【市场热点】 卫光生物(002880)：采浆量保持稳步增长 积极布局创

【市场热点】 卫光生物(002880)：采浆量保持稳步增长 积极布局创新研发

核心观点

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
公司发布2025 年报及2026 年一季报，2025 年血制品业务收入保持稳健，利润端受价格调整有所承压。26Q1 业绩主要受血制品价格调整及增值税率调整影响。2025 年公司采浆量保持稳健增长，增速超行业平均水平，叠加公司持续加强销售推广，预计2026年不利影响有望得到部分抵消。公司持续推动新品研发，新型静注人免疫球蛋白处于上市审评阶段，其他新品研发有序推进。公司积极布局生物医药前沿领域，加强生命科学园运营，并牵头成立CGT 产业公共服务平台，期待后续进展。
事件
公司发布2025 年年报，业绩符合预期
4 月27 日，公司发布2025 年年度报告，实现：1）营业收入12.67 亿元，同比增长5.28%；2）归母净利润2.46 亿元，同比下降2.84%；3）扣非归母净利润2.39 亿元，同比下降9.44%； 4）基本每股收益1.09 元。业绩符合预期。
利润分配预案：向全体股东每10 股派发现金红利2 元（ 含税），合计现金分红0.45 亿元。
公司发布2026 年一季报，业绩低于预期
4 月27 日，公司发布2026 年第一季度报告，实现：1）营业收入2.22 亿元，同比下降1.39%；2）归母净利润0.31 亿元，同比下降29.21%；3）扣非归母净利润0.31 亿元，同比下降28. 10%；4）基本每股收益0.14 元。业绩低于预期。
简评
血制品业务收入保持稳健，价格变化及增值税率调整影响利润2025 年分产品看，人血白蛋白收入4.63 亿元（+1.02%），静注人免疫球蛋白收入4.52 亿元（+4.72%），其他血液制品收入1.94 亿元（+6.44%）；血液制品合计收入11.08 亿元（+3.43%），整体保持稳健。物业租赁收入1.42 亿元（+17.02%），主要得益于卫光生命科学园运营持续优化，物业收入占比有所提升。全年利润端承压，主要由于：1）血液制品毛利率37.72%，同比下降5.32pct，其中人血白蛋白毛利率32.64%（-5.82pct），静注人免疫球蛋白毛利率34.77%（-6.09pct），主要受市场需求短期承压影响，产品价格同比有所承压； 2）信用减值计提同比有所增加。26Q1 收入端继续保持稳健，净利润下降主要由于：1）血制品价格同比继续承压；2）增值税率调整对企业表观业绩确认和毛利率造成一定影响。
2025 年采浆量稳步提升，持续加强销售推广。公司拥有9 个单采血浆站，浆站平均采浆量位于行业领先水平。2025 年公司采浆量约602 吨，同比增长7.12%，高于行业平均水平。公司加大原料血浆开拓力度，加强下属单采血浆站建设，持续提升采浆服务水平，提高献浆回头率。面临血液制品临床重点应用场景减少，市场需求短期承压的情况，公司继续开拓销售渠道，加强学术推广，并着重提升凝血因子类等高附加值产品的销售占比和市场渗透率，优化产品结构。
产品海外注册稳步推进，研发管线进展积极。公司持续推进产品海外注册工作，静注人免疫球蛋白在巴基斯坦的注册有序推进，为公司后续扩大产品出海版图奠定基础；技术出海方面，公司与合作方签署了《血液制品技术合作合同》，对部分血液制品的技术许可和技术转移作出相关约定。在研项目方面，新型静注人免疫球蛋白进入NDA 注册核查阶段；人纤维蛋白粘合剂开展III 期临床试验；皮下注射人免疫球蛋白已获临床试验批准通知书；人凝血因子IX 临床申报已受理，人抗凝血酶III 处于Pre-IND 沟通交流阶段。公司在研管线覆盖免疫球蛋白、凝血因子等多品种，未来有望迎来多个产品上市，对公司产品结构和盈利水平形成有力支撑。
加强生命科学园运营，建设CGT 市场化公共服务平台。公司持续优化卫光生命科学园运营，聚焦合成生物、细胞治疗等前沿领域，全年引进企业19 家，园区产业进一步聚集。2026 年2 月，公司牵头成立羲和生命科技，建设深圳市细胞与基因治疗（CGT）产业市场化公共服务平台，是公司从血液制品领域向生物医药前沿赛道的战略延伸，有助于完善公司在生物医药领域的战略布局，增强差异化竞争优势。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
2025 年及26Q1 毛利率同比有所下降，各项费用率基本稳定
2025 年公司整体毛利率39.36%，同比下降2.51pct。其中血液制品业务毛利率37.72%（-5.32pct），主要由于血制品价格同比有所承压所致。全年公司销售费用0.36 亿元（+24.05%），销售费用率2.85%（+0.43pct）；研发费用0.46 亿元（-6.18%），研发费用率3.63%（-0.44pct）；管理费用0.95 亿元（+2.49%），管理费用率7.50%（-0.20pct）；财务费用0.21 亿元（+1.24%），财务费用率1.63%（-0.06pct）。各项费用率同比维持稳定。
全年经营净现金流12.81 亿元，同比增长48.05%，主要由于销售商品、提供劳务收到的现金和收到其他与经营活动有关的现金增加所致。应收账款3.03 亿元，同比增长128.34%，主要由于销售增加且未到信用期所致。
2026Q1 公司整体毛利率37.74%，同比下降3.38pct，主要由于血制品价格同比承压所致。26Q1 公司销售费用0.04 亿元（-18.97%），销售费用率1.87%（-0.41pct）；研发费用0.11 亿元（-3.74%），研发费用率5.01%（ -0.12pct）；管理费用0.21 亿元（+4.63%），管理费用率9.44%（+0.69pct）；财务费用0.04 亿元（-6.49%），财务费用率1.91%（-0.10pct）。26Q1 经营活动净现金流-1.18 亿元，同比下降653.82%，主要由于销售商品、提供劳务收到的现金同比减少所致。
2026 年展望：血制品业务经营有望保持稳健，期待在研管线更多进展
公司是国内血液制品行业的重要参与者，品种数量位居行业前列，单站采浆水平处于行业前列。2025 年血制品业务收入保持稳健，利润端受价格调整有所承压。26Q1 业绩主要受血制品价格调整及增值税率调整影响。
预计2026 年公司采浆量有望保持稳健增长，叠加公司持续加强销售推广，产品价格调整及增值税率调整的影响有望得到部分抵消。公司持续推动新品研发，新型静注人免疫球蛋白处于上市审评阶段，其他新品研发有序推进，未来有望提升血浆利用率和产品差异化竞争力。公司积极布局CGT 等生物医药前沿领域，加强生命科学园运营，并牵头成立CGT 产业公共服务平台，有助于完善公司战略布局，期待后续进展。
盈利预测及投资评级
我们预计公司2026 ~ 2028 年营业收入分别为12.78 亿元、13.81 亿元和14.71 亿元，分别同比增长0. 9%、8.1%和6.5%；归母净利润分别为2.21 亿元、2.50 亿元和2.76 亿元，2026 年预计同比下降10.4%，2027 ~ 2028年分别同比增长13.4%和10.3%。每股EPS 为0.97 元、1.10 元和1.22 元，当前股价对应2026 ~ 2028 年估值分别26.3X、23.2X 和21.0X，维持“买入”评级。
风险分析
1、原料血浆供应不足风险。血液制品原材料为健康人血浆，来源特殊，具有稀缺性。随着法律法规和新设浆站政策的收紧，新设浆站存在较大不确定性，公司可能会面临原料血浆不足的风险。
2、新产品研发风险。药品研发周期较长，研发进程受到现有技术水平、产品设计、临床效果、预算投入和国家政策、市场需求、有关部门审批等多方面影响，可能会出现研发进度不及预期、研发失败等方面的风险。
3、产品潜在的安全风险。公司在血浆采集和生产过程中严格按照国家相关规定要求，全面从严采取了筛查相关病原体、去除和灭活病毒的措施，但产品理论上仍可能存在某些未知病原体的潜在风险。
4、产品销售低于预期风险：目前血制品行业受市场竞争加剧、集采政策执行等多种因素影响，产品价格及销售面临一定压力。若公司产品销售不及预期，价格继续面临压力，后续业绩可能不及预期。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

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吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

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精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

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二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

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