【价值挖掘】 银行业研思录之七：如何准确计算银行的股息率 银行

【价值挖掘】 银行业研思录之七：如何准确计算银行的股息率

银行属于典型红利投资板块，所以股息率尤为重要。顾名思义，股息率=每股分红/每股股价，指标计算简单，但要想准确计算并不容易，本篇报告我们将聚焦银行股息率计算细节，并进行历史回溯和周期对比。

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股息率的合理计算方法：目前Wind 等金融终端提供的股息率主要包括当年报告期、过去一年、TTM 等口径，在银行开始进行中期分红的情况下，由于分红额在不同会计年度和自然年度之间分布不均匀，这两种方法计算出的股息率可能会出现跳升、骤降的问题，并且无法体现利润增长带来的潜在分红提升空间。为了解决这一问题，我们提出采用最新可得会计年度分红率/PE（TTM）=“净利润（TTM）*最新可得会计年度分红率/总市值”计算动态股息率，这种计算方式简单直接，在不同银行、不同时期之间的可比性也更高。我们需要保证的是分红率和PE（TTM）口径是准确统一的。由于银行其他权益工具分红和付息相对复杂，Wind对于归母普通股股东的净利润口径可能不准，导致PE 口径可能不准，我们需要进行调整统一。
股息率的计算口径：
1）分红率的合理口径：分红率的总体定义为分红金额/利润，其中分母端的利润有不同口径，因此会计算出不同的分红率。目前AH 多数上市银行采用“分红金额/归母普通股净利润”作为分红率。归母普通股净利润是分红的来源，也是计算EPS 时的分子，这种口径的分红率对投资者来说更加合理。这一口径下，2021 年到2025 年，AH 股上市银行整体分红率整体逐年上升。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

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李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
2）PE 的合理计算方法：Wind 上目前提供的PE 包括TTM 和LYR 两种计算口径，可能由于其他权益工具支出不属于利润表披露科目，导致Wind 等软件披露的PE 分母为归母净利润。为了与分红率的计算公式保持统一，我们采用“总市值/归母普通股净利润（TTM）”作为PE（TTM）的计算方法。由于优先股和永续债的利息支出，作为分母的归母普通股净利润一般低于归母净利润，因此这种方式计算出来的PE（TTM）相对更高。
3）动态股息率比较：无论从静态还是动态来看，动态股息率计算出的结果相比Wind 口径都更加稳定，更具可比性。截至2025 年5 月25 日，A 股银行平均股息率为4.52%，H 股银行为5.89%。H 股银行中，甘肃银行近期宣布分红率约300%，拉高H 股银行股息率较多，如果剔除，H 股银行平均股息率为4.70%。
4）股息率周期变化：2024 年以前，A 股银行中国有行的股息率最高，其次是股份行、城农商行。从2024 年开始大行股息率与上市银行平均水平之间的差距逐步收敛，而股份行股息率开始变得更有优势，尤其是从2025 年下半年到现在更是持续领先其他板块。H 股银行中大行股息率相对上市银行整体一直更高，股份行的股息率优势则不明显，城商行股息率从2020 年的低点开始一直持续上升，农商行分红率普遍较高，目前股息率相对更有优势。
5）超额拨备股息率：在我们前期报告《银行研思录之四：何为超额拨备？》中介绍了超额拨备利润倍数的概念，我们假设超额拨备将在10 年内逐步释放反哺利润，那么就可以计算出超额拨备还原后的股息率。A 股国有行和城农商行超额拨备相对较厚，因此还原后的超拨股息率也更高。
风险提示：（1）数据有误或时效性不足；（2）国内经济状况或政策力度低于预期；（3）外部环境不确定性提高。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

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炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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