【投资机会】 宏观周观点：今年“股债跷跷板”或不会再现 周观点

【投资机会】 宏观周观点：今年“股债跷跷板”或不会再现

周观点：今年“股债跷跷板”或不会再现

【震撼发布】

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1）4 月以来中国市场出现“股债双牛”的特征，最近两周股市波动加大，股债大体也呈现同涨同跌的特点，这与去年的“股债跷跷板”形成鲜明对照。这到底是阶段性现象，还是底层逻辑的变化？我们倾向于认为是后者。接下来“股债同向”可能将会替代“股债跷跷板”，成为今年市场的主要特征。
2）“股债跷跷板”底层驱动是经济基本面本身，去年下半年宏观经济顶住了关税压力，实际经济表现好于预期，同时结构性亮点突出，是市场产生“看股做债”想法的核心逻辑。去年4 月初，当对等关税落地后，市场对经济前景出现恐慌，随后中国出口顶住关税压力，展现出强大韧性，科技领域亮点更为突出。内需方面，尽管固定资产投资在下半年出现明显下滑，但考虑到固定资产投资的统计方法是财务支出法，历史上固投与实物工作量背离的现象并不罕见，从我们对实物工作量指标的跟踪来看，去年下半年投资端的实际经济活动仅略微走弱；更重要的是，随着化债一揽子政策落地，清理拖欠企业账款加快进行，微观现金流得到改善，经济尾部风险在降低。因此，去年下半年“看股做债”更多是对经济极度悲观预期的修正。
3）“股债双牛”往往出现在经济修复预期阶段性见顶、流动性尚属充裕的时期，4月以来的市场恰恰处在这个状态。一方面，今年以来，财务支出法角度的固定资产投资数据出现改善，但实物工作量则有所下降；年初以来盈利改善行业集中于电子、通信、有色等行业，主要受益于资源品涨价和出口高景气，但这些行业就业吸纳能力相对偏弱。预计下半年经济依旧保持韧性，但边际上继续超预期的概率在降低。另一方面，流动性环境依旧充裕，央行在面临输入性通胀时往往更加注重“滞”而非“胀”，且结汇潮带来输入性流动性宽松，已经体现在M2 与社融剪刀差的扩大上，股债会同时受益。
4）居民“存款搬家”确有小幅增多，但尚无证据表明居民会在股债资产之间做选择。居民风险偏好非常多元化，投资股票和固定收益类产品的可能并不是同一群体，因此，还是应当回到股和债自身的逻辑去分析走势变化。
5）综合来看，在后续经济超预期上行概率不大、流动性维持充裕的环境下，去年“股债跷跷板”或不会再现，“股债同向”可能会成为今年的主要特征。股票市场还是以结构性机会为主，债券市场则更依赖于实际基本面的边际变化。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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一周高频数据一览

【真实见证 ? 财富传奇】

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1）实体经济：消费有所回暖，票房同比大幅上行，轻纺销售同比有所回升；贸易略有回落，货物与集装箱吞吐量有所走弱，油运和干散运价回落；生产端整体平稳。
2）物价：原油价格带动上游化工品价格同比高位波动；如糖、大豆、油菜籽等农产品能源作物价格同比总体平稳；黄金以外的有色期货价格上行，电子等高景气行业商品价格维持高企；食品价格同比仍处低位，猪肉价格低位震荡；黑色商品价格同比增速进一步下滑。
3）货币金融：汇率上，美元指数小幅上升，但人民币仍略有走强；利率上，长短端国债收益率均有所回落，期限利差略有扩大，输入型通胀预期的扰动仍存。
下周重点关注
下周美国2026 年Q1 实际GDP 数据将发布；中国5 月PMI 数据将发布。
风险提示
美伊冲突走向及其对资产价格的影响存在高度不确定性。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

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每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

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投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

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精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"