【投资机会】 5月通胀：生产消费延续K型分化 核心观点 【震撼发

【投资机会】 5月通胀：生产消费延续K型分化

核心观点

【震撼发布】

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在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
5 月CPI 同比上涨1.2%（前值为1.2%），高于市场预期，符合我们前期预测（Wind一致预期1.4%，我们前期预测1.2%），环比增速为-0.1%（前值0.3%）。5 月PPI同比增速录得3.9%（前值2.8%），高于市场预期和我们前期预测（Wind 一致预期3.5%，我们前期预测3.7%），环比0.5%（前值1.7%）。我们提示关注物价非合理回升主线下的全年超预期上行。当前在全球算力扩张周期与地缘局势紧张的背景下，PPI 存在工业原材料输入性通胀引发的超预期上行可能，同时部分行业出现显著结构性回暖，需求侧可能逐步出现广谱性改善，各类名义变量的持续回暖仍需要观察。预计2026 年通胀弹性逐步显现，需关注上游成本溢价对产业链整体价格复苏的支撑以及向下游产品的定价传导。
我们认为，大类资产方面，权益市场，预计流动性驱动下A 股将在2026 年继续走强，低波红利与科技成长交织的结构化行情，出口出海链条受益外需改善同样具备机会。债券市场，预计10 年期国债收益率在1.5-2%区间宽幅震荡。
此外，我们先前曾在《如何看硅基通胀和碳基通缩？》报告中提示本轮生成式人工智能大规模落地带来的硅基通胀与AI 就业替代引发的碳基通缩。展望硅基与碳基的互动，2026 年硅基快速发展总体偏挤压碳基，科技企业盈利增速跑赢消费企业；但2027 年碳基可能反噬引发AI 泡沫破裂风险。中长期来看，碳基仍需有效利用硅基，重述社会分配和稳定机制，使硅基智能最终服务于人。
5 月CPI 同比涨幅持平
5 月CPI 同比1.2%（前值1.2%），高于市场预期，符合我们前期预测（Wind 一致预期1.4%，我们前期预测1.2%），5 月环比增速-0.1%（前值0.3%）。
CPI 同比涨幅与上月持平，受国际大宗商品波动与服务价格改善影响，汽油与黄金饰品的工业消费品继续为主要拉动因素，核心CPI 同比上涨1.1%（前值1.2%），在低基数效应下保持温和回升。从同比结构看，CPI 八大类价格呈现六涨二降。其他用品及服务、交通通信、医疗保健价格分别上涨9.9%、5.4%和2.1%，生活用品及服务、衣着、教育文化娱乐价格分别上涨1.8%、1.4%和1.3%；居住价格下降0.2%，食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.9%。从环比结构看，CPI 八大类价格呈现一涨两平五降。食品烟酒及在外餐饮类价格环比下降0.2%，影响CPI 下降约0.06 个百分点，继续为本月最大拖累；交通通信类价格环比下降0.3%，影响CPI 下降约0.04 个百分点，为本月次要拖累。
第一，本月能源与出行类别较上月回落。从环比看，受国际油价传导影响，国内汽油价格由上月上涨12.6%转为下降0.3%，带动能源价格由上月上涨5.7%转为下降0.1%，对CPI 环比的影响由上月上拉0.39 个百分点转为下拉0.01 个百分点。受“五一”节后出行季节性回落影响，服务价格由上月上涨0.5%转为下降0.1%，对CPI 环比的影响由上月上拉0.22 个百分点转为下拉0.03 个百分点。其中，交通工具租赁和飞机票价格分别由上月上涨8.6%和29.2%转为下降6.8%和6.3%，合计影响CPI 环比下降约0.04 个百分点。
第二，食品供需格局短期失衡，价格继续走弱，鸡蛋为主要支撑。从环比看，食品价格下降0.4%，降幅比上月收窄1.2 个百分点，影响CPI 环比下降约0.07 个百分点。食品中，应季蔬菜大量上市，鲜菜价格下降3.6%，影响CPI 环比下降　　约0.06 个百分点；猪肉供应充足，价格下降1.6%（前值-5.7%），影响CPI 环比下降约0.03 个百分点；阶段性供给偏紧叠加夏季高温产蛋率下降、端午节前集中备货等因素影响，鸡蛋价格上涨6.1%，影响CPI 环比上涨约0.03 个百分点。
第三，工业消费品中，受国际大宗商品价格波动影响，国内汽油和黄金饰品成为同比主要拉动因素。同比看，工业消费品价格上涨3.9%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，影响CPI 同比上涨约1.18 个百分点。工业消费品中，受上年同期对比基数较低影响，汽油价格涨幅继续扩大至23.5%，影响CPI 同比上涨约0.66个百分点；黄金饰品价格涨幅继续回落至39.0%，影响CPI 同比上涨约0.17 个百分点；家用器具和服装价格分别上涨3.4%和1.5%，合计影响CPI 同比上涨约0.12 个百分点。服务价格上涨0.8%，涨幅比上月回落0.1 个百分点，影响CPI同比上涨约0.40 个百分点。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
综合研判，居民部门的消费需求仍处于修复的关键节点，随着增量跨周期政策发力显效和消费需求的渐次改善，在产出缺口逐步弥合的过程中，我们预计CPI 正处于温和回升的过程中。
5 月PPI 同比继续上涨
5 月PPI 同比增速录得3.9%（前值2.8%），高于市场预期和我们前期预测（Wind一致预期为3.5%，我们预测3.7%）。PPI 环比0.5%（前值1.7%），完全符合我们前期预测，连续8 个月上涨。国内各项宏观政策持续显效，部分行业需求增加、市场竞争秩序不断优化，工业品价格呈现积极变化。
第一，产业结构优化升级带动部分行业价格上行。制造业设备更新持续推进，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨1.2%。电气化进程加快，人工智能与各领域深度融合，算力需求增长等带动有色金属、电气机械和计算机相关行业价格上涨，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.1%，其中锡冶炼、铜冶炼价格分别上涨4.8%和3.1%；计算机通信和其他电子设备制造业价格上涨0.6%，其中集成电路封装测试系列、外存储设备及部件价格分别上涨2.9%和1.9%；电气机械和器材制造业价格上涨0.5%，其中光纤制造、电线电缆制造价格分别上涨8.0%和1.2%。
第二，季节性需求增加带动部分行业价格上涨。“迎峰度夏”备煤和非电用煤需求增加，煤炭开采和洗选业价格环比上涨3.2%。进入5 月气温逐渐升高，家用空气调节器制造、家用制冷电器具制造价格分别上涨0.9%和0.3%，电力供应价格上涨0.4%。
第三，国际原油价格波动传导影响国内相关行业价格由涨转降或涨幅回落。石油开采价格环比由上月上涨24.1%转为下降1.8%，精炼石油产品制造价格由上涨19.0%转为下降0.3%，化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业价格分别上涨2.0%、1.5%和1.5%，涨幅比上月分别回落6.3 个、4.1 个和0.2 个百分点。
此外，在石油输入性涨幅回落后，需重点关注当前AI 算力扩张下的产业结构机会以及石油产业链中下游价格传导进度。算力产业链方面，有色金属矿采选业同比上涨36.5%，有色金属冶炼和压延加工业上涨24.0%，电气机械和器材制造业上涨4.5%，计算机通信和其他电子设备制造业上涨2.1%。石油产业链方面，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业分别上涨35.7%、18.4%和12.7%，合计影响PPI 同比上涨约1.96 个百分点，上拉影响较上月增加0.46 个百分点。
我们提示，后续需关注相关产业中下游的传导堵点，当价格自上游无法顺畅向下游传导，新老经济K 型分化将持续扩大。我们也多次提示关注工业生产者购进价格，可能通过成本渠道影响后续企业利润。工业生产者购进价格指数是反映工业企业作为生产投入，而从物资交易市场和能源、原材料生产企业购买原材　　料、燃料和动力产品时，所支付的价格水平变动趋势和程度的统计指标，是扣除物质消耗成本价格变动影响的重要依据。5 月工业生产者购进价格同比5.8%（前值3.5%），环比1.3%（前值2.1%）。
风险提示
1） 地缘博弈超预期升级冲击大宗商品价格；
2） 多地流感超预期扩散影响居民消费意愿和工业生产行为；3） 厄尔尼诺现象冲击全球农业生产致使农产品价格快速上行。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

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精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"