【投资机会】 有色金属行业周报：非农超预期 金属价格承压 贵金

【投资机会】 有色金属行业周报：非农超预期 金属价格承压

贵金属：短期地缘和加息预期对黄金构成压力。美国5 月季调后非农就业人口录得增加17.2 万人，高于市场预期的增加8.5 万人。数据公布后，美国利率期货数据显示，美联储12 月加息的概率从之前的48%上升至63%。黄金、白银、美股大幅下跌，下一步，市场将聚焦6 月16 日至17 日沃什作为主席首次出席的会议。地缘方面，6 月6 日，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，当地时间6 日凌晨1:30，“ 4 艘违规油轮在美军的煽动和指挥下，试图非法驶出霍尔木兹海峡”。革命卫队发出警告后，将其中一艘油轮拦截，其余违规船只调头返航。声明称凌晨2:00，美军无人机向伊朗格什姆岛的一处通信设施和锡里克港口开火。作为回应，革命卫队航空航天部队立即发射弹道导弹，打击了位于科威特的美空军基地以及位于巴林的美国海军第五舰队重要设施。建议关注：灵宝黄金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。

【震撼发布】

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铜：新消费需求旺盛，智利4 月铜产量大幅下滑。①库存端：本周全球铜库存环比减少1.2 万吨，其中SH
吨，LME 铜库存环比减少1.0 万吨，COMEX 铜库存环比增加0.4 万吨；②供给端：
智利国家统计局（INE）数据显示，4 月铜产量同比下降13.8%，从去年同期的464,056 吨降至399,954 吨。这一下降幅度远超市场预期，也反映出智利矿业面临的结构性挑战。官方表示，铜产量下滑主要受到两方面因素影响。一是去年同期产量基数较高，使得同比比较压力加大；二是多家大型矿山矿石品位下降，导致单位矿石可提取铜含量减少；③需求端：金三银四消费旺季后，国内去库有所放缓，中长期电网、新能源、AI 提供结构性支撑。建议关注：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。
铝：宏观情绪+关税扰动，铝价震荡运行。①供给：本周电解铝供应端整体小幅增加，市场暂无减产、复产情况，内蒙古、新疆地区个别企业新投产产能持续释放，行业整体理论开工产能4496.9 万吨，较上周增加2.5 万吨，国内供应稳步增量。
库存方面，海外伦铝库存延续去库趋势，当前库存贴近33 万吨，海外库存低位形成支撑；国内铝锭社会库存持续小幅去库，但库存基数处于近六年高位，整体库存压力依旧存在。②需求：本周铝棒企业生产增减产分化明显，宁夏地区棒厂因设备升级减产，云南地区棒厂受铝棒需求偏弱影响，减产铝棒、增产合金锭，内蒙古、新疆地区大厂基于订单变动调整生产，整体铝棒产量减少、产能利用率下滑；铝板产量环比持平，铝板带企业订单表现尚可，企业按需生产，板块产能利用率无明显变化。短期看，海外局势持续胶着为主要影响因素，LME 低位库存对铝价形成支撑，若相关协议达成、海峡通航则铝价存在回落可能；国内供应压力持续攀升，铝锭社会库存小幅去库，叠加海外支撑与出口利好，预计下周现货铝价延续震荡走势。中远期看，全球宏观利好情绪持续催化，新能源汽车、光伏、电力三大核心板块用铝需求向好，叠加行业产能刚性特征，铝价仍具备上行弹性。建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。

【为什么选择吴老师？】

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

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李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
镍：宏观压制，镍价破位下行。周内SH
平于3.35 万元/吨，高镍铁持平于1150 元/镍。硫酸镍方面，目前硫酸镍企业多维持常规负荷运行，部分厂家因利润倒挂选择减、停产。需求端，本周硫酸镍下游整体缺乏集中补库动力，电池、电镀两大板块需求均无明显放量，成交延续淡稳格局。镍铁方面，镍铁成本压力下降，部分厂家订单相对稳定，开工维持高位，硫磺价格暴涨推高湿法MHP 成本，高冰镍利润空间显著改善，部分镍铁厂转产高冰镍，叠加矿端品位下降，镍铁产量小幅下降。本周镍铁需求整体冷清。下游不锈钢已进入夏季消费淡季，高温多雨制约户外施工及加工生产，家电、装饰等传统领域订单持续收缩。后市看，预计地缘扰动及宏观情绪仍为镍价核心扰动因素，预计短期偏弱运行。建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。
锡：利好兑现遭遇技术调整，锡价冲高回落。①供给：全球主要锡矿原料产地扰动持续，供应端不确定性凸显，刚果（金）埃博拉疫情影响当地锡矿生产与运输，缅甸接连发生炸药事故且叠加雨季来临，市场对当地炸药审批及企业复产节奏保持谨慎态度，整体供应扰动持续存在。②需求：海外科技企业财报验证AI 资本开支高速扩张，市场围绕 算力金属”长期缺口展开交易，长期需求预期向好；但现货市场表现冷清，下游企业受高位锡价制约，接货能力不足，贸易商出货不畅，短期现货需求偏弱。短期看，美国5 月ADP 就业数据超预期释放偏鹰信号，市场定价年内加息，叠加多空因素影响，锡价进入冲高后的回调震荡修复阶段。中长期来看，锡矿主产区局势不稳定，供应偏紧格局难以根本缓解；AI、新能源等新兴领域消费表现强劲，锡锭需求具备持续增长潜力，锡价中长期仍具备较强上行动力。建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡和新金路。
锂：仓单持续积累，碳酸锂震荡下行。①价格：本周电碳跌7.4%至16.3 万元/吨，电氢价格跌8.7%至15.6 万元/吨；碳酸锂期货主连跌10.1%至16.2 万元/吨。成本端锂辉石跌9.9%至2330.0 美元/吨，锂云母跌10.5%至2395.0 元/干吨度。②供给：据百川盈孚，本周碳酸锂产量跌0.4%至2.72 万吨。库存方面，本周碳酸锂库存减279 吨至9.99 万吨。工厂库存减150 吨至1.7 万吨，市场库存减1621吨至2.7 万吨，交易所库存增1492 吨至5.6 万吨。③需求：据乘联会，5 月1-31日乘用车销量154.5 万辆，同环比-20%/+12%，电动车销量97.4 万辆，同环比-5%/+15%，渗透率63%。供给端，本周锂盐产量略降，整体延续去库。产量端，云母、盐湖、产量因供给扰动下滑，辉石、回收抵补减量。仓单量持续增长，超过历史最高水平。仓单大幅增长主因套保盘增加及整顿开票经济力度加大，促使一些无票资源涌入交割库。隐性库存显性化且贴水较大，对盘面形成压制。需求端，下游材料厂随月初长协与客供陆续到货，叠加逢低采购散单，呈现累库状态；随着价格持续下跌，部分企业持谨慎观望态度，采买意愿价格同步下调。预计短期仓单、津巴布韦矿石、江西锂矿扰动仍需要消化，短期锂价维持偏弱整理。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等。
钴：市场成交清淡，钴价偏稳运行。本周国内电解钴价格跌1.9%至41.1 万元/吨，硫酸钴持平于9.2 万元/吨，钴中间品持平于25.9 美元/磅。供给端，本周国内硫酸钴产量微增，四氧化三钴产量维稳。海外原料船货抵港偏缓，多数炼厂依托原料存量控产。需求端，动力电池三元材料企业按需零星补货，严控原料备货，消费电子钴酸锂处于传统淡季，下游采购订单不足。后市看，预计短期钴价上有顶下有底，钴盐价格偏稳运行。建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。
稀土：需求预期回暖，稀土价格偏暖震荡运行。①价格：本周氧化镨钕价格为69.89万元/吨，周环比上涨2.0%。氧化镝为133.00 万元/吨，周环比上涨7.7%。氧化铽为612.50 万元/吨，周环比上涨1.4%。②供给：整体增量有限，上游开工稳定、复产不多，废料有停减产可能，进口回升，氧化物及金属供应暂稳。③需求：释放偏慢，订单暂不及预期，库存低位采购意愿渐起，后续逐步释放，支撑预期仍存。本周镝价大幅上行，高容MLCC 等消息面带动大厂收货，低价难寻，预计高位持稳。预计供给刚性支撑仍在，需求预期回暖订单逐步释放，市场情绪好转，预计短期稀土价格偏暖震荡运行。建议关注：中稀有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、中科三环、中国稀土、宁波韵升等。
风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

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吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

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投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

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精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

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投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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