【价值挖掘】 6月PMI数据深度解析：油价扰动缓和 景气重回扩张

【价值挖掘】 6月PMI数据深度解析：油价扰动缓和 景气重回扩张

事件描述

【震撼发布】

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2026 年6 月30 日，国家统计局公布数据：6 月制造业PMI 指数升至50.3%。
事件评论
油价对企业扰动转向缓和。6 月制造业PMI 上升0.3pp 至50.3%，高于市场一致预期，也好于2013-2019 年同期季节性环比表现（季节性变化口径下同）。分项来看，新订单拉动当月PMI 上升0.4pp，新订单指数与生产指数的差值上升，或表明需求端的改善仍是当月制造业PMI 回升的主要驱动力。指数间关系的变化上，新订单指数与新出口订单指数的差值下降，或表明内需表现偏弱，景气由外需拉动的特征较为明确。
企业产销两端预期双双改善。需求层面，本月新订单指数上升1.3pp 至51.2%，新出口订单指数上升1.5pp 至50.1%，双双逆季节性改善。6 月外需高频数据表现同样积极，SCFI 运价指数升至一年内高位，6 月前两旬，韩国出口金额同比增速维持在50%以上的高位，一方面，科技投资持续带动相关资本品出口，另一方面，地缘局势缓和后，全球制造业补库需求或对当前外需亦有额外拉动。生产层面，6 月生产指数升至51.4%，较上月回升0.2pp，表现同样好于季节性，在传统生产淡季内，生产指数的韧性或源于油价中枢有所下行后，企业对未来生产预期重新转向乐观。同时，在手订单指数、采购量指数均有所改善，也说明当前企业生产改善较为良性，并未出现透支未来生产的迹象。

【为什么选择吴老师？】

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
价格表现回落，库存有所去化。价格方面，6 月出厂价格指数下降3.7pp 至48.2%、原材料价格指数下降6.3pp 至54.2%。在油价预期下行后，价格脉冲对企业预期的影响明显有所缓和，出厂价格指数与原材料价格指数的差值升至-6.0pp，上游原材料价格对中下游企业的压制明显缓和。库存方面来看，原材料库存指数降至48.4%，产成品库存指数降至47.7%，产成品库存回落与订单改善相互印证，或表明企业去库压力有所缓和。
非制造业小幅修复。6 月非制造业PMI 升至50.2%，其中建筑业PMI 小幅升至49.0%，6 月地方专项债发行加速，或对企业资金回暖预期有一定提振，但绝对值仍明显低于2013-2019 年均值水平，服务业PMI 升至50.4%，或主要源于油价下行和暑期消费的带动。
传统经济有所回暖，外需仍是核心动能。6 月，油价对制造业企业预期的扰动明显缓和。
随着价格预期下行，企业对需求端尤其是外需的预期重新转向积极。生产指数则维持较强韧性。6 月EPMI 指数回落的情况下，制造业PMI 指数反而出现好于季节性和市场一致预期的改善，在新旧动能分化的背景下，其表现实属不易。也彰显出，在价格预期缓和后，传统经济韧性或强于此前预期。而从结构上来看，外需仍是经济最主要的动力。如我们在《下半年经济：K 型分化是否加剧？》中所讨论，从领先指标来看，三季度前出口动能或都将维持较强表现，国内经济仍然具备充足韧性。
风险提示
1、外部经济环境波动性放大；2、对行业需求的判断可能不够精确。

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我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

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精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

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