【价值挖掘】 2026年6月行业利差跟踪与季度、半年度回顾：流动性

【价值挖掘】 2026年6月行业利差跟踪与季度、半年度回顾：流动性边际收敛...

6 月全月来看，非金融信用债合计发行12261 亿元、净融资额3111 亿元，较5 月6495 亿元的发行额与517 亿元的净融资额明显恢复；同比来看，6 月发行量下降7%、净融资额增加31%。需求方面，理财回表、摊余成本进入开放期的规模边际下降、止盈情绪扰动等因素导致6 月供需关系边际转弱。6 月债市围绕流动性变化先回调再修复：月初首周收益率延续5 月快速下行的态势，但随后流动性持续收紧，触发理财预防性赎回，收益率向上回调；月中陆家嘴论坛召开，央行增量政策对债市偏友好，叠加经济数据延续偏弱，债市情绪回暖、收益率转为震荡下行；季末资金面边际收紧压力显现，股市走强亦对债市情绪有所压制，但央行及时呵护，超额续作 MLF 并公告启用临时隔夜逆回购工具稳定跨月资金，收益率维持震荡下行。总体来看，利率债收益率变化不大，信用债收益率长短分化、曲线趋平，信用利差短端走阔、其余期限以收窄为主。

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行业利差变化主要体现出以下特征：考虑隐含评级后行业利差以收窄为主；国企与非国企利差均值均小幅收窄。产业债方面，行业利差以收窄为主，利差收窄靠前的行业主要集中在弱资质基建地产产业链行业，包括AA 和AA-房地产行业、AA 建筑建材和AA-基建设施；利差走阔靠前的行业为AA 基建设施。
城投债省级层面，区域利差涨跌互现但多数变化幅度较小；分省来看，陕西和贵州利差走阔幅度居前，利差收窄幅度靠前的区域为甘肃和宁夏；分评级来看，高等级城投利差小幅收窄、其他等级利差基本不变，AA-宁夏利差收窄幅度靠前，AA(2)陕西、AA-陕西和AA-贵州利差走阔幅度靠前；地市级层面，利差收窄幅度靠前的区域有湖南衡阳、宁夏银川和四川遂宁，利差走阔幅度靠前的区域为陕西西安和天津和平。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
展望后市，我们认为：当前宏观与外部扰动变量演绎节奏偏慢，行情验证周期较长，在内需仍弱、经济结构性修复压力持续存在的情况下，债市难以形成趋势性变化。资金面维度，经过6 月的阶段性收敛后，央行调控态度再次明晰，或意在维护合理充裕的资金格局，不存在进一步收紧的必要性，跨季后有望迎来边际改善，流动性扰动或趋于弱化。供需方面，7 月理财出表、整体规模或恢复增长，供需格局好于6 月，对信用债行情有支撑作用。整体而言，我们预计7 月市场震荡偏强，短期来看调整仍是机会，需要关注政治局会议的政策信号释放和股市波动加大后“固收+”产品的赎回扰动。我们建议继续关注3-5 年期的非金融信用债品种，配置的票息价值仍在，交易层面可关注长期限二永债随利率债下行的机会、逢高适度切入进攻。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

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王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
分板块来看，我们认为：产业债方面，当前对于优质品种的挖掘已经相对充分且波动趋于平缓，利差空间和弹性主要存在于部分弱资质行业，在监管对评级区分度要求提高的背景下不建议过度下沉，建议对国央企背景、外部支持力度大、现金流与负债端较为稳定的行业，如电力、交运等行业进行适当下沉或挖掘条款溢价；房地产行业，当前对系统性风险的极端担忧已有所缓和，但需关注可能的负面评级行动带来的估值风险；城投是近期下调评级和终止推迟评级较为高发的领域，应注意规避基本面存在明显瑕疵、负面舆情较多以及估值存在明显偏离的发行人和相关区域，主要持有中高评级、中等久期的票息资产，优质主体可适当拉长久期。
回顾二季度。产业债二季度自然口径下八成以上行业利差收窄，地产债估值修复；优质品种（AAA 和AA+）非地产债行业分化较小，利差变化幅度不超过3bp。城投债二季度多数区域利差收窄，77%的区域利差变化幅度不超过2bp。回顾上半年，产业债利差涨跌互现，弱资质行业弹性较大。城投方面多数区域利差收窄，利差波动趋缓、分化不明显。
风险
逆周期政策超预期，流动性超预期收紧，全球经济不确定性上升，权益市场波动加大带来的风偏及“固收+”基金赎回扰动。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"