【市场热点】 策略观点：K型分化 宏观：中国经济外热内冷，出口

【市场热点】 策略观点：K型分化

宏观：中国经济外热内冷，出口和制造业受益于全球AI 投资景气和新能源替代需求而保持稳健，居民消费和固定资产投资因以旧换新需求透支和财政支出收紧而放缓，房地产市场仍然低迷。货币政策宽松预期降温，财政支持力度减弱，政策取向更侧重于保留空间，以应对下半年经济潜在下行压力。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
人民币兑美元将震荡走强，继续看好港股原材料、信息科技和工业板块。美国经济表现超预期，制造业周期性改善、服务需求韧性和 AI 资本开支仍对经济形成支撑。市场开始完全计价美联储年内加息一次，但我们认为加息可能性仍较低，因单独货币政策对能源供给导致的通胀作用有限、CPI 可能会在5 月后见顶回落和就业市场并未过热等因素。尽管存在宏观逆风，强劲盈利和AI 投资景气推动美股延续上涨，但板块集中度更加提升，可能导致波动幅度上升。推荐杠铃型配置以把握AI 结构性增长机会并对冲滞涨风险，看好半导体硬件、软件、能源和原材料板块。
互联网：回顾5 月，市场交易主线集中于AI 带来增量价值、稳健的盈利增长及基本面表现具备改善空间的标的。展望6 月，我们推荐围绕三条主线展开选股：1）AI 主题交易方面，我们建议关注受益于AI 云及企业数字化需求提升带动云业务营收同比增速环比加速的阿里巴巴（BABA US），持续推进更大参数模型研发以及C 端AI 智能体应用落地的腾讯（700 HK）；2）盈利增长具备较高确定性且相较估值处于合理区间的标的，如网易（NTESUS）、携程（TCOM US）；3）市场交易情绪已经触底，核心主业估值处于历史相对低位，但受益于行业竞争边际缓和或投资周期逐步结束带动利润修复的标的，如美团（3690 HK）、拼多多（PDD US）。
软件及IT 服务：回顾5 月，美股板块表现印证我们此前观点，即软件公司短期的业绩受到AI 的影响有限，但行业在估值修复的过程中展现分化趋势，中长期具备不可替代性的软件公司及受益于AI 发展的公司表现显著跑赢行业，网络安全及基础设施软件中的龙头公司股价表现尤其突出。在此类公司估值或已经较为充分计入市场乐观预期的情况下，我们认为相较于乐观情绪的进一步大范围扩散的情形而言，交易仍集中于确定性受益于AI 大趋势的标的或为更可能出现的情况。我们建议关注有能力向混合收费模式转型的公司/按用量收费模式为主的公司，且业绩显现较为明显的边际变化。综合考虑估值与基本面表现，中国软件板块我们推荐云化领先且中长期有望通过AI获得增量变现的金蝶（268 HK），美国软件板块推荐微软（MSFT US）。
半导体：谨慎乐观。我们对未来三个月半导体板块维持谨慎乐观判断。5 月以来，全球半导体板块延续上涨，科技成长继续主导市场表现。与上个月更多由风险溢价回落和前期超跌修复驱动不同，当前行情的核心支撑正在切换到AI 基础设施基本面持续验证、盈利预期上修以及系统链价值重估。我们认为，AI 硬件投资主线正在发生三点变化。第一，需求维度从季度订单走向GW 级算力容量规划，说明AI 资本开支已经进入中长期基础设施建设周期。
第二，产业价值从单点器件供给，扩散到服务器整机、整柜交付、网络互连、存储容量、电源液冷和先进封装等系统瓶颈环节。第三，配置框架从单纯追逐高弹性主题，转向筛选订单能见度、产品升级、客户结构和盈利兑现能力更强的方向。
海外策略上，重点关注AI 基础设施从资本开支扩张走向系统效率竞争，主线包括CPU/主机侧计算能力、定制化AI 加速器、网络互连、服务器交付、存储和光通信。国内策略上，重点关注海外AI 系统链向A/H 供应链的映射，主线从传统的算、存、光进一步升级为AI 服务器系统链，包括光通信、PCB/CCL、服务器整机/ODM、存储、国产算力、设备材料、电源液冷、连接器和先进封装。整体来看，板块仍具备结构性机会，但经历5 月上涨后，部分热门方向预期已经较充分。后续超额收益将更多来自产业趋势向订单和利润的转化，而不是单纯风险偏好扩张。
推荐标的：中际旭创（300308 CH，买入）、北方华创（002371 CH，买入）、生益科技（600183 CH，买入）、深南电路（002916 CH，买入）、英诺赛科（2577 HK，买入）、天数智芯（9903 HK，买入）。
科技：乐观，上半年地缘局势扰动及存储成本暴涨致使传统消费电子大盘承压，但全球科技产业链的结构性分化与高端化突围趋势极其明确。一方面，AI 基建迎来GW级扩容，架构深度重构与光互联生态合围，推动服务器上游零部件（互联/散热/电源）步入全面涨价与技术升级的共振期；另一方面，端侧AI 迈入规模化落地黄金元年，智能眼镜引领穿戴生态大爆发，AI PC 及高端折叠屏加速渗透；同时，汽车高阶智驾与舱驾一体化落地持续提速。展望全年，AI 终端创新、基建硬件重构与智驾下沉将提供强劲的结构性增长机遇。建议关注：1）AI 算力基础设施：光互联（CPO/OCS）商业化提速、高速互联无缆化及液冷散热渗透率飙升，看好系统组装与核心零部件环节的量价齐升；2）端侧AI 与汽车电子：AI 高算力门槛与折叠屏驱动核心硬件（光学/散热/结构件）规格全面升级，车规级电子电气架构重构释放增量。
建议重点关注立讯精密（002475 CH）、鸿腾精密（6088 HK）等核心企业。
消费：乐观。板块在5 月面临压力，恒生消费指数过去一个月（5 月1 日至5 月 31 日）下跌5.57%，主要受日常消费零售、食品饮料以及家庭用品等拖累，反映了市场对消费复苏力度的担忧。二季度板块仍将受多重因素博弈：1）5 月央行、发改委、商务部密集出台促消费组合政策，央行落地5000 亿元服务消费专项再贷款定向赋能酒店文旅行业，全国范围内加快汽车、家电大宗消费品以旧换新落地，离境退税新政落地增厚免税消费弹性，顶层政策自上而下托举消费，但居民房产资产缩水、收入预期偏弱的中长期约束仍在；2）五一国内出游人次与总花费同比增长3.6%和2.9%，增速较今年清明假期（6.8%和6.6%）明显回落，阶段性佐证线下消费复苏节奏走弱。伴随暑期旅游旺季将至，线下消费有望迎来边际改善。建议关注旅游出行、酒店餐饮、免税购物等受益于节假日消费回暖的板块，同时仍应保持一定防御性，选择现金流稳健，股息率较高的标的。
全年来看，我们认为居民消费行为的核心约束为“资产端受房价影响持续缩水及收入端预期修复缓慢”，消费确实将延续 “降级” 主基调，支出向 “不可压缩的刚性需求” 与 “低成本情绪慰藉” 倾斜，可选消费需求弹性走弱。基于此，我们认为三大主线值得关注：1）消费降级深化：高净值人群降级+大众市场极致性价比；2）需求优先级固化：聚焦“让生活过得下去 + 稍微有点安慰”；3）持续推进业务出海以对冲内需不确定性。选股方面，主线一建议关注高股息标的江南布衣（3306 HK）、基本面稳健的波司登（3998 HK）、体育大年背景下业绩有望反转的李宁（2331 HK）等。主线二建议关注品类延伸支撑增长的农夫山泉（9633 HK）、基本面已触底步入修复期且估值具备吸引力的华润饮料（2460 HK）及锅圈（2157 HK）等；以及品类延伸支撑增长的瑞幸（LKNCY US） ，外在形象提升及悦己相关的颖通控股（6883 HK）和巨子生物（2367 HK）等。主线三出海的突破性进展将显著提升上述标的配置价值。
汽车：5 月新能源车销量同环比持续改善，我们跟踪的12 家车企合计销量环比增长11%，同比增长6%。其中，比亚迪在连续8 个月同比下滑后实现同比持平，环比增长20%，随着新车型交付及出口提升，未来有望重回同比正增长；吉利旗下极氪品牌表现亮眼，1-5 月累计增长93%，高端化进程顺利。造车新势力方面，零跑和蔚来受益于新车爬坡（D19、A10；乐道L80），销量创历史新高或维持高增；小鹏预计随GX 交付及下半年MonaSUV 上市将迎来明显改善；理想面临大六座/五座市场竞争加剧，短期压力较大。展望后市，国内“稳价提质”竞争格局下，海外市场仍是重要增长点，头部车企出口放量将驱动批发销量增长。业绩层面，一季度虽受季节性因素影响造车新势力全员转亏，但成本管控超预期，预计二季度起盈利将逐季改善，零跑、理想全年有望保持盈利，蔚来亏损大幅收窄，小鹏汽车业务盈利能力改善，人形机器人和Robotaxi 拉动估值提升。建议关注：1）整车首选吉利汽车（175 HK），新能源矩阵完善叠加出口加速，极氪高端化顺利，有望实现量利齐升；2）电池板块关注正力新能（3677 HK），解禁抛　　压缓解，管理层信心充足，满产状态下成本控制优势凸显，长期价值被低估。
医药：近期医药板块有所回调，年初至今（2026 年6 月2 日）MSCI 中国医疗指数累计下跌4.8%，跑输MSCI 中国指数0.4 个百分点。这可能是因为科技板块表现强劲，与医药板块形成流动性“跷跷板效应”，叠加医药板块估值与预期的消化与再平衡。同时，地缘政治的扰动也可能一定程度影响了市场情绪。但我们判断行业基本面并未发生重大改变。2026 年政府工作报告明确将生物医药列为新兴支柱产业，这为医药行业的长期高质量发展提供了坚实的政策背书。今年以来，中国创新药资产出海BD持续超预期，MNC对于中国资产的购买范围从单个管线拓宽至平台合作，进一步体现了中国创新药的竞争力。在2026 ASCO 年会上，中国创新药展现出强劲势头，共有13项研究入选LBA。其中，康方生物的HARMONi-6 研究入选全体大会（Plenary Session），是中国本土创新药首次获此殊荣。整体而言，这些临床数据凸显了中国创新药企日益提升的全球竞争力和研发成熟度。我们持续看好中国创新药的全球竞争优势，包括1）更高的早期研发效率以及研发水平的快速跟进，2）更快的临床招募速度以及更低的临床成本，3）更丰富的研发人才供给以及更低的人才成本。
推荐买入翰森制药（3692 HK）、信达生物（1801 HK）、三生制药（1530HK）、加科思（1167 HK）、药明康德（603259 CH）、药明合联（2268HK）。
房地产和物管：乐观。5 月房地产销售出现两个层面的分化：1）新房与二手房分化，一线核心城市二手房率先显现回暖迹象，根据冰山大数据，北京、上海5 月二手房实时成交分别突破1.6 万、2.5 万套，同比涨16%、19%。新房同样呈现核心城市局部走强特征。北京、上海新房网签套数5 月同比分别涨15%、5%。截至5 月31 日，我们追踪的30 城新房成交面积年初至今同比跌9%，14 城二手房成交面积同比跌0.16%，体现单月一线城市回暖、整体大盘仍处承压的特征。2）高低能级城市分化，根据贝壳信息，二手房方面一线城市回暖较低线城市更加明显；新房方面也有同样趋势，我们追踪的30 城数据中，一二线城市销售面积年初至今同比跌8%，三线城市跌13%。板块表现方面，过去一个月（5 月1 日至5 月31 日）恒生地产及物管指数下跌1.8%，内房股指数下跌0.6%，跑赢恒生指数（-3.6%），尽管当期存在地缘政治纠纷引发大盘震荡、行业整体销售复苏不及预期、头部房企风险事件发酵等多重负面扰动，地产板块仍相对大盘实现估值层面的超额修复。展望二季度以及三季度，短期维度， 6 月仍为板块传统销售淡季，后续建议关注核心城市二手房成交均价及套均面积变化，关注需求结构是否由刚需向改善逐步切换；估值层面，板块仍处于修复通道，超额收益的延续有待基本面实质改善的进一步验证；长期维度，板块估值仍处于修复进程中，建议择优持有。
选股方面：我们建议：1）关注商业运营能力较强的标的，由于开发持续缩量，零售业务更具备风险抵御性，经济企稳迹象时零售业务较开发业务率先受益，同时在当前融资环境下零售资产是相对更易获得增量融资的资产。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
2）关注存量市场发展受益者。存量交易生态龙头贝壳（BEKE US）将受益于行业换手率提升及存量房装修、租赁等全生命周期延伸机会，在集中度提升中凸显份额收割效应；随着存量市场主导地位强化，物业服务商凭借收费面积永续、现金流稳定的逆周期防御属性迎来价值重估，建议关注如华润万象生活（1209 HK）、绿城服务（2869 HK）、滨江服务（3316 HK）等。
3）开发商方面，建议关注持续获得优质可售资源标的如拿低强度和拿地质量双优的企业。4）短期也可关注信用修复取得较大转折的房企。
保险：2Q26 权益反弹驱动盈利回升，资负匹配增强利好估值反弹。我们维持对2026 年行业负债端量价改善、新业务价值在产品和渠道结构调整下延续双位数正增长的预期。1Q26 投资收益拖累各家险企净利润增长，市场风格轮动导致主动权益持仓下降叠加宽基赎回效应，从基本面和资金面上造成板块短期估值承压。1Q26 险企权益投资规模延续增长，核心权益环比提升3.5%至5.9 万亿元，显示在市场波动下险资仍在入市。2Q26 A 股权益市场回暖，截至5 月底，沪深300 指数较1Q26 反弹10%，有望带动险企利润在同比低基数下显著回升。人身险方面，负债端NBV 有望延续增长，受益于　　压缓解，管理层信心充足，满产状态下成本控制优势凸显，长期价值被低估。
医药：近期医药板块有所回调，年初至今（2026 年6 月2 日）MSCI 中国医疗指数累计下跌4.8%，跑输MSCI 中国指数0.4 个百分点。这可能是因为科技板块表现强劲，与医药板块形成流动性“跷跷板效应”，叠加医药板块估值与预期的消化与再平衡。同时，地缘政治的扰动也可能一定程度影响了市场情绪。但我们判断行业基本面并未发生重大改变。2026 年政府工作报告明确将生物医药列为新兴支柱产业，这为医药行业的长期高质量发展提供了坚实的政策背书。今年以来，中国创新药资产出海BD持续超预期，MNC对于中国资产的购买范围从单个管线拓宽至平台合作，进一步体现了中国创新药的竞争力。在2026 ASCO 年会上，中国创新药展现出强劲势头，共有13项研究入选LBA。其中，康方生物的HARMONi-6 研究入选全体大会（Plenary Session），是中国本土创新药首次获此殊荣。整体而言，这些临床数据凸显了中国创新药企日益提升的全球竞争力和研发成熟度。我们持续看好中国创新药的全球竞争优势，包括1）更高的早期研发效率以及研发水平的快速跟进，2）更快的临床招募速度以及更低的临床成本，3）更丰富的研发人才供给以及更低的人才成本。
推荐买入翰森制药（3692 HK）、信达生物（1801 HK）、三生制药（1530HK）、加科思（1167 HK）、药明康德（603259 CH）、药明合联（2268HK）。
房地产和物管：乐观。5 月房地产销售出现两个层面的分化：1）新房与二手房分化，一线核心城市二手房率先显现回暖迹象，根据冰山大数据，北京、上海5 月二手房实时成交分别突破1.6 万、2.5 万套，同比涨16%、19%。新房同样呈现核心城市局部走强特征。北京、上海新房网签套数5 月同比分别涨15%、5%。截至5 月31 日，我们追踪的30 城新房成交面积年初至今同比跌9%，14 城二手房成交面积同比跌0.16%，体现单月一线城市回暖、整体大盘仍处承压的特征。2）高低能级城市分化，根据贝壳信息，二手房方面一线城市回暖较低线城市更加明显；新房方面也有同样趋势，我们追踪的30 城数据中，一二线城市销售面积年初至今同比跌8%，三线城市跌13%。板块表现方面，过去一个月（5 月1 日至5 月31 日）恒生地产及物管指数下跌1.8%，内房股指数下跌0.6%，跑赢恒生指数（-3.6%），尽管当期存在地缘政治纠纷引发大盘震荡、行业整体销售复苏不及预期、头部房企风险事件发酵等多重负面扰动，地产板块仍相对大盘实现估值层面的超额修复。展望二季度以及三季度，短期维度， 6 月仍为板块传统销售淡季，后续建议关注核心城市二手房成交均价及套均面积变化，关注需求结构是否由刚需向改善逐步切换；估值层面，板块仍处于修复通道，超额收益的延续有待基本面实质改善的进一步验证；长期维度，板块估值仍处于修复进程中，建议择优持有。
选股方面：我们建议：1）关注商业运营能力较强的标的，由于开发持续缩量，零售业务更具备风险抵御性，经济企稳迹象时零售业务较开发业务率先受益，同时在当前融资环境下零售资产是相对更易获得增量融资的资产。
2）关注存量市场发展受益者。存量交易生态龙头贝壳（BEKE US）将受益于行业换手率提升及存量房装修、租赁等全生命周期延伸机会，在集中度提升中凸显份额收割效应；随着存量市场主导地位强化，物业服务商凭借收费面积永续、现金流稳定的逆周期防御属性迎来价值重估，建议关注如华润万象生活（1209 HK）、绿城服务（2869 HK）、滨江服务（3316 HK）等。
3）开发商方面，建议关注持续获得优质可售资源标的如拿低强度和拿地质量双优的企业。4）短期也可关注信用修复取得较大转折的房企。
保险：2Q26 权益反弹驱动盈利回升，资负匹配增强利好估值反弹。我们维持对2026 年行业负债端量价改善、新业务价值在产品和渠道结构调整下延续双位数正增长的预期。1Q26 投资收益拖累各家险企净利润增长，市场风格轮动导致主动权益持仓下降叠加宽基赎回效应，从基本面和资金面上造成板块短期估值承压。1Q26 险企权益投资规模延续增长，核心权益环比提升3.5%至5.9 万亿元，显示在市场波动下险资仍在入市。2Q26 A 股权益市场回暖，截至5 月底，沪深300 指数较1Q26 反弹10%，有望带动险企利润在同比低基数下显著回升。人身险方面，负债端NBV 有望延续增长，受益于　　压缓解，管理层信心充足，满产状态下成本控制优势凸显，长期价值被低估。
医药：近期医药板块有所回调，年初至今（2026 年6 月2 日）MSCI 中国医疗指数累计下跌4.8%，跑输MSCI 中国指数0.4 个百分点。这可能是因为科技板块表现强劲，与医药板块形成流动性“跷跷板效应”，叠加医药板块估值与预期的消化与再平衡。同时，地缘政治的扰动也可能一定程度影响了市场情绪。但我们判断行业基本面并未发生重大改变。2026 年政府工作报告明确将生物医药列为新兴支柱产业，这为医药行业的长期高质量发展提供了坚实的政策背书。今年以来，中国创新药资产出海BD持续超预期，MNC对于中国资产的购买范围从单个管线拓宽至平台合作，进一步体现了中国创新药的竞争力。在2026 ASCO 年会上，中国创新药展现出强劲势头，共有13项研究入选LBA。其中，康方生物的HARMONi-6 研究入选全体大会（Plenary Session），是中国本土创新药首次获此殊荣。整体而言，这些临床数据凸显了中国创新药企日益提升的全球竞争力和研发成熟度。我们持续看好中国创新药的全球竞争优势，包括1）更高的早期研发效率以及研发水平的快速跟进，2）更快的临床招募速度以及更低的临床成本，3）更丰富的研发人才供给以及更低的人才成本。
推荐买入翰森制药（3692 HK）、信达生物（1801 HK）、三生制药（1530HK）、加科思（1167 HK）、药明康德（603259 CH）、药明合联（2268HK）。
房地产和物管：乐观。5 月房地产销售出现两个层面的分化：1）新房与二手房分化，一线核心城市二手房率先显现回暖迹象，根据冰山大数据，北京、上海5 月二手房实时成交分别突破1.6 万、2.5 万套，同比涨16%、19%。新房同样呈现核心城市局部走强特征。北京、上海新房网签套数5 月同比分别涨15%、5%。截至5 月31 日，我们追踪的30 城新房成交面积年初至今同比跌9%，14 城二手房成交面积同比跌0.16%，体现单月一线城市回暖、整体大盘仍处承压的特征。2）高低能级城市分化，根据贝壳信息，二手房方面一线城市回暖较低线城市更加明显；新房方面也有同样趋势，我们追踪的30 城数据中，一二线城市销售面积年初至今同比跌8%，三线城市跌13%。板块表现方面，过去一个月（5 月1 日至5 月31 日）恒生地产及物管指数下跌1.8%，内房股指数下跌0.6%，跑赢恒生指数（-3.6%），尽管当期存在地缘政治纠纷引发大盘震荡、行业整体销售复苏不及预期、头部房企风险事件发酵等多重负面扰动，地产板块仍相对大盘实现估值层面的超额修复。展望二季度以及三季度，短期维度， 6 月仍为板块传统销售淡季，后续建议关注核心城市二手房成交均价及套均面积变化，关注需求结构是否由刚需向改善逐步切换；估值层面，板块仍处于修复通道，超额收益的延续有待基本面实质改善的进一步验证；长期维度，板块估值仍处于修复进程中，建议择优持有。
选股方面：我们建议：1）关注商业运营能力较强的标的，由于开发持续缩量，零售业务更具备风险抵御性，经济企稳迹象时零售业务较开发业务率先受益，同时在当前融资环境下零售资产是相对更易获得增量融资的资产。
2）关注存量市场发展受益者。存量交易生态龙头贝壳（BEKE US）将受益于行业换手率提升及存量房装修、租赁等全生命周期延伸机会，在集中度提升中凸显份额收割效应；随着存量市场主导地位强化，物业服务商凭借收费面积永续、现金流稳定的逆周期防御属性迎来价值重估，建议关注如华润万象生活（1209 HK）、绿城服务（2869 HK）、滨江服务（3316 HK）等。
3）开发商方面，建议关注持续获得优质可售资源标的如拿低强度和拿地质量双优的企业。4）短期也可关注信用修复取得较大转折的房企。
保险：2Q26 权益反弹驱动盈利回升，资负匹配增强利好估值反弹。我们维持对2026 年行业负债端量价改善、新业务价值在产品和渠道结构调整下延续双位数正增长的预期。1Q26 投资收益拖累各家险企净利润增长，市场风格轮动导致主动权益持仓下降叠加宽基赎回效应，从基本面和资金面上造成板块短期估值承压。1Q26 险企权益投资规模延续增长，核心权益环比提升3.5%至5.9 万亿元，显示在市场波动下险资仍在入市。2Q26 A 股权益市场回暖，截至5 月底，沪深300 指数较1Q26 反弹10%，有望带动险企利润在同比低基数下显著回升。人身险方面，负债端NBV 有望延续增长，受益于　　渠道和产品结构改善，其中居民储蓄需求支撑保费增长，期交占比提升利好价值率维持稳健。财险方面，车险保费放缓，但件均保费受承保结构调整的影响降幅收窄；车险综合成本率有望在费用率持续压降基础上小幅改善；非车险保费以个人意健险为主要增长驱动，非车综合成本率有望在新产品备案后逐步改善。中长期看，我们认为商业健康险及长护险有望在医商保合作深化和银发经济的带动下，成为行业负债端又一大万亿级增长点。资产配置方面，1Q26 部分险企把握年初利率高点增配债券并持续扩大权益敞口，预计OCI 占比将进一步提升，险资对权益红利和交易债配置兴趣增强；中长期看，资负共振利好板块估值向上。当前板块估值位于过去10 年历史低分位，资金结构导致基本面与股价背离，看好板块在2Q 盈利修复下的反弹机会。推荐买入中国平安（2318 HK）、中国人寿（2628 HK）、友邦保险（1299 HK）、保诚（2378 HK）。
资本品：AIDC 电力设备板块5 月份总体走势在高位振荡，但我们认为结构性增长趋势确定性高。我们在5 月份东方电气（1072 HK/600875 CH，未评级）的反向路演中得知目前北美燃气机需求强劲（报告链接)。AIDC 发动机方面，我们继续看好潍柴动力（2338 HK/000338 CH，买入）电力业务的估值重估。此外，在全球金属价格高企的有利背景下，矿山资本开支上升将继续拉动矿山设备的需求，看好1Q26 业绩后已大幅回调的三一国际（631HK，买入）。工程机械和重卡板块5 月份总体上走势处于振荡回调态势，原因在于中东局势推升油气价格以及物流成本、人民币升值以及板块轮动所致。我们认为近期的回调已较大程度反映相关因素，目前看到的行业销售数据增长（特别是海外）并未出现需求大幅转差。同时，头部工程机械企业已公布上调售价，将一定程度缓解毛利率压力。我们继续看好中联重科（1157 HK/ 000157 CH，买入）、三一重工（6031 HK/600031 CH，买入）和中国重汽（3808 HK， 买入） 。此外，我们继续看好恒立液压（601100 CH，买入），在6 月初的生产基地调研中了解到目前液压产品下游需求强劲，以及人形机械人关键零部件滚珠丝杠具备巨大的增长潜力（报告链接）。

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委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"