【价值挖掘】 电力行业即时深度解析：电力系统绿色转型提速 消纳

【价值挖掘】 电力行业即时深度解析：电力系统绿色转型提速 消纳与收益分化显现

【事件】

【震撼发布】

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6 月25 日，国家能源局发布2026 年1-5 月份全国电力统计数据。截至2026 年5 月底，全国累计发电装机容量40.1 亿千瓦，同比增长11.0%；其中，太阳能发电装机容量12.6 亿千瓦，同比增长16.3%，风电装机容量6.6 亿千瓦，同比增长17.0%。1-5 月份，全国发电设备累计平均利用1155 小时，比上年同期降低95 小时。
同日，国家发改委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，提出到2030 年初步建成清洁低碳、安全高效的新型能源体系，非化石能源消费比重达到25%，风电和太阳能发电装机比重超过50%。并提出加强大型新能源基地与国家算力枢纽协同布局，打造“能源+数字”产业集群，推动以电强算、以算促电。强化算力与电力双向赋能，保障大数据、人工智能等产业高品质用电需求。
【点评观点】
整体来看，本次1-5 月电力统计数据继续验证我国电力系统仍处于大扩容周期，但投资逻辑已经从“有没有增量”切换到“增量能否转化为高质量收益”。
装机突破40 亿千瓦是我国电力体系从“保供型扩张”迈向“绿色型扩张”的关键里程碑
截至5 月底，全国发电装机达到40.1 亿千瓦、同比增长11.0%，不仅意味着总量规模再上台阶，也反映出电源投资的核心驱动力已由传统容量补足，逐步转向新能源主导的结构升级。其中，太阳能/风电装机分别达12.6 亿/6.6 亿千瓦，合计约19.2 亿千瓦，占总装机比重约47.9%，意味着风光装机已逼近全国电力系统“半壁江山”。
从政策目标看，“十五五”规划明确提出到2030 年风电和太阳能发电装机比重超过50%，本次数据意味着这一目标正在加速靠近，电力系统正从“煤电为主体”走向“新能源为主体的新型电力系统”过渡阶段。对行业而言，这一里程碑的重要意义不只是装机绝对值创新高，更在于电力资产定价逻辑将更明显由“发电量增长”转向“容量价值、调节能力与消纳能力”重估。

【为什么选择吴老师？】

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利用小时同比回落95 小时，供给快扩张的另一面是收益端分化加快
本次数据里最需要重视的并非装机总量，而是1-5 月全国发电设备累计平均利用小时同比下降95 小时。背后反映的是装机扩张速度明显快于电量兑现：1-5 月累计装机同比增长11.0%，而同期全社会用电量仅增长5.7%，规上工业发电量增长3.6%。尤其风电、光伏仍维持双位数装机增长，意味着后续行业竞争将更多从“拼新增”转向“拼消纳、拼区域资源、拼交易能力、拼资产质量”。因此，市场对新能源运营商的定价逻辑也会进一步分化：具备资源禀赋、限电率低、市场化交易能力强、配套储能和外送条件更优的企业，仍有望保持较好的利用率和回报；而单纯依赖装机规模扩张、区域集中度过高的资产，盈利兑现可能弱于装机增长。
“十五五”规划叠加算电协同，意味着新能源消纳从“被动配套”走向“制度化扩容”，绿电与电网设备将同步受益此次《新型能源体系建设“十五五”规划》明确提出，到2030 年非化石能源消费比重达到25%、风电和太阳能发电装机比重超过50%，同时强调推动算力与电力双向赋能，保障大数据、人工智能等产业高品质用电需求。这意味着未来新能源发展不再只是装机扩张，更要依靠电网外送、储能调节、现货市场、绿电交易及负荷侧直连等机制打通消纳链条。需求侧已出现清晰验证：1-5 月互联网数据服务业用电量同比增长44.6%，充换电服务业同比增长56.8%，高技术及装备制造业同比增长9.7%，表明新型负荷正在成为电力需求最重要的结构性增量。在这一框架下，绿电直供、源网荷储一体化、跨区域输电与配网升级的重要性同步上升。
也就是说，新能源装机高增并不会简单转化为“过剩”，而是会倒逼电力市场化机制、电网投资强度和系统调节能力持续提升，行业机会将从单一发电端向“发电+消纳+交易+调节”全链条扩散。
投资建议：优先关注绿电估值重塑、火电利用小数边际修复、及电网设备高景气三条主线
1）绿电运营商建议关注龙源电力（0916.HK）、中国电力（2380.HK）和大唐新能源（1798.HK）。未来随着算电协同和绿电直连的规模化落地、绿电/绿证交易与消纳机制优化，有望推动市场对优质绿电运营资产的估值修复。
2）火电建议重点关注华润电力（0836.HK）、华能国际（0902.HK）。
逻辑在于：在迎峰度夏、负荷抬升及容量电价机制逐步兑现背景下，煤电的保供与调峰价值仍将凸显；若后续利用小时边际修复，火电板块盈利稳定性有望继续增强。
3）电网设备建议关注威胜控股（3393.HK）。随着新能源占比抬升，特高压和配网改造，公司智能电网、数智能效及数字能源服务等业务需求均有望受益，行业景气度具备延续性。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

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精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

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