【市场热点】 固收周报：资金预期改善 关注跨季后配置盘入场情况

【市场热点】 固收周报：资金预期改善 关注跨季后配置盘入场情况

本周债市回顾：利率小幅上行，收益率曲线走陡本周（6/22-6/26）债市收益率小幅上行，主要受跨季资金面季节性收紧、央行公告下周启动隔夜逆回购操作、超长期国债发行等因素影响，截至6/26，30Y、10Y、1Y 国债收益率分别较6/18 变化-0.25BP、0.15BP、-4.25BP收于2.22%、1.73%、1.13%，30Y-10Y、10Y-1Y 期限利差分别较上周变化-0.4BP、4.4BP 至48.62BP、60.22BP。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

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下周债市展望：央行增加隔夜逆回购操作品种，预计资金面跨季无虞基本面来看，生产端表现多数回落、需求端表现全面回落、物价板块表现分化。
本周生产端表现多数回落，各指标环比回落1.3-6.2 个百分点；需求端表现全面回落，地产指标同比回落30-33%；物价板块表现分化，生产资料升、生活资料降。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
供给方面， 6/22-6/28 利率债发行规模回升， 发行国债5150 亿元、地方债2579.49 亿元，同业存单10500.9 亿元，整体较上周回升2252.16 亿元。国债、地方债、存单发行规模较上周分别变化3447.9 亿元、779.26 亿元、-1975亿元；按2026 年新增专项债和新增一般债额度分别为4.4 万亿元和0.8 万亿元计算，地方债整体发行进度为47.3%（含已公布的下周将发规模，2021-2025年同期平均为55.2%），新增专项债和新增一般债发行进度分别为47%、48.6%（含已公布的下周将发规模，2021-2025 年同期平均分别为53.9%、61%） 。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
资金面来看，6/22-6/26 央行通过7 天逆回购净投放3297 亿元，并超额续作MLF 2000 亿元，合计净投放5297 亿元，大额净投放下，资金面边际转松，DR001、DR007 分别较6/18 变化-6.15BP、0.66BP 至1.37%、1.47%。同业存单方面，截至6/26，3M、1Y 商业银行存单分别较6/18 变化-0.5BP、1.25BP至1.43%、1.48%，1Y-3M 存单期限利差回升1.75BP 至5.75BP、6M-3M 存单期限利差回升0.2BP 至2BP。对于后续，央行在收窄隔夜利率走廊后，本周公告将增加隔夜逆回购品种并维持流动性净投放操作，呵护资金面的意图仍明显，短期资金压力缓和。预计资金季末扰动可控，跨季后资金有望迎来改善窗口，后续重点关注下周央行隔夜逆回购具体操作细节。
债市策略：资金预期改善，关注跨季后配置盘入场情况后续关注两方面变化：1）央行隔夜逆回购操作落地细节及其释放的政策信号、2）跨季后配置盘入场情况。1）资金面：首先，近几周央行连续大额流动性净投放，呵护资金面的态度不改，本周隔夜利率已经重新回落，预计资金面跨季无虞，短期资金压力缓和；其次，央行公告将在6 月跨季节点增加隔夜逆回购操作品种，此举短期内更多是对7 天操作的补充，旨在季末等特殊时点平抑资金波动。短期来看，需重点关注下周该工具落地的具体操作细节：一方面，若操作利率在1.35%以上，则相对符合当前资金面实际情况，若利率动态调整，则意味着其主要作为框架补充发挥作用；另一方面，操作落地本身即反映央行维稳意图，无需过度纠结绝对规模。拉长时间看，还需观察隔夜逆回购是否会　　向常态化演进，这或将是政策调控向价格型倾斜的重要标志。总体而言，资金季末扰动可控，跨季后有望迎来改善窗口，实体需求显著改善前流动性充裕的大环境不会改变，当然后续仍需持续关注央行操作，资金面短期仍为扰动债市的主要线索之一。2）机构行为：从交易盘看，以公募为首的交易盘增配热度边际回落，本周利率债净买入规模由上周的1296 亿元下降522 亿元至774 亿元。此外值得注意的是，本周大行整体净卖出规模较上周扩大478 亿元至786亿元，其对超长端的持续卖出尤为显著，本周20-30 年期减持超528 亿元。主要因为临近季末考核存在控久期、兑现浮盈的诉求，叠加市场前期点位博弈抑制了进一步拉久期的意愿。后续持续关注季末考核过后大行配置力量的重新入场，同时三季度保险也将进入传统增配大季，本周保险净买入规模提升362 亿元至911 亿元，若配置力量逐步形成合力，超长端或迎来更顺畅的利率下行补涨行情，继续关注超长端利差压降机会。
利率方面：随着央行增加隔夜逆回购操作并连续大额净投放，且跨季后资金面有望改善，短期资金压力缓和利好债市；同时，市场机构多空博弈持续，交易盘与配置盘行为分化为短期行情主要扰动之一，配置盘上半年相对欠配使得收益率上限不会过高。本周十债利率先上后下收于1.73%左右位置，该点位仍处于央行合意区间偏下限，下行赔率有限、波动特征凸显，预计短期延续窄幅震荡态势，行情突破需关注央行下周隔夜逆回购操作细节及等待跨季后机构配置合力成型。短端方面，季末资金面后续或有短期波动可能，市场对资金面的敏感度或有提升，短端以政策利率（1.4%）为下限，目前短端仍在1.17%附近，因此短期收益博取赔率有限；长端方面，当前十债利率（1.73%）仍处于央行合意区间（ 1.70%-1.90%）内，在十债“上有顶下有底”状态演绎和给定区间上下限对于市场定价的边际约束下。后续关注行情在交易盘和配置盘主导间切换，尤其是跨季后大行与保险等配置盘重新入场情况，操作上建议维持中性偏稳健仓位，逢利率大幅调整适度增配，把握超长端利差压降机会。
风险提示：经济基本面超预期回升影响债市主线风险、政府债供给节奏超预期的风险、债市利率超预期大幅回调风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

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炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"