【价值挖掘】 固收视角：能化链拉动PPI超预期上行 【2026 年4 月

【价值挖掘】 固收视角：能化链拉动PPI超预期上行

【2026 年4 月通胀点评】

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
中国4 月CPI 同比上涨1.2%，预期涨1%，前值涨1%。
中国4 月PPI 同比上涨2.8%，预期涨1.5%，前值涨0.5%。
（本文市场预期均指Wind 一致预期）
【食品弱于季节性，能源项环比上行】
4 月CPI 同比1.2%，较上月+0.2pct，表现超市场预期。环比+0.3%，强于可比季节性（2012-2025 年-0.1%，后同）。
八大项中，衣着、交通通信、医疗保健强于季节性，其余分项弱于季节性。核心CPI 同比1.2%，较上月+0.1pct；环比+0.2%，持平可比季节性。
食品方面，多数分项环比弱于可比季节性，5 月猪肉平均批发价继续低位下行，前期受供应扰动的鲜菜与鲜果价格亦有所回落，同比读数多数转为拖累；能源方面，油价上涨传导支撑下，交通工具燃料价格环比大幅上行，同比拉动率扩大为0.57%（3 月转正为0.11%），水电燃料价格亦有传导；核心方面，金饰品对CPI 同比拉动在基数影响下略有下滑，但延续高位，芯片涨价传导至通信工具分项，旅游与医疗服务明显强于季节性，其余服务项亦中性偏弱。
分项来看：
4 月CPI 食品同比-1.6%，较上月-1.9pct；环比-1.6%，弱于环比可比季节性水平?0.9%。
（1）猪价环比-5.7%，较上月+1.6pct。4 月猪肉平均批发价在15.1 元/公斤左右，一季度末能繁母猪存栏3904 万头，离目标值较接近。猪肉供应仍偏充足，偏低价格导致竞争出栏，需求端修复有限。5 月猪肉平均批发价继续低位下行。
（2）菜价环比-6.4%，鲜果环比-2.3%。天气转暖后鲜活食品供给增加，鲜菜与鲜果大量上市，价格延续季节性回落。
（3）蛋类环比+2.7%，同比+0.5%。鸡蛋价格由降转涨，或与产能阶段性收缩、节假日带动补库、养殖端挺价及饲料成本扰动有关。
4 月CPI 非食品同比1.8%，较前值+0.6pct；环比+0.7%，强于可比季节性0.1pct。交通工具燃料受油价传导支撑，通信工具、旅游等亦表现偏强。
具体来看，交通工具燃料（环比11.5%,可比季节性-0.7%，后同）大幅强于季节性，地缘冲突持续升级推升国际原油中枢，国内成品油价格连续上调，对CPI 同比拉动率约0.57pct；水电燃料（0.1%,季节性-0.12%）亦强于季节性，煤价与油价或有传导；通信工具（0.5%，季节性- 0.43%）明显强于季节性，存储芯片涨价等支撑部分电子产品价格企稳；家用器具（0.2%，季节性-0.04%）强于季节性，以旧换新政策发力；交通工具（-0.4%，季节性-0.25%）弱于季节性，价格竞争有影响，近期销售热度亦偏弱；房租（-0.1%,季节性0.09%）弱于季节性，地产内生动能有待观察；旅游（4.1%，季节性1.85%）明显强于季节性，假期效应有带动；医疗服务环比0.6%，增幅扩大，医改带来的价格上调仍有支撑。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
家庭服务教育服务与邮递服务等表现弱于季节性。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
【PPI 同比上行】
4 月PPI 同比2.8%，较上月+2.3pct，连续第二个月转正并明显超预期；环比1.7%，较上月扩大0.7pct。
分项来看：
PPI 生产资料环比2.1%，同比3.8%。
结合高频来看，黑色系价格震荡偏强，双焦价格第二轮提涨落地，叠加高炉开工支撑，价格有所走强；“金三银四”施工旺季带动表观消费有所回升，总库存延续去化节奏，但地产链需求修复力度仍有限。原油价格高位震荡，美伊谈判预期反复对价格影响较大，霍尔木兹航运扰动仍未解除。铜价整体韧性较强，前期关税扰动导致的库存失衡有所缓解，COMEX 库存压力边际回落，供给偏紧与资源端扰动提供支撑；但降息预期降温、美元及美债收益率偏强，仍对铜价估值形成压制。水泥价格整体下行，区域分化，南方阴雨天气导致需求清淡，北方推涨效果普遍不佳。
行业层面来看，PPI 结构分化明显。环比涨幅前三的行业分别是油气开采（18.5%）、能化加工（16.4%）、化学原料（8.3%）,后三的行业是非金属制品（-0.4%）、电力生产（-0.7%）、酒饮料茶（-0.7%）。
具体来看：
1）能源化工价格大幅上行。中东冲突涉及产业链较广，对能源化工链价格皆有影响，油气开采（18.5%）环比涨幅扩大，化学原料（8.3%）、化学纤维（5.6%）、石油煤炭加工（16.4%）环比亦明显加速；煤炭开采环比转正，受益于煤化工替代。综合同比拉动率1.5%，较前值上行1.89pct。
2）建筑链拖累近月略有收窄。黑色开采（0.4%）环比转正，黑色加工（0.6%）环比涨幅扩大，黑色需求整体低位略有修复；非金属链环比较前值下行，水泥供需近期表现不强。
3）新兴产业链近月有所修复，结构分化。通信电子、电气机械相对偏强，涨价或与上游金属、芯片涨价等相关。后续关注外需外溢、成本传导、统一大市场等影响。
4）有色链延续高增。有色链条（开采3%、加工0.2%）环比涨幅收窄，但同比拉动仍高。
PPI 生活资料环比-0.1%，同比-1.0%。其中，食品（环比-0.4%）、衣着（-0.1%）表现弱于季节性，耐用消费品（0.05%），一般日用品（0.27%）强于季节性。
【市场启示】
综合来看，4 月CPI 和PPI 均超预期，CPI 主要是交通工具用燃料分项的拉动，而PPI 也可能在于能源和化工链条的全面超预期涨价，本次传导更快、覆盖更广，或已基本反映当前的价格水平，油价是后续关键；有色环比继续上涨，可能来源于能源金属的上涨；芯片、存储等涨价下的通信电子与电气机械等行业也有一定传导。4 月价格超预期上涨后，更需关注价格的持续性，我们预计5-6 月CPI 和PPI 同比读数维持在当前中枢附近，再往后取决于油价和其他类别的传导幅度。
债市方面，早盘通胀公布后债市一度调整，但午后再度拉涨，与股市也出现同向关系，说明市场对输入性通胀尚不敏感以及流动性驱动行情的特征。当然基本面决定中期走势，新旧动能切换正在出现积极变化，当前债市处于赔率明显下降、但胜率尚未完全消失的阶段。行情从顺畅下行转为震荡、市场分歧加大。预计后市震荡格局延续，资金面走向、供给节奏是关键。股市方面，名义增速快速修复，部分行业盈利增长得到验证，4 月宏观数据、特朗普访华等信息可能仍偏积极，市场上涨动能仍在，新旧动能分化情况下继续把握结构性机会，中东地缘冲突引发的供应链断裂风险作为尾部风险予以关注。
风险提示：地缘风险超预期，海外通胀超预期，国内地产和信贷不及预期。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

即日起，加入吴老师股票合作的客户，即可享受首月免费投资咨询服务！我们的专业团队将为您提供一对一的投资指导，帮您制定专属的投资策略。

更有价值10000元的投资课程免费送！课程涵盖基本面分析、技术分析、风险控制、心态管理等核心投资技能，让您从股市小白快速成长为投资高手。

名额有限，每月仅限100位投资者加入。先到先得，错过不再有！

不要让机会从指尖溜走，不要让自己再错过下一个牛市。现在就联系我们：

官方网站：gphztz.cn 或 gphztz.com
电话：18556803540

吴老师投资团队，恭候您的来电！

投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

现在就加入我们，让我们一起创造财富传奇！

投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"