【行业洞察】 宏观量化经济指数周报：MLF超额续作意味流动性未到

【行业洞察】 宏观量化经济指数周报：MLF超额续作意味流动性未到拐点

周度ECI 指数：从周度数据来看，截至2026 年5 月24 日，本周ECI供给指数为50.03%，较上周回落0.02 个百分点；ECI需求指数为49.92%，较上周回落0.01 个百分点。从分项来看，ECI 投资指数为49.90%，较上周回落0.03 个百分点；ECI 消费指数为49.78%，较上周环比持平；ECI 出口指数为50.23%，较上周回升0.02 个百分点。

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月度ECI 指数：从5 月前三周的高频数据来看，ECI 供给指数为50.04%，较4 月回落0.03 个百分点；ECI 需求指数为49.92%，较4 月回升0.03个百分点。从分项来看，ECI 投资指数为49.92%，较4 月回升0.01 个百分点；ECI 消费指数为49.77%，较4 月回升0.05 个百分点；ECI 出口指数为50.22%，较4 月回升0.05 个百分点。
经济高频数据：
生产：5 月工业生产景气度有所放缓。截至5 月22 日，包括汽车轮胎开工率、高炉开工率等在内的主要行业开工率同比增速均较4 月有所放缓。此外受伊朗冲突的影响，PTA 开工率延续边际回落的态势，在本周录得自2022 年12 月以来的新低。
消费：商品消费仍承压，服务消费边际回暖。截至5 月17 日，乘用车零售较去年同期回落23%，今年以来累计下降19%，仍面临较大下行压力，而上周（5 月11 日-5 月17 日）家电线下零售额同比降幅也有所走阔，指向商品消费仍承压。服务消费方面，本周电影票房收入和观影人数明显回暖，航班执飞率也较上周回升2.3 个百分点。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

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李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
地产：本周地产销售景气度边际回落。本周新房和二手房销售景气度均有所走弱，分别环比回落9.9%和16.5%。结构方面，二手房销售仍优于新房，截至5 月23 日，30 大中城市新房销售面积同比录得-2.9%，而18城二手房销售面积同比仍录得14.0%的正增长。
出口：AI 对全球需求的拉动仍在进一步显现，有望支撑我国出口保持较强韧性。虽然伊朗冲突下高油价对全球需求造成了一定冲击，但AI投资扩张对全球需求的拉动基本抵消了这一影响，5 月份美国制造业PMI 录得55.3%，延续高景气的同时再度超出市场预期，而韩国5 月前20 日出口增速也进一步增长至64.8%，我们预计AI 相关需求的增长仍有望支撑我国出口保持较强韧性。
物价：农产品价格仍处于底部区间。国内方面，五一假期后猪肉和蔬菜批发价再度边际回落，本周28 种重点监测蔬菜批发价录得自2022 年11月以来新低。国际方面，受伊朗局势缓和预期的影响，油价处于边际走弱的趋势，而受美债利率走高影响，贵金属也受到一定压制。
整体来看，5 月份经济增长结构性特征仍旧明显，外需仍是主要增长动能，而内需中商品消费和投资仍承压、地产销售景气度也出现了一定回调。往后看，5 月23 日新闻联播报道发改委将抓紧出台“六张网”建设的相关方案，有望带动基建实物工作量边际回升，而新政策的储备仍取决于5-6 月经济情况。
ELI 指数：截至2026 年5 月24 日，本周ELI 指数为-0.49%，较上周回落0.07 个百分点。MLF 恢复净投放、中长期流动性延续充裕。过去一周，因税期等季节性因素，关键期限货币市场利率DR001 运行中枢上移至1.30%左右，引发市场对“流动性拐点”的担忧：一季度货币政策执行报告强调要“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”，市场解读为政策态度倾向于矫正当前偏宽松的资金状态，同时3 月份迄今，买断式逆回购持续净回笼，5 月份3 个月期和6 个月期买断式逆回购合计净回笼1 万亿，经过3 月份至5 月份的持续净回笼，今年以来短中期流动性已累计净回笼8000 亿元，持续净回笼的短中期流动性也制约了资金　　利率进一步下行的空间，但是5 月份MLF 恢复净投放，在本月有5000亿元到期的情况下，央行将续作6000 亿元，结束了4 月份短暂的净回笼，表明货币政策依然在“收短放长”，鉴于二季度仍然处于政府债融资高峰期，并且6 月份贷款投放或季节性回暖，流动性尚不具备收紧的条件，我们认为，4 月份以来DR001 持续运行在1.30%下方的宽松状态，将以更加平滑的“拐线”方式修复至政策利率附近，而市场对资金面进一步宽松的犹疑以及政策工具净回笼，或在政府债缴款、缴税缴准等时点加大资金利率波动。
风险提示：美国关税政策仍有不确定性；政策出台力度低于市场预期；房地产改善的持续性待观察。

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委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

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炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

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精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"