【市场热点】 信用债周策略：后续市场二永债供给还有压力吗？ 二

【市场热点】 信用债周策略：后续市场二永债供给还有压力吗？

二永债的发行制度：银行资本债发行通常采用双批文制度，即商业银行发行“二永债”需同时获得金融监管总局与中国人民银行双重批文，且发行期间两个批文需同时有效。通常金融监管总局的批文有效期为24 个月，而人民银行的批文有效期为12 个月。 值得注意的是，人民银行准予行政许可决定书中会对当年的资本债新增余额和资本债的年末余额进行额度限制。

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在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
人行批文中需要关注哪些要点？投资者需要密切关注银行已发行规模、批文余额的使用情况以及存量资本债的限额。人行批文中的新增额度，通常是净融资的概念，可以控制短期扩张速度；而人行批文中的余额限额是存量限制。多数国有大行已经完成了资本债的借新还旧。我们用今年已发行规模/今年到期额度来刻画银行的借新还旧行为，通常借新还旧的部分是相对刚性的规模，银行通常会通过借新还旧的方式来补充资本充足率。若是银行通过被注资或者是利润留存的方式补充了自身的资本，可能对新发资本债的诉求会有所下降。我们用人行余额口径剩余额度来刻画银行今年最多还可以发多少金融债，测算显示余额为正的银行主要是国有大行，约有15072 亿元的额度可以发行。人行余额口径剩余额度等于人行批文债券余额限额-（存量金额-今年到期额度）-今年已发行金额。而部分股份行的剩余额度已经为负值，即可能没有新增发行计划。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
仅看人行批文会有什么问题？部分银行可能由于限额或者自身利润留存等原因，发行规模或小于新增限额。我们梳理了2025 年国有大行和股份行的金融债发行情况，多数银行的发行金额/新增发行额度超过了100%，比值最小的是招商银行，仅为61%，其余银行均在80%以上。因此仅使用人行批文新增额度来预测未来银行金融债发行规模可能不够准确，我们需要结合上文提到的人行余额口径剩余额度或者是金管总局的批文额度综合观察。金融监管总局的批文额度规定了银行发债规模的上限。截至2026 年6 月7 日，国有大行和股份制银行共计有24280 亿元的批文额度暂未使用，加权平均剩余期限为545 天，如果月发行速度均匀，月发行量约为1335 亿元

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
如何综合分析批文？独立分析单个监管部分的批文也可能导致结论有偏差。例如，农行在金管总局的批文额度仅剩下400 亿元，而人行口径的剩余额度还有3800 亿元。若是农行认为自己仍然缺资本，可以再次和金管总局申请发债额度，但在短期内农行可能没有大规模发债的行为，因为金管总局的批文额度形成了硬性约束。因此未来短期内的发行节奏或许由工行、中行、建行、邮储等双批文视角下额度均较为充足的大行主导。
后续市场二永债供给还有压力吗？大行是金融债发行的绝对主力，剩余待使用的批文中，国有大行和股份行的额度占比高达90%。所以只要重点分析大行和股份行的发行节奏和规模就可以推测出未来的银行金融债的供给是否会带来压力。依据发行计划6 月金融债供给节奏仍然较快，后续三季度大行供给的绝对规模给债市带来的供给压力可能会减小。若是未来流动性依旧充裕，发行节奏的边际放缓，或会带动存量二永债收益率下行。参考4 月和5 月经验，若是6 月金融债发行量继续超历史平均值，可能也不会带来太大的扰动。但仍需观察季末月在资金扰动的背景下，供给增加是否会带来扰动。另外，需关注固收+基金的边际规模变化，基金配置行为的边际变化和流动性因素或是影响银行二永债走势的关键变量。
风险提示：政策不及预期；资金面超预期收紧；地缘政治风险；历史经验不代表未来。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

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吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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