【市场热点】 固收周报：关注平衡标的、降低主题拥挤度 AI 产业

【市场热点】 固收周报：关注平衡标的、降低主题拥挤度

AI 产业逻辑并未逆转，但投资抓手应从存储涨价和资本开支总量叙事，逐步转向成本下降、商业化能力及订单兑现。国产大模型性能提升和使用成本下降、半导体国产化、数据中心电力及基础设施等方向仍可中期关注；对于存储和高弹性算力硬件，则需观察终端提价是否抑制需求，以及资本开支回报率能否得到验证。能源安全方向仍具有中期意义，但在原油一周下跌接近10%的背景下，短期更适合等待实际通航、供应恢复和政策信号确认。建议优先考察信用资质、剩余期限、正股业绩确定性及转股溢价率合理性，寻找兼具债底保护与正股弹性的平衡型品种。

【震撼发布】

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本周海外市场的核心特征是，地缘供给冲击快速退潮，但风险偏好并未同步修复，市场主线由原油供给担忧逐步切换至通胀黏性、增长压力与AI 拥挤交易重估。当地时间6 月22 日至26 日，WTI 和布伦特原油分别累计下跌 9.49%和10.92%，现货黄金和白银分别下跌3.19%和9.97%；同期标普500 下跌约1.95%，纳指稳定，道指上涨约 0.62%，费城半导体指数跌近 10%。科技七巨头整体下跌约6%，而标普493 指数基本收平，标普500 等权指数则创出新高，反映本周并非广谱式风险资产调整，而是高估值科技和前期拥挤品种集中降温。债券端相对占优，10 年期美债收益率全周下行超过10BP 至4.37%，美元指数则上涨约0.52%，大类资产组合更接近“原油风险溢价回吐、科技估值收缩、资金转向债券与低估值板块”，而非单纯的风险偏好回升。周初美伊谈判形成路线图，美国暂时放松伊朗石油交易限制，随后又出现伊朗待售原油增加等消息，推动原油价格连续回落；但周末前商船再次遇袭，美军随后采取军事行动，伊朗方面亦表示将作出回应，说明地缘风险尚未回到原有均衡状态。油价下跌意味着市场对即时供给中断的定价明显弱化，但霍尔木兹海峡的安全管理、通行成本和供应恢复节奏仍存在较大不确定性，短期不宜将油价回落直接外推为冲突逻辑彻底结束。
国内方面，市场与海外科技资产调整方向基本同构。上证指数、深证成指和创业板指全周分别下跌约1.55%、1.55%和1.37%。市场节奏表现为周初风险偏好释放、周中算力和存储方向集中修复、周末前拥挤交易快速降温，指数最终基本回吐周初涨幅。结构上，周四创业板和科创50一度创出历史新高，但当日全市场仍有超过4200 只个股下跌；周五创业板下跌4.07%，下跌个股超过4600 只，说明指数强势主要由存储芯片、GPU 和算力硬件等少数板块贡献，市场广度并未同步改善。
转债市场整体弱于主要权益宽基指数，传统防御属性阶段性不足。 中证转债指数周一收于507.27 点、周五降至497.20 点，结合周一跌幅计算，全周累计下跌约2.05%，跌幅大于同期上证指数、深证成指和创业板指。指数由500 点上方回落至497.20 点，且周四、周五分别下跌0.69%和0.75%，反映在正股波动放大的过程中，转债并未形成明显的估值缓冲。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
从流动性角度看，本轮转债调整更偏向正股风险偏好与拥挤交易降温，而非境内资金面的单向收紧。 周初公开市场单日净回笼3415 亿元，季末资金价格一度走高；但周四、周五分别转为净投放1225 亿元和2315亿元，短端资金利率随之回落。10 年期国债收益率从周一的1.726%上行至周二的1.738%，随后回落至周五的1.728%，周内整体仅小幅波动。

【真实见证 ? 财富传奇】

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李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
央行后半周加强流动性呵护、债券市场同步企稳，而转债仍继续下跌，说明主要压力可能来自正股调整、交易集中度过高及高弹性资产风险预算下降。
策略层面，建议短期继续以控制组合回撤、降低主题拥挤度为主，交易端由追逐高弹性向核心资产和业绩验证切换。 海外油价风险溢价快速回落，但地缘风险尚未完全解除；国内科技板块经历先集中上涨、后快速调整，市场广度与指数表现持续背离。在缺乏明确右侧修复信号前，不宜继续放大高波动正股和高弹性转债敞口，反弹阶段可适度进行风格再平衡。配置端建议优先考察信用资质、剩余期限、正股业绩确定性及　　转股溢价率合理性，寻找兼具债底保护与正股弹性的平衡型品种。
主题方面，AI 产业逻辑并未逆转，但投资抓手应从存储涨价和资本开支总量叙事，逐步转向成本下降、商业化能力及订单兑现。国产大模型性能提升和使用成本下降、半导体国产化、数据中心电力及基础设施等方向仍可中期关注；对于存储和高弹性算力硬件，则需观察终端提价是否抑制需求，以及资本开支回报率能否得到验证。能源安全方向仍具有中期意义，但在原油一周下跌接近10%的背景下，短期更适合等待实际通航、供应恢复和政策信号确认，而非继续按照海峡封锁情景追逐资源品价格弹性。
下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：闻泰转债、蒙娜转债、财通转债、南航转债、齐翔转2、大参转债、华海转债、航新转债、洋丰转债、宝莱转债。
风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

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炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"