【行业洞察】 高频半月观：二手房销售进一步升温 每半月，我们基

【行业洞察】 高频半月观：二手房销售进一步升温

每半月，我们基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6 大维度，跟踪最新高频变化，本期为近半月（5.25-6.7）综述。

【震撼发布】

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核心结论：近半月高频变化有三：一是霍尔木兹海峡仍处于封锁状态（6月首周油气船日均通航量为2.3 艘），全美原油库存降至近22 年来最低水平；布伦特原油最新价格为98.1 美元/桶、仍处高位，预计短期内难以大幅下降。受高油价影响，化工、化纤开工率进一步回落，PTA、涤纶长丝开工率环比分别降1.1、2.0 个百分点，相比2025 年偏低18.7、10.5 个百分点；航班执飞数量较去年同期偏低9.8%，海运运价显著提升。二是5月新房销售同比转为零增长、修复趋缓（（4 月同比增3.4%），二手房销售热度继续攀升、同比涨幅扩大至16.6%（（4 月同比增6.0%）。三是国内货币市场利率小幅回升，向政策利率温和回归，资金面边际收敛；美国5 月非农就业数据大超市场预期，市场对美联储加息预期明显升温，美元指数上行，美债收益率仍处高位。继续提示：高油价已持续三个月，对经济的冲击正逐步显现、尤其是下游行业；短期重心是“用好用足”既定政策，后续增量政策可期、但节奏将“边走边看”。
一、热点追踪：霍尔木兹海峡通航量仍处低位，油价高位运行。
霍尔木兹海峡通航量仍处低位，美伊尚未就海峡何时开放达成协议。6 月1 日至6 月6 日，霍尔木兹海峡日均通航量为7.2 艘次（5 月为8.4 艘次），日均油气船通航量为2.3 艘次（5 月为2.2 艘次），当前通航规模持续低位，海峡仍处于事实封锁状态。美伊冲突骤然升级。6 月6 日，巴林、科威特相继拉响全国防空警报，美军击落伊朗无人机并空袭其沿海雷达站，伊朗随即反击驻科威特、巴林的美军基地。特朗普虽称伊朗军力已被“彻底摧毁”、美国将“很快脱身”，但停火协议仍悬而未决。
冲突爆发前，市场预期全年原油价格中枢约为73 美元/桶；目前市场预期全年原油价格相较4 月7 日临时停火时无显著变化，约为93 美元/桶。
全球原油浮动仓储量回落，主因北半球旺季需求启动与美伊冲突带来的运输成本抑制。截至5 月31 日，全球原油浮动储量为0.85 亿桶，较冲突爆发后最高值降6834.5 万桶；其中中东原油浮动仓储量为1617.1 万桶，较冲突爆发后最高值降5153.4 万桶。
二、供给：高油价冲击下，上下游开工多数回落。
钢铁：近半月，全国 247 家样本高炉开工上率升环0比.2 个百分点至84.0%，弱于季节规律，相比2025 年同期偏低0.3 个百分点。

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煤炭：近半月，焦化企业开工率均值环比下降0.7 个百分点至70.1%，弱于季节规律，持平2025 年同期，相比2019 年同期偏低6.8 个百分点。
基建：近半月，石油沥青装置开工率环比回落0.8 个百分点至14.7%；水泥发运率环比上升1.3 个百分点至42.0%，基建开工走势分化。
化工化纤：高油价下行业成本提升、利润下降，近半月，PTA 开工率环比下降1.1 个百分点至60.7%，同比偏低18.7 个百分点；江浙地区涤纶长丝开工环比下降2.0 个百分点至79.0%，同比偏低10.5 个百分点汽车：近半月，汽车半钢胎开工率环比回落2.5 个百分点至72.2%，弱于季节规律，同比偏低3.9 个百分点。
三、需求：二手房销售持续改善，生产复工走势分化。
生产复工：近半月沿海8 省发电耗煤环比上升8.0%，强于季节规律，相比2025 年、2019 年同期分别偏高16.6%、45.6%；百城土地成交面积绝现象不明显。同业存单到期收益率中枢环比下行，3 月期AAA、AA+同业存单到期收益率环比均下行0.3bp。
债券市场流动性：近半月，利率债合计发行12664.7 亿元，环比上期少发2691.5 亿元。具体看：国债发行3990.7 亿元，环比少发5409.3 亿元。
地方政府债发行6194.0 亿元，环比多发2917.8 亿元，其中：地方专项债发行891.8 亿元；年初以来累计发行14954.5 亿元，按照44000 亿元的额度计算，发行进度34.0%，慢于2025 年同期。政策性银行债发行2480.0亿元，环比少发200 亿元。国债利率长端、短端均下行。其中：10Y 国债到期收益率中枢环比下行3.3bp，1Y 国债到期收益率中枢环比下行2.9bp，分别收于1.721%、1.178%。
汇率&海外市场：美国5 月非农就业数据大超市场预期，市场对美联储加息预期明显升温，美元指数、美债收益率上行。近半月，美元指数中枢环比上行0.4%，收于100.079；离岸人民币汇率先升后贬、中枢降0.3%、收于6.791，始终位于6.8 下方。由于美国就业大超市场预期、加息预期明显升温，截至6 月5 日，10 年期美债收益率基本持平前值，收于4.55%，仍处高位，意、英国债收益率回升，德、法、日国债收益率回落；中美利差（中国-美国）倒挂幅度扩大2.2bp、收于283bp。
风险提示：政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

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严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

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