【价值挖掘】 安图生物(603658)：2025年&26Q1业绩符合预期 ...

【价值挖掘】 安图生物(603658)：2025年&26Q1业绩符合预期 ...

核心观点

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
2025 年及2026Q1 业绩符合预期，2025 年公司受集采、检验套餐解绑、医疗服务价格调整等因素影响，业绩有所承压。2026Q1 公司受政策影响有所减弱，收入同比下滑幅度有所缩窄。展望Q2 及全年，由于2025 年Q2 起板块受到检验套餐解绑政策影响较大，预计26Q2 公司收入增长有望改善，2026 全年收入及利润有望恢复正增长。中长期看好公司平台化布局为公司提供长期发展动力。
事件
公司发布2025 年报及2026 年一季报
2025 年公司实现收入42.26 亿元（-5.47%），归母净利润10. 68 亿元（-10.59%），扣非归母净利润9.98 亿元（-9.14%），基本每股收益为1.87 元/股。
2026 年Q1 实现营收9.92 亿元（-0.37%），归母净利润2.36 亿元（-12.39%），扣非后归母净利润2.32 亿元（-9.52%），基本每股收益为0.41 元每股。
简评
2025 年及26Q1 业绩符合预期，国内业务在集采、检验套餐解绑等政策因素影响下有所承压
2025 年公司实现收入42.26 亿元（-5.47%），归母净利润10. 68亿元（-10.59%），扣非归母净利润9.98 亿元（-9.14%），2025 年业绩符合预期。分业务来看，2025 年免疫诊断23.81 亿元（ -6.85%），微生物诊断3.63 亿元（+0.68%），生化检测1.80 亿元（-18.98%），分子诊断5030 万元（+43.99%），检测仪器4. 04 亿元（+14.11%）。公司核心业务化学发光、生化检测等业务受集采及医疗服务价格调整等影响，试剂出厂价有所下滑，同时检验套餐解绑政策对行业检测量造成影响，公司2025 年业绩有所承压。
分地区来看，2025 年公司国内业务收入37.57 亿元（-8.46%），国际业务3.84 亿元（+34.96%），公司近年来持续加大海外业务投入，海外业务处于快速放量阶段。2026 年Q1 实现营收9. 92 亿元（-0.37%），归母净利润2.36 亿元（-12.39%），扣非后归母净利润2.32 亿元（-9.52%），26Q1 业绩符合预期。2026Q1 公司受政策影响有所减弱，收入同比下滑幅度有所缩窄。
展望Q2 及2026 年，26Q2 收入增长有望持续改善，全年有望恢复正增长
展望Q2 及2026 年，由于今年肿标、甲功集采正逐步落地，同时医疗服务价格后续可能面临调整，预计公司试剂的出厂价仍可能有所下滑。但集采、检验套餐解绑等政策影响今年预计逐步减弱，公司流水线及高速机装机稳步推进，公司化学发光、生化诊断的市场份额有望提升，2026 全年收入及利润有望恢复正增长。从季度趋势上看，2025 年从Q2 起，行业受检验套餐解绑政策影响较大，预计26Q2 公司收入增长有望改善。
在研产品持续推进，助力公司未来长期发展

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
公司近年来持续保持高研发投入，2025 年公司研发投入为7.68 亿元，占营业收入比重为18.16%。试剂研发方面，公司新获试剂产品注册（备案）证书197 项，检测项目覆盖血栓疾病、骨代谢、肿瘤、过敏等领域，公司的产品系列进一步丰富。NGS 产品线业务的布局上，2025 年公司全资子公司思昆生物成功推出了Si ku n2000、Sikun 1000、Sikun 500 三款基因测序仪及全自动基因测序文库制备仪AISPre 3200，并通过与厦门飞朔生物等公司达成战略合作，共同推动相关技术的落地与临床转化。质谱研发方面，公司推出了液相色谱串联质谱检测系统Automs TQ6000、全自动样本前处理系统AutoMaster 及其配套试剂，并整合打造了国内首创全自动液相色谱串联质谱流水线Automs Q600。随着公司产品矩阵的不断完善，有望为公司长期成长注入新动力。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
公司研发投入保持较高水平，各项财务指标基本正常
2025 年公司销售毛利率为65.64%（+0.29pp），其中试剂毛利率70.28%（-0.66pp），主要由于集采等因素影响导致试剂出厂价有所下降，仪器毛利率38.01%（+0.08pp），仪器毛利率保持稳定。2025 年公司销售费用率20.12%（+2.95pp），主要系公司收入下滑，但仍加大市场拓展等销售方面的投入所致；管理费用率5.71%（+0.99pp）；研发费用率13.13%（-3.24pp），主要系本期部分研发支出资本化所致，2025 年公司资本化的研发支出金额为2.12 亿元，若加回该部分，公司总研发投入占营收比重为18.16%，研发投入保持较高水平；财务费用率0. 22%（+0.18pp），主要系本期银行存款利息收入减少所致。2025 年公司经营性现金流净额为13.42 亿元（+2.47%）。
公司2025 年应收账款周转天数为113 天，相比同期增加10 天，整体处于合理水平。其余财务指标基本正常。
26Q1 公司销售毛利率为66.64%（+1.57pp），毛利率有所提升，预计主要系产品结构变化，高毛利的自产业务增长更快所致。2026 年一季度公司销售费用率20.00%（+0.40pp）；管理费用率7.13%（+1.25pp）， 主要系本期资产转固带来的折旧增加以及房产税增加所致；研发费用率13.52%（+0.41pp）；财务费用率0. 81%（+0.56pp），主要系汇率波动影响所致。26Q1 公司经营性现金流净额为1.47 亿元（-11.88%），主要系本期支付的各项税费增加所致。公司26Q1 应收账款周转天数103 天，同比提升2 天，处于合理水平。其余财务指标基本正常。
盈利预测与估值
短期来看，随着公司高速发光仪及自研流水线装机的稳步推进，有望推动公司在中大型医疗终端的拓展，但相关产品受集采落地、医疗服务价格调整等因素影响出厂价下滑，同时检验套餐解绑导致检验量受到影响，公司短期业绩承压，相关政策影响有望在今年逐季减弱。中长期来看，集采的持续推进以及公司产品力的提升有望加速国产替代，公司份额预计进一步提升。同时，公司在基因测序、凝血、质谱等新领域持续布局， 看好平台化布局为公司提供长期发展动力。我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为44.67、48.51、52.78 亿元，同比增速分别为5.68%、8.61%、8.79%，归母净利润分别为10.97、11.96、12.92 亿元，同比增速分别为2. 71%、9.05%、8.01%。以2026 年5 月29 日收盘价计算，2026-2028 年PE 分别为17、16、15 倍，维持“买入”评级。
风险分析
1）集采政策风险：江西省和安徽省分别牵头开展了生化诊断和化学发光试剂的省际联盟集中带量采购，公司出厂价预计将受到一定影响，若份额无法得到提升，影响公司产品的收入及利润率水平。
2）市场竞争加剧风险：IVD 行业内厂家较多，行业竞争正逐步加剧，不排除部分厂家为扩大市场份额出现降价行为，影响公司的市场份额，导致行业竞争进一步加剧。
3）研发及注册进展不达预期的风险：公司的各产品线仪器仍需要持续更新迭代，测序及三重四极杆的产品仍在研发过程中，公司仪器及试剂的研发进展存在不确定性，可能会对公司业绩造成一定影响。
4）医疗合规要求提升影响：医疗行业合规要求提升等政策可能导致招投标进度延后，导致仪器装机数量减少，进而影响试剂产出。
5）地缘政治风险：地缘政治及贸易战可能影响公司海外业务收入、利润率，汇率波动可能对公司业绩产生影响。
6）2026 年3 月国家医保局发布了检验价格立项指南征求意见稿，后续全国检验价格收费若进行调整，可能会对公司试剂出厂价产生影响。
7）以上部分风险具有不可预测性，我们给的业绩预测可能存在达不到的风险

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"