【市场热点】 中国信用债评级调整周报：信用分析周报 本周共有评

【市场热点】 中国信用债评级调整周报：信用分析周报

本周共有评级行动11 项，其中负面评级行动3 项，均涉及中金评分调整，其中陕西机械经营性亏损，债务率较高，基本面较弱，偿债压力较大，本次将公司中金评分由5 下调至5-；东江环保盈利能力持续弱化，资本被持续侵蚀，杠杆逐年抬升，内在偿债压力大，本次将公司中金评分由5+下调至5；豫园商城产业运营板块经营承压、房地产行业仍处于深度调整期，相关资产减值的计提和投资性房地产公允价值的变化使得公司净利润产生较大亏损，受限资产规模较大、资产流动性有待提升，综合考虑分别下调豫园商城和复星高科中金评分一档至5+和5+。具体分析如下：

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陕西建设机械股份有限公司：陕西省国资委实控的A 股上市公司，控股股东为陕煤集团。中诚信国际将主体评级展望由稳定下调至列入观察名单，主体评级由AA+下调至AA。上述评级调整主要基于跟踪期内建筑及塔机租赁行业景气度进一步下行使得公司经营性亏损，租赁款支付周期拉长，应收账款回收情况有待关注，叠加大规模资产减值损失，亏损幅度走阔，且2026 年仍面临持续亏损压力；资本实力持续削弱，财务杠杆高位上升。但中诚信国际也肯定了公司在国内塔机租赁行业排名保持前列；公司通过加强应收款项清收改善流动性，保持良好的银企关系，拥有股权融资渠道；股东实力雄厚，对公司支持力度较大等方面的优势对公司信用水平起到的支撑作用，由此下调。我们认为公司持续收回应收账款，2023 年以来经营现金流持续小幅度净回流，不过2023 年-2025 年共计计提资产减值损失12 亿元，大幅侵蚀公司净利润。此外，公司债务率较高，基本面较弱，偿债压力较大，本次将公司中金评分由5 下调至5-。
东江环保股份有限公司：国有控股企业，截至2026 年3 月末，广晟控股持有公司24.09%股权，为公司控股股东。主营环保业务，具有一定区域竞争力。中诚信国际将公司主体评级由AA+下调至AA，主体评级展望维持稳定。调降主要考虑因素为：公司所处危废处置行业持续低迷，公司连年亏损且2025 年经营亏损进一步扩大，短期内扭亏难度较大；持续亏损侵蚀权益规模，叠加债务规模较大，财务杠杆水平上升至较高水平；公司面临债券回售兑付压力以及内控治理及财务会计规范性有待提高。同时，中诚信国际也肯定了公司股东背景较强，为公司人员管理、资源对接、资金支持等方面提供有力支持；仍保持国内危险废弃物处理行业的领先地位，跟踪期内经营活动净现金流有所增长等因素对公司信用水平起到的支撑作用。我们关注到公司因持续亏损，净资产规模逐年收缩，债务规模相对稳定，截至2026 年3 月末公司债务资本比已达68%，总债务规模是2025 年EBITDA 的110 倍，内生偿债压力大。考虑公司盈利能力持续弱化，资本被持续侵蚀，杠杆逐年抬升，内在偿债压力大，本次将公司中金评分由5+下调至5。
上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司：中诚信国际关注，本次跟踪将主体信用等级列入信用评级观察名单，主要基于上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司产业运营板块经营承压、房地产行业仍处于深度调整期，相关资产减值的计提和投资性房地产公允价值的变化使得公司净利润产生较大亏损，虽2026 年一季度公司经营业绩有所好转，但未来去化及对盈利的影响有待关注；此外，公司受限资产规模较大、资产流动性有待提升，债务接续情况及控股股东高比例质押公司股票等问题需保持关注。同时中诚信国际也肯定了公司拥有的豫园商圈价值很高、珠宝时尚板块拥有较高品牌知名度且整体盈利空间有望增长、商业综合体可持续贡献租金收入等方面的优势对公司整体信用实力的支持。综合考虑分别下调上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司和上海复星高科技(集团)有限公司公司中金评分一档至5+和5+。
本周共有6 项评级关注行动，不涉及中金评分调整。其中陕西水务、建湖新农涉及资产划转，仪征众鑫、德安城发涉及人事变动，博瑞生物实际控制人被取保候审，漳州国资收到监管函。具体内容如下：
陕西水务发展集团有限公司：陕西省唯一大型省属水利水务企业，承担整合全省水资源、建设重大水利工程的职能，陕西省国资委直接持有公司53.5%股权，并通过全资子公司长安汇通集团有限公司持有剩余46.5%股权。2025 年陕西省一般公共预算收入3289 亿元，政府性基金收入1603 亿元。近日，公司发布了《关于划转陕西省引汉济渭工程建设有限公司部分股权的公告》称，根据公司与中国南水北调集团有限公司（以下简称“南水北调集团”）、西部机场集团有限公司、陕西省引汉济渭工程建设有限公司（以下简称“引汉济渭公司”）共同签署的《股权合作协议》，各方约定引汉济渭公司股权合作采取“股权转让+增资扩股+无偿划转”方式分步实施，具　　体交易安排如下：（1）股权转让：公司以非公开协议方式，将所持引汉济渭公司15.10%股权转让给南水北调集团，转让价格以资产评估结果为依据。（2）增资扩股：南水北调集团向引汉济渭公司用货币资金实施增资扩股；增资完成后，南水北调集团合计持有引汉济渭公司35.96%股权。（3）无偿划转：公司将持有引汉济渭公司部分股权无偿划转至陕西省国资委，再由陕西省国资委按计划实施其他工作程序，此交易结束后，公司不再将引汉济渭公司纳入合并范围。上述交易完成后，引汉济渭公司将由陕西水发的控股子公司变为参股公司。陕西水发和引汉济渭公司2025 年度主要财务数据如下：陕西水发总资产1125.96 亿元、净资产487.78 亿元、营业总收入98.61 亿元、净利润-5.61 亿元、经营活动净现金流4.88 亿元；引汉济渭公司总资产348.41 亿元、净资产170.34 亿元、营业总收入4.39 亿元、净利润-4.27 亿元、经营活动净现金流3.58 亿元，总资产、净资产、营业总收入和经营活动净现金流分别占陕西水发的30.94%、34.92%、4.45%和73.36%，中诚信国际认为，本次股权划转将导致公司总资产、净资产、负债、收入等下降，但有助于公司利润减亏，同时股权转让款对公司带来一定流动性补充。本次股权划转对公司职能定位及业务经营影响有限，公司仍是陕西省唯一的大型省属水利水务企业，具备覆盖重大水利工程、供水、污水处理、设计、工程施工等完善的水利水务产业链，上述事项对公司信用等级暂未构成重大不利影响。中金评分维持4-。
建湖县新农村建设投资有限公司：中证鹏元关注，根据公开信息及建湖县人民政府国有资产监督管理办公室出具的批复，为进一步提升建湖县国企实体化综合运作能力，建湖国资办同意将公司所持建湖县近湖建设投资有限公司的51.00%股份无偿划转至建湖国资办名下，转让后建湖国资办及建湖新农投分别持有建湖近投51.00%、49.00%的股份，实际仍由公司代表建湖国资办全权行使股东权利，建湖近投相关资产亦由公司并表入账。上述事项已于2026 年6 月11 日办妥工商变更登记。根据中证鹏元与公司沟通，本次股权划转旨在提升建湖近投实体化运营能力。中证鹏元认为，建湖近投相关资产仍由公司并表，本次股权划转对公司总资产、净资产及营业收入不会产生影响，公司及建湖近投职能定位暂未发生变化，业务正常开展，建湖近投股权划转未对公司偿债能力造成不利影响。综合考虑维持公司中金评分5 不变。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
仪征市众鑫建设开发有限公司：联合资信关注，公司于2026 年6 月18 日发布《关于法定代表人、董事、总经理、信息披露事务负责人发生变动的公告》（以下简称《公告》）。《公告》称，根据公司股东决定，免去汤雯、李青、窦晓君、陆向东、高泉、赵国勇、周卫祥、张宝伟、孙在坤董事职务，重新任命景有超、李琳、刘星星为公司董事。根据公司董事会决议，免去汤雯董事长职务，选举景有超为董事长；免去李青总经理职务，聘用景有超为总经理（法定代表人）；免去窦晓君信息披露事务负责人职务，重新任命李琳为信息披露事务负责人。截至2026 年6 月24日，上述事项尚未完成工商变更登记。《公告》另称，上述变更属于公司正常人事调整，对公司日常管理、生产经营及偿债能力无重大不利影响。针对上述事项，联合资信已与公司取得联系并了解相关情况，公司反馈以上事项不会对公司经营、管理及偿债能力产生重大不利影响。联合资信认为以上事项暂未对公司信用水平产生重大不利影响。综合考虑维持公司中金评分5 不变。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

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赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
博瑞生物医药(苏州)股份有限公司：主营医药中间体、原料药和制剂产品的民营上市企业。2026年6 月19 日，公司发布《关于实际控制人被取保候审的公告》（以下简称《公告》）称，公司实际控制人袁建栋先生因涉嫌操纵证券市场案被苏州市公安局出具了《取保候审决定书》，期限自2026 年6 月18 日起算。此前袁建栋先生在公司担任董事长兼总经理，并代行财务总监、董事会秘书职责，《公告》称上述事项不涉及公司股票，不会对公司日常生产经营活动产生影响，目前公司生产经营运作正常，各项工作有序开展。为进一步优化治理结构，公司于6 月25 日发布公告称补选詹春雷先生担任公司财务总监，补选谢道生先生为公司第四届董事会非独立董事。中诚信国际认为，上述事项反映了公司在公司治理、内部控制和信息披露等规范运营方面有待完善，由于案件调查还在进行中，目前该事项尚未对受评债项信用水平产生重大不利影响。由此关注。
中金评分维持5 不变。
德安县城市发展有限公司：九江市德安县主要平台，德安县2025 年一般公共预算收入15.78 亿元，一般公共预算支出29.51 亿元，政府性基金收入11.73 亿元。东方金诚关注到，2026 年6月2 日，德安城发发布了《关于法定代表人、董事长、总经理、信息披露事务负责人发生变动的公告》（以下简称《公告》）。《公告》中披露，根据德安县国有资产监督管理局出具的《股东决　　定》和公司出具的《董事会决议》，任命王其北同志为公司法定代表人、董事长、总经理、债券信息披露事务负责人，免去刘群波同志法定代表人、董事长、总经理、债券信息披露事务负责人职务。截至2026 年6 月18 日，上述变更事项已完成工商变更登记。根据《公告》，公司各项业务经营正常，上述人员变动事项属于公司经营过程中正常人事变动，对公司日常管理、生产经营及偿债能力不构成重大不利影响；不影响公司董事会决议的有效性；不会对公司治理结构产生实质性影响。由此关注。中金评分维持5-。
漳州市国有资本运营集团有限公司：漳州市金控平台，实际控制人为漳州市财政局。东方金诚关注到，2026 年6 月11 日，深圳证券交易所发布《关于对公司的监管函》显示，“你公司作为公司债券‘24 漳资01’、‘25 漳资01’、‘25 漳资02’的发行人，未在规定时间内披露2025 年年度报告，迟至2026 年5 月1 日披露。公司上述行为违反了《深圳证券交易所非公开发行公司债券挂牌规则（2023 年修订）》第五条、第三十三条的规定。鉴于上述行为，现对你公司予以书面警示，请你公司充分重视、认真学习相关法律法规及业务规则。同时，提醒你公司严格遵守《证券法》《公司债券发行与交易管理办法》等相关法律法规及《深圳证券交易所非公开发行公司债券挂牌规则》等本所业务规则的规定，及时履行信息披露义务，规范债券存续期管理，维护债券持有人合法权益。”截至2026 年6 月16 日，漳州资本运营集团经营情况正常，各项债券均按期足额还本付息，未发生违约情况，上述事项未对漳州资本运营集团业务经营和偿债能力产生重大不利影响。由此关注，中金评分维持5+。
本周共有正面评级行动2 项，不涉及中金评分调整，中节能风电装机规模继续增长，向特定对象发行A 股股票申请已获得上交所审核通过和证监会同意注册批复；苏州国发资本实力进一步增强，基金管理规模持续增长。具体分析如下：
中节能风力发电股份有限公司：大公国际将主体评级由AA+上调至AAA，主体评级展望维持稳定，调整理由如下：风电仍面临良好的政策环境，公司期末装机规模继续增长，经营性净现金流同比有所增长，同时具有一定直接融资能力，公司向特定对象发行A 股股票申请已获得上海证券交易所审核通过和中国证券监督管理委员会（以下简称同意注册批复，待发行完成后，公司融资结构将得到优化，且作为中国节能环保集团有限公司下属唯一的风电开发运营平台，在继续得到控股股东中国节能在授信方面支持的同时，还能够获得专项债资金借款等方面的融资支持。此外，公司仍存在一定区域集中风险及“弃风限电”损失风险，2025 年利润水平同比下降，且仍存在一定偿债压力。综合考虑维持公司中金评分4+不变。
苏州国发创业投资控股有限公司：苏州市市属创业投资平台，中证鹏元将主体评级由AA 上调至AA+，主体评级展望维持稳定。本次评级调整主要是基于国发创投所在的苏州市经济发展水平位居全国前列，工业基础完善，新兴产业快速发展，为公司股权投资业务开展提供了良好的外部环境；公司是苏州创新投资集团有限公司（苏创投）投资业务板块体系内的重要组成部分，职能地位突出，在业务、资金和项目获取等方面获得苏创投的大力支持，资本实力进一步增强；基金管理业务开展能力较强，基金管理规模持续增长。同时中证鹏元也关注到，公司融资租赁和保理业务区域和行业集中度较高，面临一定信用风险管控压力；股权类资产公允价值波动较大，需关注后续收益的稳定性等风险因素。由此上调，中金评分维持5+。
本周评级调整涉及多支交易所债券，中节能风电相关债券新增获得质押回购资格。

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