【价值挖掘】 债券周报：如何看待隔夜OMO首秀 一、如何看待隔夜

【价值挖掘】 债券周报：如何看待隔夜OMO首秀

一、如何看待隔夜OMO 首秀？

【震撼发布】

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1、关于定价：隔夜OMO 操作利率或设定在1.25%，打破了市场此前关于换锚的预期。（1）据商业周刊援引彭博报道称6 月末隔夜OMO 操作利率或设定在1.25%，显著低于市场此前预期的1.30%-1.40%的水平，明确了7 天OMO仍是货币政策的核心利率。（2）此前14 天OMO 采用固定利率招标时，长期与7 天OMO 维持15bp 的价差，若此次隔夜OMO 利率设定在1.25%，定价逻辑或与之对应。
2、关于效果：月末平稳，月初不松的现象或更加明显。（1）隔夜工具的投放规模不小，DR001 基本实现了“6 月末不紧、7 月初不松”的平衡。（2）不过，较多的隔夜投放容易影响银行融出的稳定性，传导至非银，导致资金分层的摩擦却有所加大，6 月30 日R001 短暂触及1.5%。后续关注隔夜OMO 的操作频率、操作方式、以及操作价格等是否变化。
3、7 月展望：月初资金不松不指向全月资金承压。央行不诉求大幅波动的环境下，DR001 中枢预计维持在1.4%附近，DR007 中枢或在1.45-1.5%附近。
二、央行买债缩量，或表态对于长期收益率下行的关注
1、央行表态：央行买债综合考虑基础货币投放、兼顾债券市场供求和收益率曲线形态变化等情况。2025Q4 货政报告，央行将买债规模的变化和长期收益率的变化挂钩，我们可以从买债规模调整来观察央行对于债市市场的态度。
2、从长端利率走势来看，2025 年10 月央行重启国债买卖以来，操作规模更加灵活。今年6 月10y 国债在1.7%-1.75%区间低位盘整，央行主动收紧资金回归政策利率、买债规模降至100 亿，或向市场传达对于利率下行的关注。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

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王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
三、Q3 国债发行关注要点
1、国债：三季度供给节奏或提速，10y 国债活跃券在位时间或延长。（1）10y国债续发次数由此前的3 期调整为5 期，当前活跃券260010 最终规模或上行至5400 亿元，活跃券在位时间或拉长。（2）5-7y 普通国债三季度仍正常发行，或指向注资大行特别国债短期内落地概率下降。（3）超长期特别国债发行计划未变，但30y 国债新券26T4 因单只规模下降，换券时点可能延后。本周五26T4 交易笔数超过活跃券26T2，或是机构集中抛售26T4 换仓所致。
2、供给展望：或集中在8-9 月，关注供需结构转弱压力。（1）国债，7 月附息国债单只规模缩量，预计Q3 国债净融资约2.1 万亿，8-9 月逐步放量。（2）地方债，三季度净融资或在2.1 万亿附近，不同月份供给节奏较为均匀。（3）政府债，三季度净融资预计在4.2 万亿附近，相较二季度的3.2 万亿明显提速，其中7-9 月净融资预计分别为1.3 万亿、1.4 万亿和1.6 万亿。
四、债市策略：交易空间不大，区间下限附近注意止盈
1、隔夜OMO 政策利率换锚预期落空，短期债市维持低位盘整格局，中期仍需关注供需格局逆转带来区间内调整幅度的放大。后续而言，一方面7 月理财规模增长、权益市场风险偏好分化、资金价格无大幅上行风险利好债市，另一方面市场关注定制债基整改可能、央行买债缩量至100 亿仍在约束收益率下行空间。中期继续提示三季度供需格局边际转向进程及对资金定价的影响。
2、交易层面，（1）10y 国债：7 月供需缺口小幅走扩但压力可控，在银行和理财资金保护下10y 国债或在1.7-1.75%低位盘整，在收益率波动下行过程中或可逐步降低仓位，1.7%以下空间不大。（2）30y 国债：预计短期维持收益率区间偏下位置震荡格局，30-10y 国债活跃券利差目前在51bp，后续或仍有压缩空间，但趋势下行难度较大，在接近47-53bp 区间低点时注意安全边际。
3、配置层面，继续通过“华创三维度比价模型”寻找凸点逐步建仓，短端可关注5y 农发相对凸点，中长端关注7y 农发、9y 农发和口行债，以及9-10y 地方债的骑乘收益，超长端关注30y 地方债配置价值。
风险提示：流动性投放超预期收紧，宽信用超预期升温。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

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炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"