【投资机会】 网宿科技(300017)：业务剥离致表观降速 核心主业仍

【投资机会】 网宿科技(300017)：业务剥离致表观降速 核心主业仍持续增长

核心观点

【震撼发布】

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剥离非核心业务致表观降速，同口径下公司今年一季度收入保持增长。同时非经常性损益导致一季度利润下滑，而扣除股份支付及汇兑损失影响后一季度净利润为2.7 亿元，同比增长33.05%。
考虑公司的CDN、安全及边缘AI 业务有望在海内外市场实现规模化放量，同时叠加全球云计算及CDN 服务的价格上涨，将带来公司整体收入及利润增速的持续提升。预计公司2026-2028 年营业收入分别为52.75/60.57/70.20 亿元， 同比分别增长13.18%/14.83%/15.89%，归母净利润为8.01/10.03/13.02 亿元，同比分别增长0.23%/25.14%/29.81%，对应PE 57/45/35 倍，维持“买入”评级。
事件
公司发布2025 年年度报告。
2025 年公司实现营业收入46.61 亿元（-5.50%）；实现归母净利润8.00 亿元（+18.53%）；实现扣非后归母净利润4.69 亿元（-9.72%）；其中Q4 实现营业收入11.69 亿元（+2.43%）；实现归母净利润1.83 亿元（-24.72%）。
公司发布2026 年第一季度报告。
2026 年一季度，公司实现营业总收入11.16 亿元（-9.66%）；实现归母净利润1.21 亿元（-37.06%）；实现扣非后归母净利润0.80亿元（-46.38%）。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
简评
剥离非核心业务致表观降速，同口径下一季度收入保持增长。
2025 年公司实现营业收入46.61 亿元（-5.50%），其中CDN 及边缘计算实现营业收入28.95 亿元（-15.58%），安全及增值服务实现营业收入13.80 亿元（+18.65%），IDC 及液冷实现营业收入2.83 亿元（+10.79%），商品销售及其他实现营业收入1.04 亿元（+21.87%）。分区域看，2025 年公司境内实现收入23.48 亿元（+12.45%），境外实现收入23.13 亿元（-18.68%），其中境外收入同比下降主要系报告期内MSP 业务剥离的影响。2026 年一季度公司实现营业收入为11.16 亿元（-9.66%），主要由于上年二季度出售子公司交割完成出表导致公司合并范围变化，在同一合并范围口径下公司收入同比增长16.60%。
非经常性损益导致一季度利润下滑，核心主业实际盈利能力仍持续向上。26Q1 公司整体毛利率为37.08%，同比提升6.12 个百分点，公司实现归属于上市公司股东的净利润 1.2 亿元（-37.06%），实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润0.8 亿元（-46.38%）。一季度公司净利润下滑主要由于报告期内股份支付费用及汇兑损失增加，其中公司股权激励计划产生股份支付费用0.86 亿元，同比增加0.79 亿元；汇兑损失0.64亿元，同比增加0.58 亿元。26Q1 扣除股份支付及汇兑损失影响后的净利润为2.7 亿元，同比增长33.05%。
边缘AI+安全双引擎发力，全球化版图持续拓宽。公司全面升级新一代边缘AI 平台，打造边缘 AI 网关、边缘模型推理、边缘 AI 应用等核心产品，承接AI 大模型向边缘侧下沉的推理需求，利用分布式平台优势，基于智能流量调度算法分配算力资源，提供低延迟、高可靠的服务，同时公司精准切入大模型时代的合规与安全痛点，发布了大模型安全深度评估服务。该服务实现了对“模型输出、数据、算法、应用”的全链路安全覆盖。
在出海主线上，公司持续向具备高增长潜力的中东与拉美等新兴区域进行投入，设立迪拜子公司与上线巴西圣保罗SD-WAN POP 节点，夯实了面向中国企业出海的广覆盖、高可用连接体系。
投资策略：考虑公司的CDN、安全及边缘AI 业务有望在海内外市场实现规模化放量，同时叠加全球云计算及CDN 服务的价格上涨，将带来公司整体收入及利润增速的持续提升。预计公司2026-2028 年营业收入分别为52.75/60.57/70.20 亿元，同比分别增长13.18%/14.83%/15.89%，归母净利润为8.01/10.03/13.02 亿元，同比分别增长0.23%/25.14%/29.81%，对应PE 57/45/35 倍，维持“买入”评级。
风险分析
（1）大客户集中风险： 公司剥离MSP 等非核心业务后收入短期承压，若头部客户加快自建CDN 或转移采购，将对营收增速形成直接压制；（2）汇率波动及海外经营风险： 境内外收入敞口相当，若人民币升值或结算货币大幅波动，将对海外毛利及盈利能力形成拖累；（3）股份支付扩张致扣非承压风险： 公司持续推进股权激励，若激励规模扩大而收入未能覆盖，扣非利润存在低于预期的风险;（4）安全及边缘业务迭代不及预期风险：AI 技术演进迅速，若产品迭代速度或生态适配落后于阿里云等竞争对手，将削弱高毛利业务竞争力及盈利质量改善持续性。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"