【潜力股分析】 宏观快评：五问“厄尔尼诺” 本文关注厄尔尼诺及

【潜力股分析】 宏观快评：五问“厄尔尼诺”

本文关注厄尔尼诺及其宏观影响。中国气象局预计今年夏秋季将形成一次厄尔尼诺事件，但目前强度尚不能确定。从历史数据来看，厄尔尼诺事件多导致我国气温偏高、南方多雨。国家气候中心也预计今年夏季气温会较常年偏高。影响而言，高温多雨天气会对蔬菜水果价格造成扰动，对工业运输、建筑施工等经济活动造成月度数据波动，同时加大电力需求。后续来看，一方面，可以继续跟踪厄尔尼诺的演进情况（例如观察nino3.4 指数），另一方面，可通过货车通行、食品高频等数据跟踪对经济、通胀的影响。

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一、什么是厄尔尼诺？
什么是厄尔尼诺现象？ “厄尔尼诺是赤道中东太平洋海温持续偏高并造成大气环流异常的一种气候现象”。其核心传导链条为：赤道信风改变→太平洋海温变化→太平洋东西两岸气候改变。
指标上，国际上通常观察太平洋特定海域的海洋温度与历史均值的差距（即nino3.4 指数），为避免单月数据波动，进一步使用其3 个月滑动平均值，即ONI 指数。一般而言，0.5℃是厄尔尼诺的重要观察阈值；若ONI 连续5 个月≥0.5℃，可判定为一次厄尔尼诺事件。强度方面，参照《厄尔尼诺/拉尼娜事件判别方法》，ONI 峰值达到或超过1.3℃但小于2.0℃为中等事件，达到或超过2.0℃为强事件，达到或超过2.5℃为超强事件。
二、历史上有哪些典型的厄尔尼诺？
最近十年，较为重要的厄尔尼诺有两轮：一是2014 年9 月-2016 年6 月超强厄尔尼诺事件，ONI 一度达到2.8℃，为1950 年有数据以来的最高值；二是2023 年4 月-2024 年6 月的强厄尔尼诺事件，ONI 峰值达到2.1℃。两轮均对全球气候产生了较明显影响。
三、本轮情况如何？
综合来看，5 月ONI 指数已达到0.5℃，已达到厄尔尼诺阈值。后续大概率发展为一轮厄尔尼诺事件，据中国气象局，“夏秋季将发展成为一次…厄尔尼诺事件”。世界气象组织预计，今年6-8 月有80%的概率发展为厄尔尼诺事件。
美国国家海洋和大气管理局预计5-7 月有82%的概率形成厄尔尼诺事件。

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但事件强度目前尚不确定（即ONI 的峰值），中国气象局预计本次是“中等及以上强度”。世界气象组织预计“其强度至少为中等，甚至可能达到强厄尔尼诺级别”。美国国家海洋和大气管理局预计“strong”、“very strong”的概率分别在1/3 左右。

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此外，据国家气候中心预测，“今年夏季全国平均气温较常年偏高，高温日数较常年偏多，尤其南方和新疆更明显”
四、有何宏观影响？
厄尔尼诺主要通过高温、强降雨对宏观经济运行造成影响，具体来看：
第一，食品价格可能阶段性抬升。强降雨会通过生产和运输环节影响鲜菜、鲜果等价格。例如2016 年7 月，国家统计局曾指出“强降雨气候对部分地区鲜菜价格影响较大…安徽、湖北、河北、北京鲜菜价格环比分别上涨了16.2%、14.3%、13.3%和12.8%。”
第二，经济数据可能出现月度波动。强降雨会扰动工业运输和建筑施工，进而影响工增、建安投资等指标。2016 年7 月，建安投资当月增速从8.1%下滑至5%，工增从前值6.2%下滑至6%，但次月均有所反弹，该影响更偏短期扰动。
第三，电力需求加大。厄尔尼诺往往伴随高温天气，居民和商业空调用电上升，局部地区高峰时段供需可能偏紧。例如2016 年6 月时，城乡居民用电量同比为5.4%，7 月进入高温天气，7-9 月用电量分别升至9.6%、19.9%、24.9%。
五、后续如何跟踪？
一方面，可关注厄尔尼诺本身的演进。美国国家海洋和大气管理局周度公布nino3.4 指数（前述ONI 指数是nino3.4 的3 月移动平均值），5 月27 日当周，nino3.4 指数录得1.0，高于2023 年同期（彼时发展为一轮强厄尔尼诺事件）、与2015 年同期基本持平（彼时发展为一轮超强厄尔尼诺事件）。
另一方面，可高频观测对宏观经济数据的影响，重点观察对户外施工、运输较为依赖的环节，例如以货车高速通行量观察对工业生产的影响，以水泥发运观测对建筑施工的影响，以鲜菜鲜果价格观测对价格的影响等。
风险提示：气候形势变化超预期

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