【价值挖掘】 专题研究：数据资产入表和融资情况几何 引言 【震

【价值挖掘】 专题研究：数据资产入表和融资情况几何

引言

【震撼发布】

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我们本次推出数据资产的专题，主要基于以下背景：1）近年来，AI、大数据等信息技术的发展引发经济形态的变化和数字化社会的深度变革，数据资产作为经济社会数字化转型进程中的新兴资产类型，日益成为推动数字中国建设和加快数字经济发展的重要战略资源。2）数据资源会计处理暂行规定2022年底下发征求意见稿，2023 年8 月发布正式稿，自2024 年起采用未来适用法施行，至今实施2 年有余。本次在2025 年年报密集披露后，我们跟踪了数据资产在上市公司和债券发行人中的入表进展。
3）今年以来数据资产ABS 发行较多，市场关注度有所提升，城投平台借道数据资产融资受到一定质疑。4）除ABS 外，数据资产还涉及其他融资方式。我们尝试跟踪了贷款、以及数据资产作价入股情况等其他渠道的融资情况。
数据资产政策背景
2020 年以来多项中央政策文件出台，将数据定义为第五大生产要素，提出探索数据资产计价和入表、推进公共数据资产和企业数据资产开发利用等。
地方层面，较多省份亦已出台数据资产相关政策文件，部分省份明确提出支持以数据资产进行股权债权融资、将数据资产质押贷款纳入信贷风险补偿资金支持范畴，此外还涉及探索将国有企业数据资产的开发利用纳入国有资产保值增值激励机制、探索数据要素价值纳入国民经济核算体系等相关表态。
数据资产入表
数据资源会计处理暂行规定2022 年底下发征求意见稿，2023 年8 月发布正式稿，自2024 年1 月1日起采用未来适用法施行。根据暂行规定，企业应根据数据资源的持有目的、形成方式、业务模式等判断适用无形资产还是存货准则，确认资产类别后均遵从对应的无形资产和存货会计准则。列示要求方面，在“存货”“无形资产”“开发支出”项目下增设“其中：数据资源”项目。
除此之外，2023 年9 月在财政部指导下，中国资产评估协会制定了《数据资产评估指导意见》。2025年12 月财政部、国务院国资委、金融监管总局、中国证监会发布《关于严格执行企业会计准则 切实做好企业2025 年年报工作的通知》，指出企业应当以成本计量内部形成或外购的数据资源，不得将以评估等方式得出的金额直接作为入账和调账的依据。2026 年5 月财政部发布《关于开展公共数据资源治理成本归集试点工作的通知》，决定在北京市、河北省、辽宁省、上海市、浙江省、安徽省、福建省、青岛市、重庆市、四川省等10 个地区组织开展行政事业单位公共数据资源治理成本归集试点工作。
实操落地来看，我们从全部A 股上市公司、全部债券发行人两个维度，对2024 年以来数据资产入表情况进行了跟踪。A 股上市公司2024 年末、2025 年末、2026 年一季度末数据资产入表金额分别为20.81 亿元、37.17 亿元和34.34 亿元，入表企业家数分别为91 家、129 家和123 家，平均入表金额分别为0.23 亿元、0.29 亿元和0.28 亿元。债券发行人2024 年末、2025 年末、2026 年一季度数据资产入表金额分别为9.40 亿元、10.07 亿元和8.45 亿元，入表企业家数分别为69 家、96 家和79家，平均入表金额分别为0.14 亿元、0.10 亿元和0.11 亿元。可以看到，A 股上市公司和债券发行人均表现为2024 年入表较多、2025 年增速放缓、2026 年一季度有所下滑，平均入表金额在一两千万元左右，金额不大，以计入无形资产为主，上市公司入表金额和家数大于债券发行人。从行业分布来看，A 股上市公司中计算机、交通运输、医药生物、建筑装饰、非银金融入表家数较多，以三大运营商为代表的通信行业入表金额较大。债券发行人入表也多集中于上市公司，交通运输、非银金融、城　　投、环保、建筑装饰行业入表家数较多，计算机入表金额相对较大，城投入表金额较小。除上市公司和债券发行人外，其余非上市公司、非债券发行人也可能参与数据资产入表且数量不低。
数据资产融资

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我们分别对数据资产ABS、数据资产增信银行贷款、数据资产作价入股三方面进行跟踪。
1） 数据资产ABS 方面，自2025 年4 月首单落地后，2025 年全年发行23 只、金额合计42 亿元。
2026 年以来特别是4 月开始进入密集发行期，1-5 月合计发行48 只、金额150 亿元，已分别为2025 年全年的2.1 倍和3.6 倍。截至2026 年6 月初，数据资产ABS 融资金额已突破200 亿元。
其中，大部分数据资产ABS 的基础资产类型为信托受益权，真正以数据收益权为底层的产品很少，融资主要依赖外部增信安排。据财新报道1，近期城投公司数据资产ABS 融资面临一定争议，监管或加强约束。
2） 数据资产增信银行贷款方面，截至2026 年一季度末，根据公开资料整理的数据资产增信银行贷款共发放227 笔、金额合计35 亿元，平均单笔金额为0.15 亿元。其中，2023 年、2024 年、2025年、2026 年一季度分别投放30 笔3.99 亿元、115 笔15.79 亿元、63 笔12.98 亿元、19 笔2.27亿元。投放笔数较多但单笔金额较小，合计金额低于数据资产ABS，表明银行对资产类型有支持但整体态度仍偏谨慎。分区域看，江浙、山东、广东等地落地相对较多。
3） 除债权融资外，以数据资产作价入股也得到一定的政策支持。公开披露的数据资产作价入股案例相对不多，单笔作价金额也较小。我们整理了9 起代表性案例，其中国企和民企均有涉及，单笔作价金额均未超过200 万元，涉及山东、天津、安徽、江苏、四川、浙江、河北、贵州等省份。
总结
随着数字经济的发展，数据资产本身的价值和意义越发凸显。中国率先在这方面作出了积极探索，此外2025 年3 月第56 届联合国统计委员会会议审议通过最新修订版本《2025 年国民账户体系》（SNA2025），系2008 年版之后国际核算标准的首次全面重构，在数字化经济核算方面首次系统性地确立了数据资产的生产性资产属性，将使用超过一年且能带来经济利益的数据纳入知识产权产品范畴，目前国际社会也正在积极探索SNA2025 的落地实施路径。因此未来随着工作推进，我们预计我国、甚至全球范围内的数据资产入表案例、融资案例、纳入国民经济核算体系的案例或有望增多。
不过数据资产由于其资产属性问题，在入表、融资方面也天然面临更多挑战。1）入表金额不算大，目前步入瓶颈期。2）入表速度与数据资产ABS 融资速度不匹配，ABS 融资高度依赖外部增信，数据资产增信银行贷款、数据资产作价入股金额尚不多。
我们认为，目前国内数据资产入表和融资仍处于探索阶段，这也意味着实务中很多细节或有待在运行过程当中进一步明确，例如数据资产的确权、如何准确评估、数据合规性和安全性、如何获取收益及对应的应用场景、银行贷款如何控制风险等问题。数据资产ABS 融资主要取决于监管政策，约束力度或有所加强。数据资产的银行贷款融资、作价入股，要在短期内大面积铺开仍面临较多困难，前期可能仍以政策支持下、试点形式的散发为主，上量需要一个过程。在数据资产入表和融资推进的过程中，需要防范违规融资可能伴随的隐性债务风险。
风险
监管政策变化，案例统计不够全面。

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