【价值挖掘】 固定收益专题：超长新一轮行情渐行渐近 投资要点：

【价值挖掘】 固定收益专题：超长新一轮行情渐行渐近

投资要点：

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
本周（5 月18 日-5 月22 日）债市震荡修复，信用和二永债利差收窄。
尽管海外债市受到通胀走高的冲击利率大幅走高，但周一公布的4 月国内经济数据大幅走弱，国内长端利率随后反而走低；但周三后资金边际收敛，市场担忧并未消退，10 年期国债收益率仍然维持在1.75%附近震荡，显示资金预期不稳仍是制约利率回落的重要因素。但周五尾盘MLF 净投放1000亿，反映了央行呵护流动性的方向似乎并未改变。
4 月消费、投资与工业增加值全面不及预期。4 月社零增速降至0.2%，创下后疫情时代新低，零售各分项全面回落。国补退坡对耐用消费品带来了较大的拖累，购置税政策调整下汽车销售同比同样走低，而在油价上行能源消费仍然转负可能也反映了涨价对出行意愿的影响。非耐用品与餐饮消费增速的小幅回落也反映了居民消费意愿仍然偏弱。4 月投资单月增速从1.6%降至-9.4%，反映了去年下半年以来投资偏弱的趋势并未改变。近期二手房销售改善并未向新房传导，新开工与施工单月增速降幅继续扩大，4月地产投资单月增速再度降至-20%下方，制造业和基建投资单月增速同样转负。在4 月制造业PMI 强于季节性、出口显著修复且基数下行的背景下，4 月工业增加值同比意外下降1.6pct 至4.1%，这可能反映了出口改善更多受到了价格因素影响，因此对以实际值统计的工业增加值贡献有限，涨价带来的需求回落可能也对生产活动带来限制，以此观察也不难理解央行为何更关注输入性通胀对经济运行的影响。
在央行前期持续回笼后，估计本周超储率已降至0.8%，创下2 月初以来的新低。本周银行净融出大幅回落，银行存单净融资创下2025 年2 月以来的新高，显示银行体系流动性似乎从前期冗余的状态进入到供需平衡的临界点附近。但DR001 在此背景下也仅上升6BP 至1.32%，且周三后OMO持续放量，下周一MLF 也转为超量续作1000 亿。尽管有观点认为央行转为投放反映的是银行已开始缺钱，不意味着流动性将转松，但当前MLF 和OMO 转为投放是维持合理超储率的必要之举，2024 年禁止手工补息后就出现过央行投放量上升、资金也逐步转松的情况。央行在DR001 仍低于OMO 利率时转为投放也反映出当前资金价格可能已在央行合意水平附近。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
由于4 月的宽松并未反映在超储上，考虑资金价格本身就是政策工具，DR001 月均值的下降可能还是由于金融数据显著走弱、央行出于稳固金融支持实体的要求所引导的。进入5 月这一目标可能并未变化，尽管央行提过“杠杆过高”与“期限错配”，但近期非银杠杆率不高、曲线仍然相对陡峭，央行可能出于“把风险消灭在萌芽状态”的考虑对资金进行微调，但若完全回到4 月前就否定了前期宽松的意义。《金融时报》在解释MLF 增量续作时也强调了满足银行较长期限的资金需求，支持银行信贷投放和政府债券发行。因此，我们认为后续DR001 月均值大概率仍将在1.25%-1.3%的区间。
下周逆回购到期及政府债缴款规模上升，但考虑月末财政集中支出仍会带来流动性释放，叠加MLF 的超量续作，即便OMO 零投放，流动性的消耗预计约3500 亿，较本周明显下降。但考虑月末资金需求放大，我们预计央行OMO 可能仍将投放万亿左右，DR001 继续走高的幅度可能仍然相对有限。在DR001 上行的同时，本周资金分层仍不明显，周五GC001 甚至降至1.03%，显示非银流动性仍然充裕，这可能是在利差大幅压缩状态下的自发宽松，可能也会降低DR001 波动对债市的冲击。
此外，央行近期不断强调债券市场已成为央行宏观调控和政策传导的重要阵地。在信贷需求疲弱的背景下，央行维持M2 与社融的合理增长，需要保证商业银行债券投资的能力，但《金融时报》也提到了“定价效率不　　足、杠杆风险抬头”的问题，同时强调大行对债券市场的重要性可能加强。
我们认为，这样的表述可能受到了2024 年流动性宽松后长端利率下行的幅度超过了央行预期、央行干预无效的尴尬局面影响。因此近期资金面的边际收敛可能也是央行未雨绸缪、将风险消灭在萌芽状态的表现。但在稳固金融支持实体的要求下，资金面大幅收紧的概率也不高，如果目前的资金价格难以约束长端，引导大行行为变化可能将成为央行的潜在干预措施。
从这个角度看，在没有降准降息等措施的情况下，10 年国债收益率突破1.7%可能并非易事。但在信贷需求不足的条件下，如果要适配货币政策总量调控要求，银行整体上可能还是要以加大买入为主。但若同时面临利率下行突破央行合意点位的情况，结果可能与2024 年的买短卖长类似，也未必能达到很好的效果。而在央行有实质干预前，长端震荡回落的方向可能并没有改变，后续可能仍将逐步试探1.7%。考虑超长国债利差重回50BP附近，已在偏高水平，如果资金紧缩预期证伪，超长债也有望开启新一轮行情。
风险提示：财政投放力度不及预期、货币政策不及预期。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

即日起，加入吴老师股票合作的客户，即可享受首月免费投资咨询服务！我们的专业团队将为您提供一对一的投资指导，帮您制定专属的投资策略。

更有价值10000元的投资课程免费送！课程涵盖基本面分析、技术分析、风险控制、心态管理等核心投资技能，让您从股市小白快速成长为投资高手。

名额有限，每月仅限100位投资者加入。先到先得，错过不再有！

不要让机会从指尖溜走，不要让自己再错过下一个牛市。现在就联系我们：

官方网站：gphztz.cn 或 gphztz.com
电话：18556803540

吴老师投资团队，恭候您的来电！

投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

现在就加入我们，让我们一起创造财富传奇！

投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"