【潜力股分析】 煤炭行业动态深度解析：煤炭短期冲击或将结束 长

【潜力股分析】 煤炭行业动态深度解析：煤炭短期冲击或将结束 长期影响显现

5 月22 日长治煤矿事故后，市场关心产地的停产状况、持续性、以及供需态势。我们上周走访调研了多家当地煤矿，由于事故本身导致的停产、减产可能是短期影响（主力矿井影响小，小矿自律停产可能在6 月初结束）。但事故暴露出的超限生产等问题，如果存在一定的普遍性，可能在长期形成更持久、更大规模的产量影响。我们重申动力煤弹性标的首推兖矿能源AH，而焦煤标的首钢资源、山西焦煤也将受益于焦煤结构性减产。

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短期，首轮供给冲击已被充分预期，关注后续追责的潜在二次冲击动力煤港口价已站上850 元/吨，或充分反映短期供给收缩预期：晋东南部分煤矿5 月23 日开始停产自查，晋北5 月25 日中午开始，坑口煤价在事故后迅速上涨、带动港口价格1 周内突破850 元/吨。走访企业反馈相关停产煤矿给下游通知的是预计6 月1 日复产，我们按影响约1 周的产量计算（考虑民营矿占山西约30%），1 周累计影响约750 万吨产量，短期供给冲击或在5 月末结束。
安监和追责仍在深入，仍需观察是否有下一轮停产。5 月28 日应急管理部发布《煤炭重大事故隐患判定标准》2026 版（修订2021 版），将“同时生产水平超过2 个”、瓦斯抽采细则等列入标准。根据产地企业反馈，该举措给关停风险矿提供了条例依据。同时山西沁水县和长治市潞城区分别发布公告，举报“隐蔽工作面”查实后可奖励200~300 万元，我们认为6 月内仍需关注二次安监停产的风险。
或叠加夏季降水带北移的产量影响。当前产地企业关注降水对内蒙煤炭开采的影响。去年出现过连续多日降水导致露天矿无法作业、井工矿夜班取消。

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长期，结构性问题重回视野
关注产量持续压制的风险，若严监管持续煤炭供需进一步收紧：根据产地企业反馈，若此次核查深度类比2021 年“倒查20 年”反腐举措，当时对部分矿井产能利用率形成压制（多年低于60%）。参考2H25 在国家能源局、国家矿山安监局对山西开展全覆盖超产核查的背景下，山西煤炭产量同比下滑2.6%（减少1800 万吨）；考虑山西40%在产矿属高瓦斯/突出矿，而薄煤层（