【市场热点】 深度*行业*有色金属行业周报：几内亚政策扰动推升原

【市场热点】 深度*行业*有色金属行业周报：几内亚政策扰动推升原料风险 华...

本周受几内亚或于6 月出台铝土矿出口管制措施影响，氧化铝价格上行，国内氧化铝开工率回升至75.19%、运行产能接近9000 万吨，全国库存达510 万吨，供应宽松与库存高企仍压制价格弹性，但我国对几内亚铝土矿进口依存度高，若2026 年几内亚出口上限设定为1.5 亿吨，较2025 年实际出口量减少3300 万吨、降幅约18%，国内铝土矿进口或面临阶段性缺口，叠加海运费上涨及极端天气扰动，原料端风险溢价正在抬升，对氧化铝价格形成底部支撑。铜方面，国际铜交割库落地广东黄埔，交割网络由长三角拓展至珠三角，有助于降低华南铜产业链流通成本、提升期现协同效率，华南铜消费企业物流成本有望降低约30%，并进一步增强人民币计价国际铜合约参与度与价格影响力。本周贵金属整体分化，SHFE 金、SHFE 银均下跌，COMEX 黄金同比上涨1.32%；基本金属价格窄幅震荡，SHFE 铜、铝、铅、锌、镍、锡分别变动0.12%、-0.96%、-1.05%、0.69%、0.24%、0.79%，LME 铜、铝、锌、铅、镍、锡分别变动-0.17%、0.49%、-0.07%、-0.03%、0.40%、1.71%；库存端呈现结构分化，SHFE 铜、铅、锡分别去化3.83%、8.15%、4.59%，而LME 锌、铅、锡分别累库2.50%、9.61%、7.95%。

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支撑评级的要点
几内亚出口管制预期升温，氧化铝价格底部支撑强化。几内亚铝土矿出口管制预期升温，氧化铝成本支撑与原料风险溢价同步强化。5 月26 日，受几内亚或于6 月出台铝土矿出口管制措施影响，氧化铝价格突破2800 元/吨并创近期新高；短期看，国内氧化铝供给压力仍未缓解，截至5 月15 日国内氧化铝开工率回升至75.19%、运行产能接近9000 万吨，4 月末至5 月广西、山西等地合计约520 万吨/年产能复产或新投产，截至5 月21 日全国氧化铝库存达510 万吨，供应宽松与库存高企仍压制价格弹性；但原料端风险正在累积，我国对几内亚铝土矿依存度较高，2025 年自几内亚进口铝土矿占比接近75%，若2026 年几内亚出口总量上限设定为1.5 亿吨，较2025 年实际出口量减少3300 万吨、降幅约18%，国内铝土矿进口或面临阶段性缺口。中期看，氧化铝价格底部主要由成本端支撑，当前行业平均完全成本约2700 元/吨、现金成本约2500 元/吨，山西、河南等高成本产区已接近盈亏平衡线，若价格跌破边际成本，高成本产能检修减产有望形成托底；综合来看，氧化铝供需宽松格局尚未逆转，但几内亚政策、海运费上涨及极端天气扰动正在抬升原料端不确定性，后续需关注几内亚出口政策落地力度、国内港口库存变化及高成本产能检修节奏。
国际铜交割库落地华南，期现协同提效助力产业链降本。国际铜交割库落地广东，期货交割服务从长三角拓展至珠三角，有助于降低华南铜产业链流通成本、提升期现协同效率。
短期看，广东黄埔综合保税区交割库将便利华南铜冶炼、加工及贸易企业就近完成仓单注册、保税流转和实物交割，降低长途运输、仓储及交割综合成本，据广州开发区保税业务管理局表述，华南铜消费企业物流成本有望降低约30%；中长期看，华南交割库将完善“长三角+珠三角”双枢纽交割体系，提高国际铜期货与现货市场贴合度，增强人民币计价国际铜合约的参与度和价格影响力，进一步提升我国在全球铜资源配置中的定价权。
高频数据
沪金沪银价格下跌。截至本周五，SHFE 金、SHFE 银收盘价分别为989 元/克、18,358 元/吨，较上周变化-0.40%、-1.73%；COMEX 黄金、COMEX 白银收盘价分别为4,570 美元/盎司、76 美元/盎司，较上周变化1.32%、-0.35%。
基本金属价格窄幅震荡，沪铜铅锡库存延续去化。截至本周五，SHFE 铜、SHFE 铝、SHFE铅、SHFE 锌、SHFE 镍、SHFE 锡收盘价分别为105,000 元/吨、24,270 元/吨、16,560 元/吨、24,965 元/吨、143,670 元/吨、424,650 元/吨，较上周变化0.12%、-0.96%、-1.05%、0.69%、0.24%、0.79%；LME 铜、LME 铝、LME 锌、LME 铅、LME 镍、LME 锡收盘价分别为13,612美元/吨、3,674 美元/吨、2,012 美元/吨、3,544 美元/吨、18,955 美元/吨、55,350 美元/吨，较上周变化-0.17%、0.49%、-0.07%、-0.03%、0.40%、1.71%。

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
截至本周五，SHFE 铜、SHFE 铝、SHFE 铅、SHFE 锌、SHFE 镍、SHFE 锡库存分别为17.6万吨、51.6 万吨、6.1 万吨、15.4 万吨、8.5 万吨、0.8 万吨，较上周变化-3.83%、0.10%、-8.15%、0.66%、4.66%、-4.59%；LME 铜、LME 铝、LME 锌、LME 铅、LME 镍、LME锡库存分别为38.9 万吨、33.8 万吨、31.4 万吨、11.4 万吨、27.7 万吨、0.9 万吨，较上周变化-0.63%、-0.43%、2.50%、9.61%、-0.79%、7.95%。
投资建议
AI 等科技深化发展有望带动需求，供需紧平衡推升价格。建议关注云南锗业、紫金矿业、洛阳钼业、盛达资源、兴业银锡、锡业股份、精艺股份。
中东地区铝产能复产周期长，高油价增加运输成本，关注供给收紧下铝板块投资机会。建议关注创新新材、宏桥控股、南山铝业、中国铝业、云铝股份。
印尼政府长期控制镍矿配额，镍价中枢有望系统性上移。建议关注盛屯矿业、格林美。
地缘政治冲突下黄金具有稀缺性，美伊谈判下美国或重启降息。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金、紫金黄金国际。
稀土价格上涨，头部企业技术壁垒高，价格传导能力强。建议关注北方稀土、中稀有色、中国稀土、金力永磁。
评级面临的主要风险
全球宏观经济下行风险，地缘政治或导致关键资源产区的地缘冲突、贸易政策变动或物流中断风险，以及下游需求结构性转换等风险。

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

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委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

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我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

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【风险控制 ? 让您安心】

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科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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