【投资机会】 2026年固收中期策略：多空交织 震荡寻机 利率债复

【投资机会】 2026年固收中期策略：多空交织 震荡寻机

利率债复盘：地缘扰动、资金面宽松叠加机构交替买入下，曲线牛陡。2026 年至今，债市受美伊局势反复与资金面宽松等影响，债市收益率震荡下行。前期在央行大力呵护跨节流动性与央行明确实施适度宽松的货币政策支撑下，债市收益率下行；随后受到节后资金面边际收敛、伊朗局势影响下油价飙升加剧输入性通胀预期等影响，债市小幅回调；3 月下旬以来，受到基本面数据不及预期、资金面持续宽松等影响，债市收益率继续下行。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
信用债复盘：收益率中枢下移，利差低位震荡。2026 年以来信用债收益率震荡下行，其主要受资金面持续偏宽松和央行货币政策宽松基调延续的影响。信用利差方面，2026 年以来信用利差呈现先收窄后震荡走阔的趋势，主要驱动因素是年初机构配置盘及理财资金入场带动利差压缩，随后因利差降至较低水平导致性价比不足引发交易止盈而震荡走阔。
可转债复盘：“N”型震荡上涨，结构分化显著。2026 年上半年偏权市场整体呈N 型宽幅震荡走势，A 股震荡抬升，转债市场同步跟涨，但受估值约束弹性更弱。
分母端受地缘冲突、海外流动性等因素扰动，市场风险偏好宽幅波动；分子端结构分化显著，科技赛道业绩增速高兑现持续高景气支撑，非科技相关板块（除上游外）大多因油价快速走高承受成本压力。
通胀展望：“K”型分化，输入性通胀与结构性通缩。通胀的K 型分化是由于海外供给冲击与地缘冲突驱动的输入性通胀压力持续上升，而国内信用扩张受阻、居民部门去杠杆、内需偏弱导致下游消费品价格传导不畅。两者叠加形成“上游热、下游温”的K 型格局。内冷外热的结构性矛盾仍突出的背景下，预计下半年我国通胀将继续温和回升，结构性通胀的全面扩散或难见到。
需求端展望：内需修复偏缓，服务消费韧性犹存，外需出口高景气延续。
1）内需方面，国内消费一季度小幅回暖但四月以来出现快速回落，整体呈弱复苏态势，修复斜率有所放缓，内需不足与信心偏弱的核心矛盾仍在显现。因此对于下半年，预计延续缓步复苏，商品和服务结构修复分化延续。其一，2026 年消费市场全年缓步复苏格局确立，预计社零增速在二季度触底、三四季度温和回升，回升主要来源于去年同期低基数效应、CPI 温和上行的价格因素直接推高社零名义增速、政策补贴持续发力扩容；其二，拖累因素短期或继续压制商品消费修复，但服务消费韧性突出，绿智消费成为结构性增长看点；其三，持续关注政策效果，以旧换新政策扩容优化下，服务消费迎来扶持加码，静待消费升级长效链条落地见效。
2）外需方面，在全球制造业扩张周期与AI 科技周期交织的背景下，预计下半年我国出口仍将对经济增长形成显著贡献。一方面，外需高韧性、海外AI 算力资本开支的拉动、美国对华有效关税大幅回落的边际改善及非美贸易伙伴多元化进展，使得出口高景气有较强支撑。另一方面，受全球贸易增速放缓、地缘冲突推升油价与航运成本导致出口企业稳定供应或有压力、中美政策不确定性上升及设备端高增速难以维系带来的AI 订单放缓小概率风险等影响，预计下半年出口总量韧性延续，增速中枢小幅下移。
投资端展望：地产仍在出清，基建“V”型反弹，制造业盈利高增但投资低增。
房地产方面，在价格调整、库存高企与需求疲软的压力及政策“稳定房地产市场”与一线城市销售成交边际改善下，预计年内有望止跌企稳。一方面，投资与销售仍负增长、库存去化周期偏长以及居民购房意愿仍谨慎下地产缓复苏，而价格在下行趋势中也使得观望情绪仍在。另一方面，随4 月政治局会议再提“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”、价格逐步调整至合理区间下部分城市租售比趋于平衡，一线成交升温，市场有望向充分出清、真实需求驱动的修复及进程中推进。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
基建方面，预计呈“ V 型”走势，下半年有望企稳回升。展望下半年，资金端改善明确：新增专项债剩余额度约2.9 万亿元，用于项目建设的比例提升至75.5%；超长期特别国债待发约9300 亿元，其中“两重”资金约5700 亿元；8000 亿元政策性金融工具加快投放。项目端：中央主导的“六张网”“两重”及“十五五”重大项目储备充足，中央投资意愿较强。预计全年基建投资增速约7.6%，关注三季度供给高峰对资金面的阶段性扰动。
制造业方面，今年以来国内工业经济呈盈利高增、投资低增、行业结构K 型分化格局，盈利改善向实体资本开支的传导偏弱。本轮利润改善主要由大宗商品涨价、PPI 回升和新兴产业发展驱动，利润增量集中在上游资源品与高端高技术领域，中下游传统制造、消费行业盈利疲软、景气分化。受盈利不确定性、行业产能出清、实体融资偏紧三重因素制约，企业扩产意愿谨慎。年内制造业投资在低基数效应下有望实现温和修复，后续重点跟踪行业出清、设备更新、政策性金融三条投资主线。
财政政策展望：积极发力、提质增效，三季度或有供给高峰。在内需修复偏慢、地产复苏乏力与外部地缘摩擦不确定性加大的背景下，今年财政仍然延续积极发力、提质增效主线，但整体发债节奏上呈现前快后慢的特征。因此下半年，一方面国内经济仍面临结构性压力、外部扰动仍在，财政稳增长、防风险、促转型的必要性与紧迫性上升；另一方面，本轮财政延续提高赤字率、续发超长特国、化解隐性债务三条主线， 政策框架更成熟且结构性发力更明确。下半年政府债供给将在Q3 回升、Q4 回落，月度高峰约1.4 万亿左右，较当前水平回升。而投资端偏弱背景下财政具备多项增量工具，新型政策性金融工具投放节奏有望加快、专项债仍有扩容增效空间、转移支付和央企上缴增收等形成合力，下半年有望落地托底投资与内需。
货币政策展望：总量工具审慎，结构性工具发力，流动性合理充裕。上半年货币政策在适度宽松的总基调下，总量政策保持定力与耐心，降准降息未落地的基础上，结构性降息工具及多种流动性投放工具阶段性发力，政策操作更加注重节奏把握、预期管理与跨周期协调。同时央行在多重目标间寻平衡，在重点领域的支持力度与范围加大，整体政策协同性与精准性进一步提升。因此，下半年预计货币政策延续适度宽松基调，坚持总量政策与结构性工具协同，在短期通胀上行、外部环境复杂化的背景下，全面降准降息将保持谨慎，结构性工具或成为政策发力的主要抓手。
1）降准降息或保持克制，关注三季度经济数据尤其通胀指引；2）稳就业、稳企业、稳市场、稳预期成为优先考量； 3）流动性管理长短结合、灵活适度，资金面维持稳健充裕；4）结构工具精准滴灌持续强化。
利率债展望：区间震荡，多空博弈加剧。预计长债中枢仍在历史低位震荡，预计10年期国债收益率区间在【1.6%-1.9%】。截至5 月末，10 年期国债收益率已下行至1.71%， 逼近央行一季度货币政策执行报告中提及的合意区间下沿（ 1.70%-1.90%），进一步下行空间有限。当前赔率不足，建议中性偏稳健仓位，逢利率下探适度止盈，若由于供给高峰、通胀叙事、交易盘止盈等脉冲上行至1.80%大仓位参与。此外，关注超长端利差（30Y-10Y）在保险配置高峰季的压降机会。
根据年初至今线索：1）资金面宽松格局延续，但阶段性扰动增多。下半年内需偏弱叠加高额结汇支撑流动性维持宽松，央行呵护下难趋势收紧，但关注财政投放提速与通胀超预期是两大影响资金面边际收敛隐患。2）机构行为上配置盘托底，交易盘主导波动。下半年机构操作逻辑延续，配置盘在内需与实体信贷修复偏弱格局下依托资产缺口择机增配，交易盘在合理偏宽资金格局下波段操作、拉长久期存在流动性支撑。3）基本面趋势上仍利多债市，但预期定价不充分逆风。当前经济K型分化特征持续强化，债市基本面锚（旧动能仍走弱、信贷持续偏弱）决定了利率中枢难以趋势性上行。预期定价上关注再通胀叙事，但中性预期下债市承压有限，PPI 读数本身不是趋势判断的充分依据，后续核心观测央行对通胀态度，以及内需（尤其地产和信贷）能否真正企稳。但当前货币政策宽松空间已显著收窄，年内降准降息潜力均不及2021 年，央行对短端利率主动性增强，若油价、猪价、核心CPI出现超预期表现，则债市存在基本面重定价风险。4）货币政策中性预期下总量工具审慎，结构工具发力。政策利率中枢角度下，债市进一步下行空间有限。总量层面，一季度货政报告别除“降准降息”表述，明确“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”；流动性管理层面，央行延续长短端工具灵活搭配。预计下半年流动性维持稳健充裕，降准降息关注后续通胀信号明朗及基本面压力持续后择机再判断。
信用债展望：供需错配加剧“ 资产荒”，利差维持低位运行。在“存款搬家”驱动非银配置资金持续扩容、信用债供给端结构性收缩的背景下，供不应求格局将支撑信用利差维持低位，3Y AA+中票信用利差有望从当前24BP 向-2 倍标准差（约18BP）压缩。违约风险维持低位，利差缺乏大幅走阔基础。后续可关注当前利差分位数相对较高的二永债波段机会，以及3Y AAA 级城投债的配置价值。
可转债展望：高估值带来系统性约束，科技链个券交易价值仍高。当前全市场转债平均百元溢价率录得36.7%、仍处历史前5 分位数，估值系统性偏高、安全边际不足，品种赔率有限。供需紧平衡（年内净供给预计-790 亿元）支撑估值居高难下，同时也放大了波动风险。下半年机会集中在：1）科技成长赛道（ AI、半导体、自主可控、电新等）弹性个券；2）条款机会—不强赎博弈；3）PPI 回升带动周期板块上行及红利风格的阶段性修复。
风险提示
通胀超预期债市重定价风险、海外资产表现与流动性收紧风险、宏观与基本面修复不及预期风险、信用风险超预期的风险、地缘局势与海外政策扰动风险、产业政策与产能出清不及预期风险、转债新券供给不及预期风险、转债市场结构性交易风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

即日起，加入吴老师股票合作的客户，即可享受首月免费投资咨询服务！我们的专业团队将为您提供一对一的投资指导，帮您制定专属的投资策略。

更有价值10000元的投资课程免费送！课程涵盖基本面分析、技术分析、风险控制、心态管理等核心投资技能，让您从股市小白快速成长为投资高手。

名额有限，每月仅限100位投资者加入。先到先得，错过不再有！

不要让机会从指尖溜走，不要让自己再错过下一个牛市。现在就联系我们：

官方网站：gphztz.cn 或 gphztz.com
电话：18556803540

吴老师投资团队，恭候您的来电！

投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

现在就加入我们，让我们一起创造财富传奇！

投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"