【投资机会】 游戏行业跟踪投资研究报告：游戏板块处估值底部 关

【投资机会】 游戏行业跟踪投资研究报告：游戏板块处估值底部 关注新产品线催化

事件：

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
游戏板块年内出现较大幅度调整，我们认为主要原因是较多游戏公司产品周期处过渡期，叠加前期获利盘涌出，部分板块表现强势吸引较多增量资金等原因。展望未来，应关注新产品周期近期开启的公司。同时，AI 降本、海外市场发展持续发力有望助力板块复苏。
点评：
游戏板块估值已处底部：经过前期持续调整，游戏板块估值已回落至历史底部分位，具备较高的安全垫。截至2026 年6 月15 日，A、H 港股主流游戏龙头2026 年P/E估值水平普遍在11-13 倍。
估值处于低位的核心原因在于市场风险偏好压制与板块缺乏整体性催化，而非行业基本面恶化。2025 年国内游戏市场实际销售收入超3500 亿元，同比增长7.68%，用户规模达6.83 亿，两项指标均创历史新高。行业基本面的稳健性与估值的低位形成反差，使得板块在当前位置的下行空间有限，具备中长期配置价值。
反弹还需催化，产品线是核心：我们认为，当前时间点游戏板块呈现了以下特点：
在经历过去十余年的几波主题性投资，如2022 年的元宇宙等，市场环境趋于成熟，由过去的主题性投资风格主导，如对档期和概念的炒作转向对游戏本身好玩、卖座与否的跟踪以及产品线、流水、利润等指标的跟踪。因此，我们认为，游戏公司未来产品线的研判成为了当前时间点游戏公司行情的主要催化剂。同时，由于单个公司研发能力和重点有限，难以长时间稳定输出多个爆品，而是以“研发-营销-持续运营-再研发新品”的循环进行，因此我们认为游戏板块作为成长板块，同时将会呈现一定程度上的周期性。
过去两至三年内的市场展现了上述规律，巨人网络的《超自然行动组》在2025 年5月流水开始爬升后，股价随即进入上升周期，近期虽有调整，但仍高于2025 年5月前的水平；世纪华通的《无尽冬日》2024 年底流水开始爬升，股价随即逐步上升。
除核心催化产品线外，AI 和海外市场持续助力AI 技术全链路参与，提质降本逻辑逐步验证
AI 技术已从概念落地为游戏行业的生产基础设施，在研发、运营、投放全链条实现规模化应用，提效降本的效果持续验证。中国音数协游戏工委数据显示，AI 在中国游戏研发端的整体普及率已达86.4%，覆盖概念设计、资产生成、代码开发、智能NPC、音效制作等全流程环节。
目前，AI 的降本增效的效果已在头部厂商得到验证：在美术生产环节，传统人工需5-7 天完成的复杂角色调试工作，AI 管线仅需几分钟，生产效率最高可提升8 倍。
在运营投放环节，AI 生成的广告素材可使广告回报率显著提升，同时大幅降低买量素材的制作成本。随着AI 技术的持续迭代，其不仅能压缩研发成本、缩短项目周期，还将通过智能NPC、动态剧情等玩法创新，创造新付费场景，打开行业长期增长空间。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
出海收入稳步扩容，成为头部公司核心增长极

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
国内市场进入存量竞争的背景下，出海已成为游戏公司的必选战略，中国自研游戏的全球竞争力持续提升。2025 年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达205 亿美元，同比增长10.23%，规模连续六年超过千亿元人民币。其中自研移动游戏海外收入184.78 亿美元，同比增长13.16%，增速显著高于国内市场。
从市场结构看，美、日、韩仍是核心成熟市场，合计占比接近58%，同时拉美、中东等新兴市场的渗透率持续提升；品类方面，策略类（含SLG）仍是出海主力，占海外收入前100 款游戏的近50%，射击、角色扮演品类紧随其后。出海业务不仅贡献了收入增量，也平滑了国内市场的周期波动，成为支撑游戏公司估值的重要逻辑。
投资建议：
我们认为优先关注近期新产品周期将开启的公司，维持行业“买入”评级。
推荐：
网易-S：《遗忘之海》7 月将上线，后续还有《无限大》《归唐》等大体量产品储备。预计公司2026-2028 年营收分别为1249/1436/1516 亿元，非国际会计准则下的利润分别为412/486/516 亿元，维持“买入”评级。风险提示：新游上线进度或质量不及预期，宏观经济增速下滑导致可选消费受损，国际贸易政策变化导致游戏出海业务受损等。
建议关注：
完美世界：《异环》首月流水破10 亿元，同时后续大IP 新作储备丰富，包括《梦幻新诛仙：轻享》《代号普洱》《代号MT1》《代号J1》《代号F》《代号U1》《代号ZH》等。我们认为公司25Q4 和26Q1 处于费用高峰期和产品线低估，因此业绩水平有所下滑。预计26Q2 公司将首先迎来营收端的增长，随着《异环》产品的成熟，26H2 销售费用有望下降，从而带来利润端的增量。我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为96/109/116 亿元；归母净利润分别为19.4/22.6/24.4 亿元（上调75.3%/新增/新增），其中，26E 归母净利润上调原因是看好《异环》等新游带来的营收和利润增量。当前（2026-06-17）股价对应P/E 分别为13/11/10 倍，维持“买入”评级。风险提示：新游上线进度或质量不及预期，宏观经济增速下滑导致可选消费受损，国际贸易政策变化导致游戏出海业务受损等。
吉比特：年内多款新品上线海外，包括《杖剑传说》5 月上线欧美等。我们预计公司2026-2028 年营收分别为66/70/74 亿元，归母净利润分别为19.4/21.5/23.2 亿元（上调68.5%/新增/新增），其中，26E 归母净利润上调原因是看好《杖剑传说》等新游在中国大陆和境外发行后带来的营收和利润增量。
当前（2026-06-17）股价对应P/E 分别为12/11/10 倍，维持“买入”评级。风险提示：新游上线进度或质量不及预期，宏观经济增速下滑导致可选消费受损，国际贸易政策变化导致游戏出海业务受损等。
世纪华通：休闲类产品线有望形成第二成长曲线。
腾讯控股：《三角洲行动》年内有望释放较高利润及《彩虹六号》国服6 月17日测试等。
风险提示：版号监管政策变化，新品表现不及预期，海外市场不及预期等。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

即日起，加入吴老师股票合作的客户，即可享受首月免费投资咨询服务！我们的专业团队将为您提供一对一的投资指导，帮您制定专属的投资策略。

更有价值10000元的投资课程免费送！课程涵盖基本面分析、技术分析、风险控制、心态管理等核心投资技能，让您从股市小白快速成长为投资高手。

名额有限，每月仅限100位投资者加入。先到先得，错过不再有！

不要让机会从指尖溜走，不要让自己再错过下一个牛市。现在就联系我们：

官方网站：gphztz.cn 或 gphztz.com
电话：18556803540

吴老师投资团队，恭候您的来电！

投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

现在就加入我们，让我们一起创造财富传奇！

投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"