【投资机会】 鱼跃医疗(002223)：海外业务保持快速增长 可穿戴产

【投资机会】 鱼跃医疗(002223)：海外业务保持快速增长 可穿戴产品有...

核心观点

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
2025 年收入符合预期，利润低于预期，主要由于公司加大新产品推广及海外布局投入导致销售费用大幅提升所致。一季报收入、利润低于预期，主要由于国内消费大环境背景下公司线下业务收入承压，公司25 年下半年开始主动进行线下业务组织架构及销售策略调整，对业绩产生负面影响。展望全年，公司国内收入有望实现平稳增长，海外收入有望延续快速增长趋势，费用率有望持续改善，在可穿戴设备等新产品陆续推出及海外布局持续深化下，公司全年有望实现收入、利润稳健增长，业绩节奏预计呈现前低后高趋势。
事件
公司发布2025 年年报及2026 年一季报
2025 年实现收入79.55 亿元，同比增长5.14%；归母净利润14. 82亿元，同比下降17.94%；扣非归母净利润11.69 亿元，同比下降16.10%。基本每股收益1.48 元/股。向全体股东每10 股派发现金红利6.00 元（含税）。
2026Q1 实现收入23.70 亿元，同比下降2.69%；归母净利润4. 28亿元，同比下降31.44%；扣非归母净利润4.10 亿元，同比下降20.00%。基本每股收益0.43 元/股。
简评
2025 年销售费用提升明显导致利润承压，一季报业绩略低预期2025 年公司实现收入79.55 亿元，同比增长5.14%； 归母净利润14.82 亿元，同比下降17.94%；扣非归母净利润11.69 亿元，同比下降16.10%。其中Q4 单季度收入14.10 亿元，同比减少8.31%；归母净利润0.16 亿元，去年同期2.74 亿元；扣非归母净利润-0.01 亿元，去年同期1.19 亿元。2025 年收入符合预期，利润低于预期，主要由于公司加大新产品推广及海外布局投入导致销售费用大幅提升所致。
2026Q1 实现收入23.70 亿元，同比下降2.69%；归母净利润4.28 亿元，同比下降31.44%；扣非归母净利润4.10 亿元，同比下降20.00%。收入、利润低于预期，主要由于国内消费大环境背景下公司线下业务收入承压，公司25 年下半年开始主动进行线下业务组织架构及销售策略调整，对业绩产生负面影响。　　呼吸治疗板块逐步企稳，血糖管理及急救业务快速增长分产品来看，呼吸治疗解决方案业务2025 年收入25.49 亿元，同比-1.87%；其中家用呼吸机业务营收同比快速增长，制氧机业务营收同比降幅缩窄，雾化器业务因流感周期波动影响营收同比有所下降。血糖管理及P O CT解决方案收入12.81 亿元，同比+24.34%；其中重点新品Anytime 4、Anytime 5 系列2025 年陆续上市，带动C GM业务营收实现翻倍以上增长。家用健康检测解决方案收入15.78 亿元，同比+0.91%；其中电子血压计、红外测温仪等产品实现同比增长。临床器械及康复解决方案收入21.38 亿元，同比+2.17%；其中消毒感控、针灸针、电动轮椅等产品实现同比增长。急救解决方案及其他收入3.55 亿元，同比+48.69%，主要得益于新产品注册获批及海内外营销渠道的有效拓展。
海外业务保持快速增长，全球化布局持续推进

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
分地区来看，公司2025 年内销收入66.69 亿元，同比+1.44%，外销收入12.32 亿元，同比+29.86% ，海外收入占总收入比例提升至15.49%。公司稳步推进各重点区域及国家的产品注册认证与渠道建设，持续加强属地化运营，已在多国完成子公司布局，并逐步配齐本地化营销、注册、用户服务、管理等团队。2026 年公司海外业务有望延续快速增长趋势。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
Anytime 4/5 获得欧盟MDR 认证，可穿戴产品陆续上市2026 年1 月，控股子公司鱼跃凯立特的CGM 产品Anytime 4 及Anytime 5 获得CE MDR 认证。202 5 年Anytime4/5 在国内获批后取得了良好的用户反馈和销售表现，本次获批M DR 有望进一步推动公司C GM 产品在海外布局。此外，公司也在积极研发新一代CGM 产品，预计将在产品性能、专利保护等方面具有显著提升。
公司持续加强可穿戴产品线的研发，2026 年一季度公司推出了鱼跃健康戒指R3，该产品为消费级健康监测产品，公司后续将进一步推出具备医疗器械注册证的医疗级可穿戴戒指、手表等产品。
展望全年，国内业务有望实现平稳增长，海外业务有望延续快速增长趋势国内消费大环境及公司线下渠道改革影响下，国内业务短期有所承压，但全年来看，公司国内业务有望实现正增长。海外业务目前收入占比仍然不高，随着更多境外区域的本土化团队建设推进和产品陆续获批， 海外收入有望保持快速增长。公司坚持国际化、智能化、可穿戴化战略，不断加强在家用医疗器械领域的品牌力。
展望2026 年，公司国内收入有望实现平稳增长，海外收入有望延续快速增长趋势，费用率有望持续改善，在可穿戴设备等新产品陆续推出及海外布局持续深化下，公司全年有望实现收入、利润稳健增长，业绩节奏预计呈现前低后高趋势。
毛利率基本稳定，销售费用率提升明显
2025 年销售毛利率50.60%（+0.46pp），基本保持稳定。销售费用率22.17%（+4.18pp），主要由于公司加大新产品推广及海外布局投入所致。管理费用率5.98%（+0.32pp），研发费用率7.17%（-0.06pp），财务费用率-2. 5 0%（+0.62pp）。经营活动产生的现金流净额15.03 亿元，同比下降17.25%，主要由于经营活动现金流入增速慢于流出增速。年末货币资金5.79 亿元，同比下降38.70%，主要系定期存单从货币资金重分类到其他流动资产和其他非流动资产所致。
2026Q1 销售毛利率50.21%（-0.09pp），销售费用率17.00%（+2.10pp），管理费用率4.66%（+0.47p p），研　　发费用率6.70%（+0.28pp），财务费用率-0.32%（+1.26pp），主要受汇兑损益影响。其他收益较去年同期下降81.30%，主要由于收到的政府补助下降所致。经营活动产生的现金流净额5.97 亿元，同比下降9.21% ，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加较多所致。
国内家用医疗器械龙头地位稳固，海外业务有望快速增长短期来看，公司近年来在国内外的品牌影响力持续提升，海外市场持续拓展，有望助力公司实现业绩稳健增长。中长期来看，公司持续推进国际化、智能化、可穿戴化战略，公司新产品的持续迭代和丰富， 公司的家用医疗器械平台型龙头地位有望保持稳固。预计公司2026-2028 年收入87.25 亿元、96.05 亿元、106.12 亿元，同比增长9.7%、10.1%、10.5%；归母净利润分别为15.07 亿元、17.16 亿元、19.98 亿元，同比增长1.7%、13.9%、16.4%，维持买入评级。
风险分析
1）新品研发不及预期：公司目前在研产品丰富，产品升级迭代对未来业绩增长具有重要推动作用，若新产品研发进度不及预期，可能对业绩增长带来不利影响；2）产品推广进度不及预期：新一代CGM、AED 及将要上市的智能化穿戴设备等新产品上市后若销售情况不及预期，可能对公司业务带来不利影响；3）行业竞争加剧风险：公司部分产品在国内市占率较高，若未来国产企业竞争加剧，可能导致公司市场份额提升不及预期；4）海外市场风险：地缘政治风险及关税政策可能影响公司海外收入增速，汇率波动可能对公司业绩产生影响。
5）国内家用器械行业增速受消费情况、国补政策等因素影响，部分政策具有不可预测性，我们的盈利预测存在无法达到的可能性。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"