【行业洞察】 华创金融红利资产月报：红利资产板块继续调整 重视

【行业洞察】 华创金融红利资产月报：红利资产板块继续调整 重视银行配置机会

月度行情表现：市场风险偏好持续修复，红利资产板块继续调整。1）行业涨跌幅：2026 年5 月1 日至5 月31 日，银行板块下跌2.56%，跑输沪深300 指数4.3pct，涨跌幅在31 个申万一级行业中排名第7。受AI 产业链催化及科技板块业绩逐步兑现带动，资金进一步向成长风格集中；而经历2022—2025 年红利行情后，银行等高股息资产估值修复较为充分，阶段性面临资金再平衡压力。5 月通信（+20.4%）、电子（+17.9%）及公用事业（+8.3%）板块领涨市场。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
具体看银行细分板块，2026 年5 月末，国有行估值相对稳定，而城商行和股份行的PB 估值呈现下行趋势。其中，国有行PB 估值总体稳定在0.69X-0.70X，或主要由于其高股息、低波动和机构底仓属性；股份行的PB 估值从月初0.52X降至月末0.50X，在科技成长风格占优的市场环境下，相较国有大行缺乏稳定资金托底，同时基本面弹性又弱于成长板块；城商行PB 估值从月初0.67X 降至0.64X，主要是由于前期涨幅较大、估值处于银行板块相对高位，在市场风险偏好回升和资金向科技板块迁移过程中，部分资金选择兑现收益。5 月A 股银行主要是重庆银行领涨。涨幅靠前的银行为重庆银行（+14.5%）、兴业银行（+3.2%）、中国银行（+1.9%）、浦发银行（+1.1%）、浙商银行（+1.0%）。跌幅居前的则主要为前期表现较好的优质城农商行及部分股份行，如中信银行（-11.8%）、渝农商行（-8.8%）、南京银行（-8.3%）、青岛银行（-8.1%）、杭州银行（-8.0%）。2）利率环境：2026 年5 月，国债利率整体震荡下行。5 月，受资金面持续宽松以及“资产荒”背景下机构配置需求旺盛影响，长短端利率均有所回落。其中1 年期国债利率从月初1.18%降至月末1.16%；10 年期国债利率则从月初1.77%降至月末1.71%。3）行业成交额：26 年5 月，在科技成长行情持续演绎的背景下，市场风险偏好明显回升，资金更多向高景气、高弹性的成长板块集中，银行板块交易活跃度有所下降。截止5 月31 日，银行板块成交额同比下降9%，占比AB 股市场总成交额0.77%，环比-21bp。4）行业估值：截止6 月8 日，银行板块（申万银行指数，801780.SI）整体PE 为 6.08倍，近 10 年历史分位数36.5%，PB 为 0.51 倍，历史分位数 23.2%。股息率4.96%，历史分位点69.08%。
4 月社融信贷数据走弱，信贷投放前置导致后劲不足。4 月社融信贷数据显示，人民币贷款当月负增100 亿元，同比少增2900 亿元。同样当月信贷负增长的有25 年7 月，为-500 亿，同比少增3100 亿元。二者均有信贷投放前置的原因，并且也在为季末月冲刺蓄力。今年一季度银行的“开门红”项目储备部分已经提前到4Q25 释放，同时考虑到贷款到期问题，尤其是房抵经营贷的集中到期（2020-2023 年是经营贷发放的高峰期，经营贷周期通常为3-5 年，今年正是集中到期续贷的时候，部分银行可能提高了风险门槛），削弱信贷增长。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
债券投资在银行经营中越发重要。从社融数据来看，“间接融资占比下降，直接融资占比上升”的趋势仍在延续；从银行的资产结构来看，近三年投资占比逐渐上升，体现了在息差承压背景下，上市银行普遍通过提升投资类资产占比来优化整体收益（详见外发报告《银行深度：从资负结构看银行经营思路变化》）。央行在1Q26 货币政策执行报告中，于专栏3“中央银行与债券市场”中也阐述了银行债券投融资行为的重要性。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
零售风险仍处于消化周期，银行加速不良资产出表。近几年上市银行零售贷款不良率整体持续上升，反映出居民部门信用风险仍处于暴露和出清阶段，部分区域性银行零售不良率已超过3%，但由于其零售贷款占比较低，整体风险仍处于可控范围。当前居民收入预期和资产价格修复偏弱，叠加居民主动去杠杆，按揭贷款、消费贷款及小微经营贷款风险持续释放，并推升零售不良率水平。
在此背景下，银行持续加大不良资产处置力度，除传统核销外，更多通过不良资产证券化（ABS）和第三方转让等市场化方式加快风险出清，不良ABS 发行规模近年来显著增长。从底层资产结构看，以工行、建行、中行样本为例，当前零售风险主要集中于住房按揭贷款和经营性贷款领域，其中按揭贷款占不良ABS 底层资产的六成以上，是银行零售风险化解的重点方向。
投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。预计2026 年仍是银行板块估值系统性回升的一年：从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。2026 年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从PB 逻辑向PE 逻辑切换。我们建议2026 年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动ROE 企稳的优质股份行和城商行，这背后映射的是成本优势和风控优势。建议关注：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行。主线三：持续受益区域政策、业绩弹性较大的城商行。建议关注：成都银行、重庆银行、杭州银行、青岛银行、渝农商行。
风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

即日起，加入吴老师股票合作的客户，即可享受首月免费投资咨询服务！我们的专业团队将为您提供一对一的投资指导，帮您制定专属的投资策略。

更有价值10000元的投资课程免费送！课程涵盖基本面分析、技术分析、风险控制、心态管理等核心投资技能，让您从股市小白快速成长为投资高手。

名额有限，每月仅限100位投资者加入。先到先得，错过不再有！

不要让机会从指尖溜走，不要让自己再错过下一个牛市。现在就联系我们：

官方网站：gphztz.cn 或 gphztz.com
电话：18556803540

吴老师投资团队，恭候您的来电！

投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

现在就加入我们，让我们一起创造财富传奇！

投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"