【行业洞察】 中国利率策略周报：阶段性的基金赎回无碍债牛趋势

【行业洞察】 中国利率策略周报：阶段性的基金赎回无碍债牛趋势 配置盘才是市...

阶段性的基金赎回无碍债牛趋势，配置盘才是市场“定海神针”6 月份以来，受外围AI 板块和A 股成长股调整影响，固收+基金出现赎回现象，叠加资金面边际收紧，交易型机构持续抛售债券引发债市调整。本文梳理历史类似场景，并对下半年债市供需关系进行分析，探讨固收+基金赎回是否会持续影响债市走势以及当前市场应对策略。

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在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
从近期市场调整来看，本周基金抛售力度明显加大，其中不少抛盘来自固收+基金，因股市波动导致净值回撤引发净赎回，进而被动抛售债券。去年以来固收+产品收益率表现亮眼，规模快速扩张，成为所有基金类型中增速最快的品种，因此股市波动引发的止盈需求也相应放大了对债市的冲击，强化了股债同涨同跌的联动性。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
回顾历史经验，2022 年3 月、2023 年9-10 月、2026 年3 月均出现过股市下跌引发固收+产品赎回、债市被动抛售的股债双杀情形。综合来看，这类赎回负反馈对债市的冲击往往较为短暂，主要影响交易型机构，且经历2022 年11 月理财负反馈后，投资者对市场调整的接受度提升，后续调整幅度相对有限。短期调整过后，债市均回归配置盘主导的基本面逻辑，存贷差、中长期供需等因素才是决定利率方向的核心变量。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
供给端方面，今年上半年利率债供给整体偏低，同比少增明显。我们预计下半年利率债净增量同比多增约1.0 万亿元，三季度可能迎来供给高峰。虽然下半年供给压力边际抬升，但中期看地方债置换额度在2024-2026 年集中发行后，2027 年起地方债供给有望边际回落，保险等配置型机构可能针对未来供给缩量提前布局，尤其超长期限地方债具备相对价值优势，保险有望积极配置。站在全年视角，政府债券新增限额仅边际抬升300 亿元，供给增量压力明显小于2025 年。
需求端来看，配置型机构的配置压力仍是债市的核心支撑。今年银行负债端随企业结汇增加快速扩张，而资产端信贷需求偏弱，居民去杠杆特征明显，企业中长期贷款同比少增，存贷差持续走扩，导致银行"资产荒"压力显著，对债券配置需求旺盛。今年以来，商业银行净增持债券规模超过全市场债券的净增量，商业银行承接了所有其他机构的抛盘，成为债市真正的"定海神针"。目前银行配债增速仍落后于存贷差增速，欠配情况依然存在，预计三四季度银行配置需求将进一步释放。保险来看，今年股市整体表现方差很大，叠加保险股票仓位历史高位，明显拖累保险机构利润表现，未来保险对债券资产的依赖大概率进一步上升。叠加大量高息定存到期、地方债化债即将结束需要提前布局，我们预计保险对债券资产的配置占比也有望在三四季度明显提升。
货币政策方面，二季度内需走弱态势更加明显，我们预计三季度稳增长力度或将加大，货币政策有望加速放松，降准、降息或加大流动性投放的概率上升。当前货币条件指数已逼近2015 年低位，类似2015 年的产能利用率偏低背景下，需要显性放松货币条件提振经济。一旦货币宽松落地，短端利率打开下行空间，曲线有望从牛陡转向牛平，配置力量叠加政策宽松，三季度利率下行可能加速。总体而言，产品赎回难以决定债市中长期走势，配置盘才是市场"定海神针"，建议积极配置债券，延长组合久期。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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