【潜力股分析】 房地产链白皮书：家电篇：存量换新当道 企业出海

【潜力股分析】 房地产链白皮书：家电篇：存量换新当道 企业出海加速

白电与大厨电是和地产相关性最大的家电子板块。白电与大厨电作为装修中的刚需品类，其需求与地产具有强相关性，相较于地产销售、竣工均存在一定滞后性。白电方面：1）空调：通过复盘内销出货及地产数据相关性，我们发现早期空调内销出货与地产销售数据相关性高，而随着保有量提高，单纯的新房需求对于空调内销出货的影响程度逐渐削弱，换新需求持续提升，其重要性不容忽视；此外，渠道库存水平的高低也会对于内销出货节奏带来一定影响。2）冰洗：品类渗透早于空调，保有量基本达到饱和状态。近年来冰洗的内销量基本稳定在4000-5000 万台。根据国家统计局数据，2020年我国家庭户数为4.94 亿户，对应冰洗大家电使用年限通常为8-10 年，我们认为当前冰洗内销量基本对应合理的存量换新水平，与因新房带来的新增需求相关性较弱。厨电方面，目前传统厨电与地产新增需求相关高，但未来整体有望呈现逐渐走弱势头，主要原因系：1）厨电整体精装配置比例高，极高的配置比决定了厨电与地产新增需求的高相关性；2）传统厨电保有量尚未饱和，但在持续提升，根据国家统计局数据，2023 年我国农村家庭每百户油烟机保有量为44.3 台，2024 年城镇家庭保有量水平为85.5 台，随着城镇家庭保有量逐步接近饱和，农村家庭保有量不断提高，换新需求占比有望进一步提升。

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股价复盘。我们通过复盘股价，发现：1）白电板块，空调行业的景气度为催化股价上涨的重要因素，多轮受益于政策、地产、天气等因素下的内销高增都会带来白电重点企业股价上涨；2）厨电板块：厨电与地产相关性较高，地产行业数据、政策以及下游房企的经营状况都会带来厨电重点股价的波动。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
需求拆分。我们对冰箱、洗衣机、空调、彩电及油烟机进行地产需求拆分与相关性分析，将地产影响分拆为新房拉动和二手房拉动，依照空调、冰箱、洗衣机及彩电需求滞后竣工及现房销售6 个月，厨电滞后3 个月进行推算，发现：1）分品类看：冰洗近年来地产拉动比例基本稳定在20%左右，主要系两者均为户均基本会配置1 台的品类，同时保有量水平接近且基本达到饱和水平；空调地产拉动比例近10 年来显著下滑，作为白电中尚未达到饱和的品类，保有量仍有提升空间；彩电受保有量回落、传统装修风格配置等因素影响，地产拉动比例也有小幅提升；油烟机品类精装修配置比例高，且在自主进行装修时基本都会安装，故地产拉动比例相较于其他大家电更为显著。2）分结构看：新房拉动影响削弱，二手房拉动比例显著提升。冰箱/洗衣机/空调/油烟机2014年新房拉动占比分别为15%/21%/25%/38% ， 2026 年预计将分别下滑至10%/10%/10%/24%，核心大家电品类与新房拉动比例逐步下降。
投资分析意见：维持“看好”评级。随着各大城市“限购、限贷、限售”政策持续松绑，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，有望受益于地产政策催化带来估值修复，而白电板块兼具“低估值、高分红”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。白电板块持续推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电，大厨电推荐老板电器、华帝股份。
风险提示：地产数据低迷风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

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科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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