【投资机会】 艾德生物(300685)：2025年业绩超预期 提质增效成果

【投资机会】 艾德生物(300685)：2025年业绩超预期 提质增效成果显著

核心观点

【震撼发布】

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公司2025 年业绩超预期，收入端受增值税率调整、海外销售架构调整等因素影响有所承压，利润端由于公司降本增效实现高速增长。26Q1 业绩符合预期，收入增长有所承压，主要由于25Q1收入基数偏高，利润端同时受到汇兑损失的影响。展望2026 年，随着增值税率调整对公司影响出清，预计全年收入有望重回稳健增长轨道。从季度趋势上来看，公司去年从Q2 起业绩回归正常基数，26Q2 收入及利润增速环比26Q1 有望明显改善。随着国内基因检测监管及支付政策持续完善，样本有望回流到院内，利好公司合规入院的品种，看好公司长期发展。
事件
公司发布2025 年报及2026 年一季报
2025 年全年公司实现营收12.0 亿元（+8.0%），归母净利润3. 61亿元（+41.7%），扣非归母净利润3.43 亿元（+47.3%）。基本每股收益为0.91 元/股。
26Q1 公司实现营收2.60 亿元（-4.32%），归母净利润0.85 亿元（-5.87%），扣非归母净利润0.83 亿元（-5.12%）。基本每股收益为0.22 元/股。
简评
2025 年收入端受国内增值税率调整等因素影响有所承压，利润端由于降本增效实现高速增长，26Q1 在高基数下业绩承压2025 年全年公司实现营收12.0 亿元（+8.0%），归母净利润3.61 亿元（+41.7%），扣非归母净利润3.43 亿元（+47.3%）。2 5 Q4单季度营收3.32亿元（+27.2%），归母净利润0.95亿元（+245. 7% ），扣非归母净利润0.87 亿元（+316.5%）。2025 年收入符合预期，利润端超预期，利润增速高于收入增速，主要由于公司20 2 4 年下半年以来推进国内外组织架构调整，降本增效成果显著。2 6 Q1公司实现营收2.60 亿元（-4.3%），归母净利润0.85 亿元（-5. 9% ），扣非归母净利润0.83 亿元（-5.1%），业绩符合预期。26Q 1 收入增长有所承压，主要由于25Q1 基数偏高，利润端同时受汇率波动影响，26Q1 公司产生汇兑损失1320.47 万元，去年同期为汇兑收益341.58 万元。
分产品来看：1）2025 年检测试剂业务收入9.52 亿元（+8.56%），毛利率89.95%（-0.41pct）；2）检测服务业务收入0.77 亿元（+16.16%），毛利率22.02%（-1.09pct）；3）药物临床研究服务收入1.58 亿元（-1.71% ），毛利率72.39%（-8.81pct）。2025 年试剂收入增速有所放缓，主要由于2025 年1 月1 日起，公司检测试剂增值税率由3%调整至13%，对公司试剂收入产生一定影响。药物临床研究服务收入同比下滑，主要由于部分药企合作收入被划分至检测服务业务板块，检测服务业务板块收入同比实现较高增长。
展望2026 年，随着增值税调整影响出清，收入增速有望改善
展望2026 年，随着增值税率对公司影响出清，预计全年收入增长相比2025 年有望改善，重回稳健增长轨道，利润端由于公司持续推进降本增效工作，利润增速有望高于收入增速。从季度趋势上来看，公司去年从Q 2起业绩回归正常基数，26Q2 收入及利润增速环比26Q1 有望明显改善。
肿瘤基因检测行业监管及支付政策逐步完善，公司合规优势凸显

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
注册端，2025 年12 月，国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心（CMDE）发布了《肿瘤基因突变检测试剂技术审评要点（征求意见稿）》，为NGS 方法学的肿瘤基因突变检测试剂提供了清晰、分层的注册技术路径，伴随诊断产品须以更严谨的临床证据和标准化流程通过审批，大幅抬高了市场准入门槛。2025 年末， 国家印发《病理类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，为院内开展合规的肿瘤基因检测服务明确了收费路径，今年以来，重庆、安徽、青海省陆续出台了病理类项目收费方案，其中青海省将分子病理类项目正式纳入乙类医保目录，医保支付有望推动分子病理类项目检测渗透率进一步提升。公司长期深耕院内市场，稳步推进合规产品的医院准入，截至2025 年末累计获得35 项III 类医疗器械注册证，为行业内获证产品种类最齐全的企业之一，随着肿瘤基因检测行业收费逐步规范，注册壁垒持续提升，公司始终坚持合规入院的优势有望进一步凸显。
公司持续推动产品注册报批，MRD 等产品管线有望为公司长期增长奠定基础
公司围绕肿瘤精准检测整体解决方案，储备了丰富的LDT 产品线并有序推进注册报批，涵盖HRD、H R R、Classic Panel、Onco Pro、Master Panel 及MRD 等产品，公司丰富的产品管线有望为公司长期增长奠定基础。其中，泛癌种NGS 大Pane l 产品Master Panel 采用DNA 与RNA 共检技术，实现肿瘤基因组与转录组标志物的全面覆盖。肺癌MRD 检测产品聚焦驱动基因突变人群，实现0.02%的灵敏度要求，可提前影像学8.7 个月提示复发风险，相关研究成果于ESMO Asia 2025 发布，该产品已启动注册报批工作。
各项费用率下降明显，降本增效效果显著
2025 年公司整体毛利率为82.59%，同比下降2.16 个百分点，主要由于自2025 年起公司试剂产品销售的增值税税率由3%上调至13%，同时受行业竞争加剧影响，公司出厂价格有所承压。公司2025 年销售费用率为27.89%（同比下降4.47 个百分点），管理费用率为6.09%（同比下降0.42 个百分点），研发费用率为14.8 3%（同比下降4.66 个百分点），三项费用率均有所下降，主要得益于公司持续推进架构调整、组织优化等一系列提质增效举措。2025 年公司经营性现金流净额为3.65 亿元，同比增长6.72%，应收账款周转天数176 天，同比增加6天，公司回款情况良好。其他主要财务指标保持稳健。
2026 年Q1 公司整体毛利率为82.46%（同比下降1.02 个百分点），销售费用率为19.79%（同比大幅下降6.60 个百分点），管理费用率为6.25%（同比下降1.35 个百分点），研发费用率为17.06%（同比上升1.7 9 个百分点），销售及管理费用率下降，主要由于公司今年持续推进降本增效措施。财务费用率为2.84%，同比增长6 .6 6　　个百分点，主要由于人民币升值导致公司产生汇兑损失。其余主要财务指标26Q1 继续保持稳健。
盈利预测及估值
短期来看，随着国内基因检测监管架构持续完善，样本有望回流到院内，利好公司合规入院的品种， 今年增值税率调整的影响出清，收入增速有望迎来改善。中长期看，公司作为国内伴随诊断龙头企业，产品矩阵完善，多款产品为国内独家上市产品，展示了公司强大的研发及注册能力。目前，公司HRD、M RD 等多款重磅产品在注册或研发阶段，并拓展IHC 等新技术方向以配合ADC 等创新药发展，公司药企“朋友圈”也在持续扩大，海外市场稳步拓展中，为公司长期发展提供动力。我们预计2026-2028 年公司实现收入13.40、15.28、17 .1 9亿元，同比增长11.88%、14.01%、12.52%；实现归母净利润4.09、4.74、5.41 亿元，同比增长13.19%、16. 02 %、13.93%。按照2026 年5 月27 日收盘价计算，2026-2028 年归母净利润对应的PE 分别为20、17、15X，维持“买入”评级。
风险分析
1）行业竞争加剧风险：目前国内NGS 伴随诊断获批产品较多，若未来市场竞争加剧，可能导致价格下降幅度较大，公司市场份额变化等风险.
2）集采及医疗服务价格调整等政策变化风险：2025 年8 月，江苏医保局发布《江苏省第十一轮耗材带量采购（肿瘤基因检测服务带量采购专项）方案（征求意见稿）》，拟对肿瘤基因检测服务展开带量采购，未来不排除更多的省份将肿瘤基因检测服务纳入集采范围，此外，肿瘤基因检测收费可能存在下调的风险，均可能导致公司伴随诊断产品终端价格下降，对公司收入及利润率带来不利影响。
3）新产品研发及推广风险：公司的新产品研发、新业务拓展进度若低于预期，可能对公司未来增长带来不利影响。
4）部分国内医疗政策及海外汇率或地缘政治等因素有不可预测性，我们的盈利预测有达不到的风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

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精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"