【潜力股分析】 每周经济观察第76期：中美AI资本开支的三点观察

【潜力股分析】 每周经济观察第76期：中美AI资本开支的三点观察

中美AI 资本开支的三点观察

【震撼发布】

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（一）宏观观察：中国AI 相关投资低位反弹，美国增速较高
观察指标：中国的AI 资本开支，观察计算机通信电子制造业（半导体、服务器制造等）+信息与商务服务业（数据中心等）的固投数据，对于美国，观察私人部门信息处理设备和软件固投数据（包含美国私人部门的服务器、存储、软件等投资）。
值得注意的是，由于中美的统计方法、口径不同，二者不宜直接比较，我们重点观察中美在各自口径下的边际变化：
1）从占比来看，美国AI 投资占比提升幅度更大。i）中国方面，2026 年1-5月，计算机通信电子制造业与信息业固投合计约1.7 万亿元，占可比固投比重5.9%，较2025 年的5.8%基本持平，较2022 年末（彼时ChatGPT 发布，此后AI 资本快速增加）提升1 个百分点。ii）美国方面，2026 年一季度私人信息处理设备和软件固定投资约1.6 万亿美元，占私人与政府固定资产投资的22.9%，较2025 年末、2022 年末分别提升0.9、3.7 个百分点。
2）从增速来看，美国AI 投资增速较高。i）中国方面，2026 年1-5 月，中国计算机通信电子+信息与商务服务业固投同比增长3.4%，好于2025 年的-0.1%，但低于2022 年末的19.6%。ii）美国方面，2026 年一季度私人信息处理设备和软件固定投资同比增长18.7%，虽小幅低于2025 年末的19.5%，但高于2022年末的7.4%。
（二）二级市场观察：美国头部企业投资规模较大
样本说明：对于中国，观察7 家主要企业的资本开支数据（腾讯、阿里巴巴、百度、字节、三大运营商中的算力投资部分）。对于美国，我们观察6 家主要上市公司（亚马逊、谷歌、脸书、微软、沃尔玛、甲骨文）的资本开支数据。
1）绝对水平上，截至2025 年末，中国7 家公司AI 相关资本开支约4787 亿元；受限于数据，仅观察腾讯、阿里、百度三家，同比增速约41%。美国6 家样本公司资本开支合计4386 亿美元（约合3.1 万亿人民币），同比增长70%。
2）相对水平上，美国6 家样本公司AI 相关资本开支占资本形成总额、GDP的比重分别为6.5%、1.4%，高于中国的0.9%、0.3%。
（三）一级市场观察：美国私人投资体量更大，中国产业引导基金形成补充观察私人投资数据，美国AI 投资规模较大，参考斯坦福大学《AI Index Report2026》，2025 年美国私人部门AI 投资约2859 亿美元，高于中国的124 亿美元；融资企业数量上，美国新获融资AI 企业1953 家，中国为161 家。
但这一口径可能低估中国AI 投融资规模。前述口径仅包括私人投资，不包括以政府投资基金为代表的政府投资，而中国一级市场中国资背景投资者占比较高，参照清科研究《过去一年，一级市场的真实写照》“2025 年国资背景投资者的投资金额超过5700 亿元人民币，占市场总投资金额的61.5%”。当前已有国家AI 产业投资基金、国家创业投资引导基金等可用于支持AI 产业，考虑这一因素后，中美差距或将缩小，但实际投向AI 的金额仍难以精确拆分。
每周经济观察
（一）景气向上
1、航班出行降幅收窄。截至6 月27 日当周，国内航班执行数同比-2.2%，环比前一周+8.3%。6 月前27 日累计同比-6.1%，5 月同比为-12.2%。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

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李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

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赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
2、地产销售：周度商品房住宅销售面积环比回升。截至6 月26 日当周，24 城商品房住宅成交面积同比-0.5%，环比回升44.2%。6 月前26 日累计同比+3.2%。
5 月同比-0.7%。
3、石油沥青装置开工率连续两周回升。截至6 月25 日当周，开工率为15.8%，较上周回升1.8 个点，较去年同期低15.7 个点。
4、出口：港口集装箱吞吐量同比回升，四周同比接近5%。截至6 月21 日当周，我国港口集装箱吞吐量环比+2.5%，上周为-0.6%；四周同比升至4.9%，　　上周为3.6%。
5、价格：存储价格继续上涨。DRAM:DDR5(16Gb(2Gx8))现货平均价上涨1.6%。
6 月15 日当周NAND Flash(64Gb 8Gx8 MLC)现货平均价上涨6.2%。
（二）景气向下
1、华创宏观WEI 指数回落至3%。截至2026 年6 月21 日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为3.00%，环比2026 年6 月14 日的3.10%下行0.10%。
2、耐用品消费：周度降幅继续扩大。6 月第三周，乘用车零售同比-29%，前值-15%。6 月前三周累计同比-23%；5 月同比-20%。
3、土地溢价率：再度回落。6 月第三周，百城土地溢价率为5.4%，前值12.7%。
近三周平均为11.7%。5 月为8.2%。
4、物价：油价延续大跌，金价回落，鸡蛋价格大幅下跌。美油收于69.2 美元/桶，下跌9.6%，布油收于72 美元/桶，下跌10.6%。COMEX 黄金收于4015.8美金/盎司，下跌4.9%。鸡蛋批价下跌5.9%。
5、房价：6 月15 日当周，二手房挂牌价，一线下跌0.2%，全国基本持平。今年以来，一线累计下跌4.2%，全国累计下跌3.1%。
反内卷跟踪：本周变化不大。主要涉及金融（审计署点明银行以“内卷式”竞争拉动存贷款）、生猪（农业农村部召开座谈会）、钢铁（协会联合倡议）。
利率：资金利率小幅回落。截至6 月26 日，DR001 收于1.3702%，DR007 收于1.4672%，R007 收于1.5103%，较6 月18 日环比分别变化-6.15bps、-0.66bps、+3.74bps。本周净投放资金8097 亿，下周到期资金22655 亿。
风险提示：高频数据更新不及时，数据估算存在误差，中美的统计口径不一致。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

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吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

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投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

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科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"