【价值挖掘】 2026年5月官方PMI深度解析：PMI读数基本平稳 【事

【价值挖掘】 2026年5月官方PMI深度解析：PMI读数基本平稳

【事件】

【震撼发布】

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在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
中国5 月官方制造业PMI 为50，预期50.2，前值50.3。
中国5 月官方非制造业PMI 为50.1，前值49.4。
（预期为Wind 一致预期）
【点评】
1、5 月PMI 为50.0%，较上月-0.3pct，小幅低于市场预期。考虑5 月季节性通常偏平，本月制造业景气度基本平稳、略微收敛。
2、相比于经济数据中工增仅反映实际值、固投更多和资金节奏相关，PMI 读数相对更贴近实物节奏、更贴近名义值、更贴近微观预期，因此反映实物节奏和微观预期等基本平稳、小幅收敛，与高频数据表现匹配，后续继续关注油价走势、资金节奏等影响。
3、分项指数上，新出口订单高位回落至50 以下，可能与前期抢单脉冲减弱有关，韩国出口反映AI 链出口仍维持高景气。内需整体不强，新订单指数降至49.9%，略低于荣枯线，节假日出行带动服务业，土木基建景气等较前期略有放缓。
4、价格方面，企业原材料成本压力有所缓解，原材料购进价格和出厂价格均从高位明显回落但仍处扩张区间。一方面来看，中东地缘冲突有所缓和带动原油等大宗商品价格从高位回落，整体输入性通胀压力略有缓解，但价格环比可能仍在正值区间。另一方面，国内油价传导较快、对终端需求和生产意愿等影响已有体现，继续关注后续演绎。
5、行业K 型分化延续，新动能支撑较强。战略性新兴产业EPMI 有所下滑，但维持在52.9 的较高水平，装备制造业、高技术制造业较上月再度上行，连续20 多月运行在扩张区间，通信电子、电气机械行业景气度维持高位；信息服务业景气度较高，电信广播、互联网及软件业务景气指数延续高景气区间。
6、市场启示
综合来看，当前基本面数据有所波动，Q1 数据偏强，Q2 有所回落，除了季节性、工作日等扰动之外，油价对需求的抑制、财政节奏等皆有影响，短期经济读数或有所收敛，但名义增长和企业盈利修复，实物节奏、微观预期等基本平稳、仅小幅收敛。经济K 型分化加剧，继续关注新经济的盈利验证和点状拉动，观察地产结构性自发企稳信号，内生广谱修复还有待传导。
债市方面，当前债市核心矛盾是“做多惯性遇上低赔率”，新经济强但还没形成系统性融资需求，旧经济的融资需求也有待传导，叠加资金面、欠配等，十年国债仍在震荡走势，曲线平坦化仍是共识。除非内需走弱引发降息预期，否则“边打边撤”，接近1.80-1.90%把握配置机会。股市方面，AI 产业逻辑并未被破坏，高拥挤之下波动增大，对交易节奏的要求明显提升。风格上，极致行情有望小幅外溢，我们看好中盘偏成长品种。
【制造业供需收敛】

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

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赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
5 月制造业生产指数51.2%，较上月-0.3pct；新订单指数49.9%，较上月-0.7pct。生产端保持扩张但扩张力度有所放缓，需求端落入50 以下，产需关系有所走弱。原材料库存指数48.6%，较上月-0.7pct；产成品库存指数49.3%，较上月+1.8pct。新订单下降而产成品库存同步上升，单月制造业呈现一定的被动补库迹象。"新订单-产成品库存"反映的经济动能指数为0.6pct，较上月下降2.5pct，经济动能有所放缓。
分规模看，大型企业PMI 为51.1%，较上月+0.9pct；中型企业PMI 为48.6%，较上月-1.9pct；小型企业PMI 为48.5%，较上月-1.6pct。大型企业景气度继续改善并运行在扩张区间，中小企业走弱则与长假扰动、内需偏弱及成本压力有关。
细分行业，本月绝对值最高的4 个行业为计算机、电气、石油加工与服装纺织。具体来看中东冲突缓和后，石油化工、化学纤维购进价格指数略有回落，但景气普遍较高；通信电子、电气机械与通用设备等行业景气度延续高位，出口优势仍在；有色量价维持韧性；纺织服装景气度上升；黑色景气度有所回落，非金属与金属制品等尚未达到扩张区间。
【新出口订单回落】
5 月新出口订单指数48.6%，较上月-1.7pct；进口指数48.8%，较上月-1.3pct。新出口订单高位回落至50 以下，可能与前期抢单脉冲减弱、海外成本压力上升等有关，但吞吐量、韩国出口等高频数据表现仍有韧性。综合来看，我们认为后续外需有望延续较强表现，AI 链、新能源、装备制造等支撑仍在，定价权修复支撑出口价格（集成电路等产品价增速远远超过量的增速）；中美整体处于经贸边际缓和阶段，对美出口的拖累或继续收窄。
【价格或延续环比上升】
5 月原材料购进价格指数为60.5%，较上月-3.2pct；出厂价格指数为51.9%，较上月-3.2pct。价格指数边际回落，但绝对水平仍高，且原材料价格仍显著高于出厂价格，中下游成本压力尚未实质缓解。结合基数效应和商务部生产资料价格指数，我们推测5 月PPI 同比或为3.6%。
结合高频来看，黑色系价格先上后下、震荡偏弱，焦煤、焦炭受山西煤矿安监趋严、煤源偏紧支撑，焦炭推进多轮提价；钢材端库存去化，但去库斜率放缓，地产链需求修复不足仍压制成材上行弹性。原油价格宽幅震荡后高位回落，美伊谈判及霍尔木兹航运修复预期阶段性压制风险溢价，但局势反复、制裁扰动与运输恢复偏慢仍对油价形成支撑。
铜价整体保持韧性，但后半月受美债收益率上行和加息预期升温压制转入震荡；美国铜关税预期再起，COMEX-LME价差重新扩大并带动库存向美国转移，矿端偏紧构成底部支撑。水泥价格先弱后稳、区域分化加大。
【服务业景气度有所回升】
5 月服务业商务活动指数50.3%，较上月+0.7pct，重回扩张区间。消费型服务业方面，五一假期带动出行、餐饮、住宿等行业阶段性活跃，铁路运输业、餐饮、零售业商务活动指数较上月上升。生产型服务业方面，以信息服务为代表的新动能相关行业快速发展的持续性较好。电信广播电视和卫星传输服务业商务活动指数虽较上月下降，连续3 个月保持在55%以上；互联网及软件信息技术服务业商务活动指数连续3 个月环比上升至54%以上。同时，以上两个行业的新订单指数均在51%以上。
【建筑业景气度有所上升】
5 月建筑业商务活动指数48.8%，较上月+0.8pct，景气水平边际改善但仍处50 以下。房屋建筑业商务活动指数虽仍在50%以下，但较上月有所上升，土木工程建筑业商务活动指数虽较上月小幅下降，但仍继续保持在52%以上。
基建方面，财政资金发力、专项债发行与项目前置对一季度基建形成一定支撑，二季度资金支出节奏明显收敛，对沥青开工率、水泥供需等形成影响，不过实物量的回落幅度不及支出节奏，继续关注支出节奏、政绩观、城市更新和六网建设等影响因素。地产方面，今年以来地产呈现积极变化，小阳春行情热度较高，房价仍有反复但下跌幅度明显放缓，部分高能级城市的结构性企稳契机更为积极，不过内生和广谱传导仍需观察，投资或延续惯性运行，城市更新新规划提供一定增量信息。
风险提示：国内外经济变化超预期，政策落地不及预期，地缘政治风险。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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