【行业洞察】 有色金属行业周报：下游备货意愿提升 锂价有望反弹

【行业洞察】 有色金属行业周报：下游备货意愿提升 锂价有望反弹

贵金属：美联储理事发言偏鹰，仍需关注美国通胀走势

【震撼发布】

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价格方面，周内伦敦黄金价格为4506.15 美元/盎司，环比5 月15 日-21.85 美元/盎司，跌幅为-0.48%。周内伦敦白银价格为75.84 美元/盎司，环比5 月15 日-2.90 美元/盎司，跌幅为-3.68%。
数据方面，美国5 月16 日当周首次申请失业救济人数为20.9万人，前值21.1 万人，预期21 万人。
本周新任美联储主席凯文沃什正式就职。沃什发言强调美联储应以“独立性、清晰判断与坚定立场”履行控制通胀和实现充分就业的职责。他还表示，美联储的使命是“维持价格稳定和实现最大就业”。与此同时，美联储理事沃勒发言偏鹰派，他表示“通胀没有朝正确方向前进，我支持删除政策声明中的'宽松偏向'措辞，以明确传递降息与加息的可能性已不相上下。”此外，沃勒还表示“我已无法排除，若通胀不能尽快回落，未来将需要加息。”
从CME Fedwatch 工具来看，2026 年美联储将不再降息，并将在2026 年12 月开启加息。
总结而言，美联储降息周期或接近尾声，但是近期中国央行再度大幅购买黄金，对金价形成了支撑，预计金价高位震荡为主。
铜、铝：国内铝库存拐点出现，看好铝价反弹国内宏观：中国1 至4 月全国房地产开发投资-13.7%，前值-11.2%。中国4 月规模以上工业增加值同比4.1%，前值5.7%。
中国4 月社会消费品零售总额同比0.2%，前值1.7%。中国5 月五年期贷款市场报价利率(LPR)3.5%，前值3.5%。中国5 月一年期贷款市场报价利率(LPR)3%，前值3%。
铜：价格方面，本周LME 铜收盘价13599 美元/吨，环比5 月15 日+4 美元/吨，涨幅为+0.03%。SHFE 铜收盘价104770 元/吨，环比5 月15 日+40 元/吨，涨幅为+0.04%。库存方面，LME库存为391900 吨（环比5 月15 日-3825 吨，同比+225375吨）；COMEX 库存为633977 吨（环比5 月15 日+6782 吨，同比+459370 吨）；SHFE 库存为183447 吨（环比5 月15 日+2804吨）。2026 年5 月21 日，SMM 统计国内电解铜社会库存24.38　　万吨，环比5 月14 日+0.05 万吨，同比+11.18 万吨。
冶炼方面，中国铜精矿TC 现货本周价格为-106.30 美元/干吨，环比-2.58 美元/干吨。
下游方面， 国内本周精铜制杆开工率为61.97% ， 环比-1.54pct。再生铜制杆开工率8.61%，环比+1.77pct。电线电缆开工率为66.87%，环比+0.97pct。
总结而言，冶炼企业集中检修影响，国内货源到货缩减，进口货源到货有限，现货流通再度收紧。需求端来看，随着铜价重新回到高位，下游观望情绪加重，多维持刚需采购，市场整体交投氛围偏弱。
铝：价格方面，国内电解铝价格为24340 元/吨，环比5 月15日+10 吨。库存方面，本周LME 铝库存为339475 吨（环比5 月15 日-4525 吨，同比-47425 吨）；国内上期所库存为515830吨（环比5 月15 日+6954 吨，同比+374541 吨）。2026 年5 月21 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存141.2 万吨，环比5 月14 日-1.6 万吨，同比+87.8 万吨。
利润方面，云南地区电解铝即时冶炼利润为7071 元/吨，环比5 月15 日+9 元/吨。新疆地区电解铝即时冶炼利润为7639 元/吨，环比5 月15 日+9 元/吨。
下游方面，国内本周铝型材龙头企业开工率为57.4%，环比+0.5pct；国内本周铝线缆龙头企业开工率为67.6%，环比+0.6pct。
综合而言，中东冲突下的海外电解铝呈现刚性缺口，刚性缺口驱动下，LME 库存持续去库。国内方面，本周四国内主流消费地电解铝锭库存环比上周四去库1.6 万吨，去库拐点基本确立提振市场情绪。需求端，周内铝价偏弱运行，下游各版块开工基本延续温和复苏态势。建筑型材依靠基建工程订单开工稳步回暖；工业型材依托下游制造刚需，开工保持稳健向好。

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锡：高价抑制需求，锡价或以震荡为主

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价格方面，国内精炼锡价格为421220 元/吨，环比5 月15 日-2160 元/吨，跌幅为-0.51%。库存方面，本周国内上期所库存为8693 吨，环比5 月15 日-653 吨；LME 库存为8180 吨，环比5 月15 日+145 吨。
高价抑制需求，锡价或以震荡为主。本周的冶炼段依然受制于供给端的“硬短缺”：核心进口源缅甸佤邦的复产进度持续不及预期，抽水和炸药供应作为硬性限制，叠加即将到来的雨季，矿端增量迟迟难以兑现，从而导致国内面临的原料瓶颈并未得到实质性缓解。需求端上，绝对高价反噬实体消费，导致下游焊料企业面临成本倒挂，采购全面转向观望，现货成交近乎停滞。
锂：下游备货意愿提升，锂价有望反弹
根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内工业级碳酸锂价格为174000 元/吨，环比5 月15 日-14000 元/吨，环比-7.45%。库存方面，本周国内碳酸锂全行业库存19310 吨，环比+1760吨。
下游备货意愿提升。供应端出现多重变化，产量小幅减少但远期供应预期增加。本周碳酸锂产量小幅减少，主要受锂辉石产线检修影响。远期供应方面，Mineral Resources Limited 宣布因锂价显著持续回升，将重启其全资持有的Bald Hill 锂矿，预计6 月开采和破碎，7 月产出首批精矿，2027 财年第一季度发出首船，远期供应增量预期对市场情绪形成压制。
下游需求方面，材料厂随着价格持续下跌，下游询价采买积极性持续活跃，前期以刚需补库为主；随着价格进一步走低，买货意愿愈发强烈，补库备货意愿逐步提升。
行业评级及投资策略
黄金：美联储处于降息周期。维持黄金行业“推荐”投资评级。
铜：铜矿持续偏紧，维持铜行业“推荐”投资评级。
铝：国内电解铝产能供应刚性，维持铝行业“推荐”投资评级。
锡：矿端供应偏紧或支撑锡价。维持锡行业“推荐”投资评级。
锂：下游备货意愿提升，锂价有望反弹。维持锂行业“推荐”投资评级。
重点推荐个股
黄金行业推荐中金黄金，山东黄金，赤峰黄金，山金国际，中国黄金国际。铜行业推荐紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业，藏格矿业，五矿资源。铝行业推荐神火股份，云铝股份，天山铝业，中国宏桥。锡行业推荐锡业股份，兴业银锡。
锂行业推荐中矿资源，盛新锂能，国城矿业，赣锋锂业。
风险提示
1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储降息幅度不及预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）电解铝产能意外停产影响上市公司产能；5）铝需求不及预期；6）锡需求不及预期；7）锡矿投产进度超预期等；8）锂矿投产超预期；9）锂电需求不及预期等。

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代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

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精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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