【投资机会】 存储行业跟踪报告：26H2景气趋势展望整体乐观 中报

【投资机会】 存储行业跟踪报告：26H2景气趋势展望整体乐观 中报季持续推...

当前存储景气周期持续，现货价开始回升，二季度合约价预计环比增幅仍有60%，同时原厂多年期扩产计划稳步推进，存储供需紧缺或将持续存在。产业链各公司业绩有望持续增长，5 月台厂数据率先印证二季度各家业绩环比仍将加速，另外NOR 与SLC 等产品涨幅更大，相关环节公司在未来增长有望逐步体现。由于长协极大增强了原厂业绩能见度，本轮存储周期持续性或将进一步延长，海外大厂即将迎来二季度业绩披露期，建议持续关注。

【震撼发布】

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近期存储现货价普遍回升，二季度DRAM与NAND合约价仍将环增60-70%。
现货价方面在经历回调后重回增长趋势：DDR5 16Gb 均价2-3 月下跌6%，4 月至今上涨24%，DDR4 16Gb 均价2-5 月下跌20%，6 月至今上涨12%；TLC 512Gb 均价较高点下跌11%，5-6 月价格平稳，TLC 256Gb 均价较高点下跌7%，5-6 月价格持平，MLC 64Gb 均价1-6 月上涨273%，SLC 1Gb 均价1-6 月上涨152%，中小容量NAND 现货价持续高增。合约价方面涨势扩展至中小容量NOR 与SLC NAND：根据TrendForce 预测，26Q2 DRAM 合约价格仍将环增58-63%；NAND 合约价格将环增70-75%。由于海外原厂产能倾斜挤压利基NAND 与NOR 等产品产能，而该部分产品需求稳定，已推动2026 上半年NOR Flash、SLC NAND 累积合约价涨幅分别突破100%，预计下半年两项产品的价格将随供需紧张而继续调升，其中高容量NORFlash 预计仍有60-65%以上的调涨空间，SLC NAND 有70-75%的上涨空间。
海力士与铠侠等国际大厂展出多年期扩产计划，但整体产能扩张仍偏谨慎。
当前供需紧缺态势持续，美光与三星均预计行业供需紧张将延续至2026 年之后，三星表示客户已开始预定2027 年产能并认为2027 年供需缺口将进一步扩大。供给方面：近期海力士表示计划到2030 年实现现有DRAM 产能翻倍，达到100 万片/月，到2034 年达到150 万片/月，2026-2034 年公司DRAMWafer 产能CAGR 约14%，整体产能仍呈现纪律性扩张态势。铠侠此前宣布计划在FY26-28 平均每年资本开支投入4700 亿日元（约31 亿美元），公司FY22 Capex 为5064 亿日元，相比此前，公司整体扩产较谨慎。我们预期后续全球DRAM 扩产仍主要以聚焦AI 数据中心需求为主，NAND 扩产幅度相对较低且扩产优先级相对靠后。
海外大厂LTA 提升业绩能见度，国内模组公司签署供应长协彰显发展信心。

【为什么选择吴老师？】

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【真实见证 ? 财富传奇】

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这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
海外原厂方面，美光一季度签订首份五年期SCA 协议，闪迪一季度签署五份NBM 协议涵盖FY27 三分之一位元量，西数与希捷部分长协已签订至2028年之后。各家均签订具备约束力的多年期协议，原厂公司业绩透明度增强且未来增速将更可控，有望摆脱传统周期困境，尽管当前原厂股价涨幅较多，但其动态市盈率仍较低。国内厂商方面，佰维6 月10 日公告与某原厂签订采购18.6 亿美元企业级闪存颗粒协议，公司曾在3 月签订15 亿美元采购协议，先后两次长协反映公司在当前存储紧缺态势下，持续加强整体供货能力，保证充足库存储备同时加深企业级领域应用；江波龙也表示已与多家原厂顺利续签LTA 与MOU，深度锁定供应链资源。
台厂26M4-M5 平均单月营收环比增速保持高位，26Q2 业绩有望进一步高增。
台厂5 月营收环比增长，二季度业绩环比或再度高增，以新台币计，模组方　　面，群联电子228.28（同比+301%/环比+13%）、威刚129.43（同比+210%/环比+23%）、创见62.98（同比+470%/环比-15%）、十铨25.56（同比+113%/环比+27%），就Q1/Q2 平均单月来看，群联/威刚/创见/十铨二季度（4+5月）平均单月营收环比分别+58%/+35%/+51%/-24%。群联电子表示当前市场供需持续维持紧俏状态，威刚看好全球存储器市场不只2026 年供不应求，2027 年缺货态势仍会加剧；利基方面，华邦200.01（同比+182%/环比+4%）、旺宏62.56（同比+176%/环比+6%）、晶豪科44.67（同比+297%/环比-4%）、钰创16.63（同比+605%/环比+25%），就Q1/Q2 平均单月来看，华邦/旺宏/晶豪科/钰创二季度（4+5 月）平均单月营收环比分别+54%/+74%/+88%/+64%，华邦曾表示整体存储器产业呈现结构性供不应求，缺货范围不局限于DRAM，包括NOR Flash 与NAND Flash 同样供给吃紧。
海力士年内将在美发行ADR，长鑫上市在即有望带动存储产业链上行。海力士已确认计划年内发行美国存托凭证（ADR），以此赴美上市，公司有望凭借当前AI 景气，拓宽投资者基础。另外，长鑫科技IPO 进入证监会注册状态，公司有望借助上市窗口乘当前存储行业高景气周期实现快速成长。大陆模组与长存、长鑫已建立部分合作基础，长鑫此次IPO 有望进一步打开产能扩张与产业协同空间，带动存储产业链上下游整体上行。
投资建议：当前具备约束力的长协持续落地对存储公司业绩能见度与增长提供显著保障，存储供需缺口或将持续至2027 年乃至更久，存储合约价涨势同样将延续。6 月下旬及之后海外大厂即将迎来二季度业绩披露期，国内公司在中报季前将会有多份预告落地，预计整体业绩仍将保持高增速，建议关注存储+设备+产业链三大核心环节相关公司：1）海外存储：闪迪、美光、SK 海力士、三星、西部数据、希捷、铠侠等；2）国内原厂：长鑫科技、长江存储；3）模组：江波龙、佰维存储、德明利、大普微、朗科科技等；4）利基存储：
兆易创新、普冉股份、北京君正、东芯股份、恒烁股份、聚辰股份等；5）代工和封测：中芯国际、华虹公司、长电科技、通富微电、华天科技、汇成股份、深科技等；6）存储设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、微导纳米、芯源微、精测电子、中科飞测、矽电股份、金海通、精智达、强一股份、ASMPT 等；7）存储材料：江丰电子、神工股份、鼎龙股份、兴福电子、上海新阳、安集科技、艾森股份等。
风险提示：AI 算力资本开支不及预期，库存减值风险，国际贸易摩擦与供应链波动，行业竞争加剧，汇率波动风险，价格下行的风险

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

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我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

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严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

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