025 年大输液市场处于行业低谷，目前行业也出现了一些变化。截至目前，全国31 个省区市中已有超60%的省区完成输液带量价格联动或带量采购，头部企业市场格局趋于稳定。2026 年院内市场方面，随着广东联盟（10 省）、四川联盟（4 省）等共14 个省区集采落地，科伦在份额偏低区域将持续提升市值占有率，在存量核心市场区域稳定市场份额；在价格方面，院内市场通过创新药与输液产品的协同赋能，预计头部医院份额会有所提升。流通市场方面，以基础输液塑料瓶为代表的产品，在非标市场中经过去年的激励竞争后，今年预期价格逐步恢复。”我们认为，随着院内市场多省集采落地、渠道赋能，公司份额有望稳中有升，流通市场基础输液价格逐步修复，叠加三腔袋、双室袋等高附加值产品持续放量，大输液板块拐点可期。
非输液药品：仿制药承压，创新药商业化元年兑现收入。2025 年非输液药品销售收入40.36 亿元，同比下降3.20%。仿制药业务受集采及需求波动影响，塑料水针业务全年销售7.45 亿支，同比下降12.89%。创新药商业化开启，sac-TMT、塔戈利单抗、西妥昔单抗 N01、博度曲妥珠单抗，四款产品2025 年合计实现销售5.43 亿元。此外，NDDS 平台产品布比卡因脂质体快速放量，全年实现销量17.80 万支，覆盖医院超千家。2026 年伴随创新药持续放量，我们看好创新药对非输液药品板块收入和盈利能力驱动。
中间体及原料药：青霉素拖累业绩，合成生物学开启放量。2025 年公司抗生素中间体及原料药实现营业收入44.97 亿元，同比下降23.20%，主要系青霉素产品量价齐跌所致。合成生物学业务商业化提速，红没药醇、麦角硫因等产品实现销售，2025 年公司合成生物学生产基地全年收入为7826.16 万元，净利润为-9279.20 万元。根据川宁生物公开投资者纪要，“2026 年合成生物学生产基地一期产能将逐渐推向满产”。我们看好合成生物学生产基地一期产能满产后，对中间体及原料药业务收入和利润的拉动。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
创新：进入商业化加速和国际化持续突破期
商业化：多款创新药获批上市并纳入医保，进入商业化加速期。截至2025 年，公司已有4 款创新药（芦康沙妥珠单抗、塔戈利单抗、西妥昔单抗N01、博度曲妥珠单抗）获批上市。其中，芦康沙妥珠单抗（sac-TMT，国产首家）、塔戈利单抗（A167，PD-L1）及西妥昔单抗N01（A140）已成功纳入国家医保目录，自2026 年1 月1 日起执行。此外，博度曲妥珠单抗（A166，HER2 ADC）已获批上市，国产第二代RET 抑制剂 A400 已申报NDA，产品梯队日益丰富，公司已组建超600 人的商业化团队，看好创新药进入商业化加速期。
国际化：芦康沙妥珠单抗全球临床全面推进，数据驱动估值重塑。核心品种sac-TMT 海外权益授权默沙东，截至2026 年6 月，默沙东已在全球布局17 项针对该产品的III 期临床研究，覆盖乳腺癌、肺癌、妇科肿瘤等多个癌种。2026 年5　　月，默沙东宣布sac-TMT 在针对晚期或复发性子宫内膜癌的全球III 期TroFuse-005 研究中，同时达到了OS 和PFS 的双重主要终点；同时，在2026 ASCO 大会上公司公布了sac-TMT 联合帕博利珠单抗在一线治疗PD-L1 阳性非小细胞肺癌的III 期临床试验数据，无进展生存期显著优于单药治疗。随着sac-TMT 全球临床推进，有望不断验证其具备全球同类最佳潜力。我们看好sac-TMT 海外临床数据持续读出到商业化放量带来的国际化估值提升弹性。
盈利预测与估值
我们预计公司2026-2028 年EPS 分别为1.21、1.46 和1.77 元，2026 年7 月3 日收盘价对应公司2026 年PE 为40 倍。我们看好公司创新药技术平台科伦博泰、合成生物学平台川宁生物、大输液多室袋产品、非输液仿制药首仿品种等创新力量逐渐贡献业绩，维持 “买入”评级。
风险提示
重要品种临床进度不及预期风险，新品推广不及预期风险，原料药及中间体品种量价波动风险等。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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吴老师投资团队，恭候您的来电！

投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

现在就加入我们，让我们一起创造财富传奇！

投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"