【价值挖掘】 证券行业报告：流动性与交投韧性双重支撑 基本面逻

【价值挖掘】 证券行业报告：流动性与交投韧性双重支撑 基本面逻辑持续强化

投资要点

【震撼发布】

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在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
近期Shibor3M 利率温和上行、整体流动性仍处历史低位，半年末过后资金面季节性宽松存在一定预期；权益端股基成交额稳定在3.8-4.2 万亿区间、两融余额连续四日攀升突破3 万亿，直接为券商经纪、两融利息业务提供业绩支撑；同时市场维持震荡的格局，也客观说明板块β行情尚未得到指数层面配合；债券端慢牛格局延续、指数持续创出新高，直接利好券商固收自营条线收益增厚，叠加当前沪深300 股债利差维持高位，权益资产维持吸引力，券商板块仍具备一定弹性基础。结合政策面并购重组的长期催化，部分前期涨幅较高的个股存在获利盘消化需求，建议于市场震荡窗口，重点关注有明确并购预期、业绩稳健的头部券商及特色券商。
行业基本面跟踪
最近一个月Shibor3 利率呈现“先平后陡”的上升轨迹，而最近一周（6 月22 日-6 月26 日）则表现为“斜率放缓”的温和上行。这显示利率上行压力在最近一周有所缓解，但方向未变。周内累计上行1 个基点，波动率较前期有所收敛。宏观流动性环境边际上呈现温和收紧的态势，但绝对水平仍处于历史低位，整体流动性依然充裕。未来1-2 周，半年末考核时点过后，季节性紧张因素消退，预期Shibor3M 利率可能回落至1.42%-1.43%。
最近一个月数据显示市场交投活跃度波动剧烈，存在明显的单日爆量（如6 月22 日）和缩量（如6 月11 日）现象。最近一周数据在经历周初的高位回落后，于周末再度放量，显示市场交投活跃度具备韧性。股基成交额从6 月22 日的约4.28 万亿回落，周末稳定在约4.1 万亿水平。鉴于市场缺乏明确主线，维持震荡格局，量能难以持续放大但也难以快速萎缩，预计未来1-2 周，股基成交额将维持在3.8-4.2 万亿区间，日均成交约4 万亿。
最近一个月，融资融券余额完成了一次探底回升，并从6 月17日起持续创出新高。最近一周（6 月22 日-6 月26 日）则是这轮回升趋势的加速阶段，6 月22 日2.9950 万亿，6 月23 日3.0010 万亿，6月24 日3.0151 万亿，6 月25 日3.0330 万亿。连续四个交易日增长，累计增加约380 亿，显示投资者加仓意愿持续增强。鉴于市场维持震荡偏强格局，杠杆资金或顺势缓慢流入，预计两融余额温和增长，迈向3.05-3.08 万亿区间。
最近一个月和最近一周数据均显示债券市场仍处于牛市格局，指数不断创出新高。最近一周则表现为“回调后创新高”的强势整理形态，上涨斜率略低于6 月上旬，但上行趋势未改：6 月22 日253.8277，6 月23 日253.7672，6 月24 日253.7449（周内低点），6 月25 日253.8703，6 月26 日253.9300。指数先抑后扬，周末创出新高。鉴　　于基本面与政策面暂无重大变化，预计未来1-2 周债市慢牛格局延续，债券指数震荡偏强，收益率小幅下行。最近一周成交额在6 月22日创出3.3 万亿高点后趋势性回落，萎缩至6 月26 日2.79 万亿，显示机构业务活跃度在最近一周边际降温。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

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李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

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赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
最近一个月十年期国债收益率在1.70%-1.75%的区间内宽幅震荡，中枢约1.73%。最近一周数据则清晰地展示了冲高回落的过程：
6 月22 日1.74%，6 月23 日1.74%，6 月24 日1.75%（周内高点），随后掉头向下，6 月25 日1.74%，6 月26 日1.73%。周后期出现明显的下行趋势。未来短期资金面压力缓解，但基本面未现强劲复苏信号，收益率难有趋势性行情。预计收益率在1.72%-1.74%区间波动。
沪深300 股债利差最近一个月从高位（5.20%）回落，但绝对水平仍高。最近一周则呈现“V”型反弹，特别是6 月26 日单日利差大幅走阔。当前无风险利率和盈利预期均无剧烈变化，利差将主要随股市波动。预计股债利差维持高位震荡。权益资产依旧保持吸引力。
行情回顾
上周A 股申万证券Ⅱ行业指数下跌2.16%，沪深300指下跌3.78%，证券Ⅱ指数跑赢沪深300 指数1.62 个pct。券商板块（证券Ⅱ）相对1 年前下跌5.61%，远逊于沪深300 指数 22.93%的涨幅。
上周A 股券商个股涨幅居前的分别为：华安证券 35.34%、长江证券24.81%、中信建投21.49%、财通证券11.84%、招商证券10.23%，港股证券和经纪板块个股涨幅居前的分别为：意力国际71.951%、时富金融服务集团10.526%、富石金融7.692%、申万宏源香港7.059%、盛源控股6.111%。
风险提示：
后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

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吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"