【行业洞察】 “电力+”系列研究(二)行业跟踪报告：如何定量理解

【行业洞察】 “电力+”系列研究(二)行业跟踪报告：如何定量理解绿电直联对...

供给扩张：装机增速超越用电增速，新能源转型趋势明显。1、新能源主导新增装机格局，能源结构发生根本性转变。2025 年，我国新能源（风电+光伏）占新增装机的比例达到80%，而2013 年仅为14%，风光已成为绝对主导，新能源对增量电力供给的支撑作用日益凸显。2、近年来我国装机增速高于用电增速。由于风光发电具有波动性与间歇性，我们引入“等效火电”调整方法，对风电、光伏进行“等效火电”处理。经此调整后，2012～2025 年全国等效装机增速CAGR 为7.3%，用电量增速CAGR 为5.8%，表明经调整后的装机增速仍然高于全社会用电需求的增长，进而带来了新能源消纳的压力。

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消纳承压：新能源利用小时下滑，约两成电量面临消纳困境。1、风光利用小时数趋势性下行，新能源消纳承压。近年来，风电利用小时数从2022 年的2219小时下行至2025 年的1801 小时；光伏则更为显著，从2022 年的1340 小时下行至2025 年约1015 小时，由于装机增速持续快于负荷增速，新能源面临消纳困境，利用小时数下行压力加大。2、待消纳缺口测算：我们以2018～2024 年风光利用小时数历史均值为利用小时的理论中枢（风电约2152 小时，光伏约1258 小时基准），乘以对应年末装机规模，得到理论发电量；再与实际发电量相减，差值即为待消纳的缺口电量。经过测算可得，2025 年待消纳的缺口电量约5159 亿度，待消纳的缺口电量/理论发电量高达18%，若持续缺乏有效的消纳手段，新能源装机的继续扩张或将面临收益率持续下滑。
绿电直联：增量新能源消纳的破局之道。1、政策密集落地，绿电直联已从试点走向规模推广阶段。从650 号文确立制度基础、明确源荷匹配规范，到1192号文打通价格机制、自发自用电量免缴系统运行费，再到688 号文将适用场景由单一用户延伸至多用户，绿电直联商业模式的规模化推广条件已基本具备。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
根据不完全统计，截至2026 年5 月，全国已完成审批的绿电直联项目达100个，新能源装机规模合计约26.11GW。2、绿电直连的优势：降低综合用电成本，满足欧盟碳合规认证。1）经济维度：绿电直联具备显著经济比较优势。
1192 号文明确规定，直联项目自发自用电量暂免缴纳系统运行费。2）碳合规维度：对于产品出口欧盟的制造业企业而言，绿电直联不仅是降本工具，更是规避碳关税、保障市场准入的合规刚需。3、消纳测算：绿电直联治增量之标，多路径协同治存量之本。1）新增项目：根据测算，2026 年光伏+风电新增装机约为330GW，若不加干预，参照历史待消纳缺口规律，新增项目将面临约18%的消纳缺口，对应等效负荷约59GW。若绿电直联项目能加速扩容至约60GW 规模，理论上可有效覆盖增量新能源的消纳缺口。2）存量项目：存量项目的消纳改善有赖多路径协同，包括特高压外送、抽水蓄能及新型储能、全国电力市场化改革的深化等方式，多措并举方能实现消纳格局的优化。
投资建议：绿电直联有望重塑传统绿电运营商估值逻辑。我们梳理出三条投资线索：1、绿电直联项目已实质落地，先发优势最为确定。建议关注大唐发电、甘肃能源。2、深耕绿电直联重点省份，区域布局优势显著。我国华北地区、西北地区以及东北地区为绿电直联项目较为密集的区域，华北地区方面，强推河北省海风龙头新天绿色能源（H），建议关注河北省综合能源运营商建投能源，北京综合能源运营商京能电力，内蒙古综合能源运营商华能蒙电；西北地区方面，建议关注宁夏综合能源运营商嘉泽新能及银星能源；东北地区方面，建议关注华电集团旗下的辽宁能源运营商华电辽能。3、全国性新能源运营商或同步受益。具备全国化新能源资产布局的平台型绿电运营商，不依赖单一区域，或将在绿电直联规模扩张中凭借项目储备广度与议价能力同步受益，建议关注龙源电力（H）、晶科科技、太阳能、金开新能、节能风电。
风险提示：绿电直连政策落地不及预期、用电需求增速不及预期、电价下行风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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