【投资机会】 多资产周报：日元加息难阻贬值 日元加息难阻贬值。

【投资机会】 多资产周报：日元加息难阻贬值

日元加息难阻贬值。近期日本央行在内田真一副行长主持下，以7 比1的投票结果将政策目标利率从0.75%上调25 个基点至1.00%，创下1995年以来最高水平。然而加息当日，日元汇率从159.96 升至160.23，此后连续四日上行。仅仅五周时间，日元对美元贬值约1.5%，逼近新一轮干预警戒线。结构性困境压倒了日元加息。首先，加息至1%后，美日名义利差仍然高达约345 个基点。由于通胀预期抬升，日元的购买力持续流失，与同样名义利差下过去零通胀时期相比，现在的日元估值中枢已经系统性下移了约2%。在套利资金眼中，借入日元、投向高息资产的Carry Trade 基本盘并未因25 个基点的加息而动摇。其次，本次加息最关键的矛盾在于日本央行同时宣布：自2027 年4 月起暂停缩减购债计划，将日本国债的每月购买规模维持在约2 万亿日元水平，若长期利率飙升还将实施固定利率购债操作。2 万亿日元/月的购债向市场持续注入流动性，从政策效果上足以抵消加息的紧缩效应。本质上，日本央行受制于1,343 万亿日元的国债负担，难以真正收紧流动性，否则国债市场将面临崩盘风险。往后看，美联储货币政策态度尚不明确，但年内降息几无希望，美日利差维持在300 个基点以上。日本央行缺乏大幅连续加息的动力和能力。日元在160 附近获得干预支撑后缓慢再贬值。日经225在出口企业盈利强劲和AI 主题加持下继续上行。此情景下，套利交易持续运作，全球风险资产受日元流动性支撑。

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多资产图景：
整体收益方面，本周（6 月13 日至6 月20 日），权益方面，沪深300上涨3.44%，恒生指数下跌3.21%，标普500 上涨0.94%；债券方面，中债10 年下跌1.28BP，美债10 年下跌2.01BP；汇率方面，美元指数上涨0.96%，离岸人民币贬值0.27%；大宗商品方面，SHFE 螺纹钢下跌1.44%，伦敦金现下跌0.84%，伦敦银现下跌3.53%，LME 铜上涨0.07%，LME 铝下跌3.79%，WTI 原油下跌9.81%。

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资产比价方面，本周金银比数值为64.2，较上周上升1.75；铜油比数值为177.71，较上周上升17.45；铜螺比数值为33.47，较上周上升0.55；金铜比数值为0.32，较上周上升0.01；股债性价比数值为3.74，较上周下降0.35；AH 股溢价数值为119.76，较上周下降0.9。
库存方面，最新一周原油库存为44247 万吨，较上周下降833 万吨；螺纹钢库存为479 万吨，较上周下降0 万吨；阴极铜库存为143875 吨，较上周下降44372 吨；电解铝库存为120 万吨，较上周下降6 万吨。
资金行为方面，最新一周美元多头持仓27908 张，较上周上升3324 张，空头持仓26524 张，较上周上升5698 张；黄金ETF 规模3280 万盎司，较上周上升22 万盎司。
风险提示：海外市场动荡，国内政策执行的不确定性

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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